有色金属行业周报总结
一、周度数据跟踪
- 板块及公司涨跌：本周有色金属板块普遍下跌，申万有色金属指数下跌8.44%。二级子板块普遍下跌，小金属跌1.0%，贵金属跌14.5%。三级子板块中，铅锌跌2.3%，铜跌15.6%。涨幅前三：有研新材+43%、东方钽业+38%、东方锆业+34%；跌幅前三：江西铜业-20%、金田股份-20%、盛达资源-20%。
- 价格及库存变动：
- 贵金属：金价受强美元与加息预期压制，但悲观计价已较为充分，小幅反弹。美国5月核心PCE符合预期，缓解加息担忧。
- 基本金属：铜价受供应受限及美国铜关税政策影响，库存减少。铝价受局势缓和与加息预期影响，弱势运行，库存高位。镍价受印尼配额扰动及宏观情绪转弱影响，延续下跌。锡价受加息预期与科技板块回调影响，大幅回调。
- 能源金属：锂价受江西矿证扰动影响，明显下跌，但行业整体去库节奏仍在，基本面仍强。钴价受刚果原材料集中到港影响，偏弱运行。
- 稀土：价格稳中偏强调整，缅甸矿进口大幅缩减，终端补库需求回暖。
- 公司公告跟踪：天华新能对外投资，华峰铝业项目建设取得阶段性进展。
二、贵金属
- 金价：受强美元与加息预期压制，但悲观计价已较为充分，小幅反弹。美国通胀数据符合预期，缓解加息担忧。
- 关键数据：美元指数强势，美国5月核心PCE符合预期，市场对12月维持利率不变的概率提升。
- 结论：短期贵金属或已超跌，需关注通胀回落及经济数据变化。
三、工业金属
铜
- 库存：全球铜库存环比减少，LME铜库存减少，COMEX铜库存增加。
- 供给：巴拿马Cobre Panamá铜矿审计报告出炉，若复产许可落地，将补充全球铜精矿供应。
- 需求：金三银四消费旺季后，国内去库放缓，中长期电网、新能源、AI提供结构性支撑。
- 结论：铜元素供应受限，关注美国铜关税政策。
铝
- 供给：中国电解铝供应端暂时稳定，新投产方面继续释放，理论开工产能增加。
- 需求：铝棒企业增产，传统消费旺季结束，建筑、家电等转入淡季，库存高位。
- 结论：美伊局势缓和，外盘紧张情绪消失，短期价格回归正常区间，国内供需偏空，预计现货铝价继续震荡。
镍
- 供给：印尼配额扰动，海峡开放、硫磺供应修复导致成本支撑转弱。
- 需求：下游三元前驱体企业处于年中去库阶段，钢厂减产，废钢经济性优于镍铁。
- 结论：地缘扰动及宏观情绪仍为镍价核心扰动因素，短期镍价震荡运行。
锡
- 供给：锡矿进出口数据良好，但增量源于前期积压，主产地实际产出扩张有限，缅甸雨季制约开采。
- 需求：传统消费领域进入淡季，下游企业刚需采购，库存去库趋势延续。
- 结论：宏观情绪及美股科技板块波动影响锡价，短期以偏弱震荡为主。
四、能源金属
锂
- 价格：电碳、电氢价格下跌，碳酸锂期货主连下跌。
- 供给：锂盐产量环比增长，主要源于盐湖产量增加，库存环减。
- 需求：电动车销量及锂电池产量环比增长，储能需求维持高景气度。
- 结论：江西矿证扰动带动锂价下跌，但行业去库节奏仍在，短期锂价震荡运行。
钴
- 供给：刚果金配额临近到期，海外矿商加速清库出货，原料到货量提升。
- 需求：钴盐下游企业处于年中去库阶段，仅刚需采购。
- 结论：短期钴价进入下行通道，需等待原料到港量回落及下游补库订单落地。
五、稀土&磁材
- 供给：原矿分离环节增量有限，废料回收受原料及含税废料问题制约，缅甸进口大幅缩减。
- 需求：终端订单小幅增加，磁材库存低位，刚需采购支撑市场。
- 结论：供给端维持偏紧格局，需求端逐步回暖，短期稀土价格将稳中偏强调整。
风险提示
- 全球经济复苏不及预期风险
- 地缘政治风险
- 美联储超预期紧缩风险
