鸡蛋周报：季节性淡季 现货加速下跌

季 节 性 淡 季现 货 加 速 下 跌 20260628 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 观点及策略1期现市场2产能3供给端4需求端5成本及利润6 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 观点策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 基本面观点 u现货：端午过后鸡蛋现货价格高位回落幅度较大。据我的农产品网数据统计，截至6月26日，鸡蛋主产区均价4.28元/斤，低价区报3.93元/斤。7月进入需求淡季，蛋价走弱；8-9月中秋国庆备货与开学季需求集中释放，叠加高温减产效应，蛋价迎来季节性上行，但高利润下产能边际修复或压制上涨高度，盘面多空分歧加剧。 u供需：据我的农产品最新数据显示，5月全国在产蛋鸡存栏量约为12.90亿只，较上月减少0.07亿只，环比减幅0.54%，同比增1.18%。6月新开产蛋鸡为2月前后补栏鸡苗，春节后养殖端补栏意愿整体回暖，2月补栏相比1月份环比有所增加13.80%左右，2月补栏量已经达到正常年份平均补栏以上，故6月全国在产蛋鸡存栏量或依旧高位。后期供应方面，7月份新开产蛋鸡多为3月份前后补栏鸡苗，据Mysteel鸡苗数据统计显示，3月份补栏相比2月份环比明显增加，且已经达到历史补栏高位，新开产预计大幅增加；另一方面，3月份补栏无论红鸡还是粉鸡都明显增加，预计红粉、大小码的错配问题得到解决。截至目前，市场明显出现新开产量明显大于淘汰鸡量，新开产小码蛋明显增加，价差继续缩小。另一方面，蛋价在5月短期内加大涨幅更刺激了养殖户的养殖热情，养殖与屠宰的矛盾继续给远月的蛋价施压。综合来看，6-7月新开产蛋鸡数量或继续增加，叠加淘汰量极少，总存栏增幅预计较为明显，供应缺口已修复且供应压力继续增加。叠加高温梅雨季的影响，鸡蛋保鲜期大幅缩短，储存难度与运输损耗将显著增加，蛋价季节性跌价风险加剧，预计短期蛋价依旧偏弱运行，后续需关注产业库存的变化。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 策略观点与展望 u展望：当前全国在产蛋鸡存栏量仍处历史相对高位，但鸡龄结构严重失衡：450天以上老龄蛋鸡占比超9.5%，为近五年最高水平，老鸡产蛋率同比下滑5%-6%；而300天以内的青壮年高产鸡占比偏低，形成“高产鸡断档、老鸡低效产出”的格局，实际有效供给同比明显收缩。7月虽处于季节性需求淡季，但在低库存和成本的支撑下蛋价回调空间亦有限。按照蛋鸡补栏到开产4-5个月的传导周期，三季度新开产蛋鸡数量环比增加，供给边际修复；同时叠加三伏高温天气，蛋鸡产蛋率普遍下降5%-10%，两者形成对冲，实际供给总量平稳，不会出现大幅宽松。另一个方面，高利润将带动补栏恢复，远期产能压力逐步显现，因此盘面远月合约面临回调压力。后续需重点关注淘汰鸡出栏情况、产能去化进度及需求兑现情况。 u策略：预计短期蛋价依旧偏弱运行，盘点多空博弈，支撑位参考4200~4300。 u风险：禽流感爆发、政策调整、替代品价格大幅波动 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 鸡蛋产业链 期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 现货价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u端午过后鸡蛋现货价格高位回落幅度较大。据我的农产品网数据统计，截至6月26日，鸡蛋主产区均价4.28元/斤，低价区报3.93元/斤。7月进入需求淡季，蛋价走弱；8-9月中秋国庆备货与开学季需求集中释放，叠加高温减产效应，蛋价迎来季节性上行，但高利润下产能边际修复或压制上涨高度，盘面多空分歧加剧。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供应端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 在产蛋鸡存栏量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u据Mysteel统计，5月全国在产蛋鸡存栏量约为12.90亿只，较上月减少0.07亿只，环比减幅0.54%，同比增幅1.18%。6月新开产蛋鸡为2月前后补栏鸡苗，春节后养殖端补栏意愿整体回暖，2月补栏相比1月份环比有所增加13.80%左右，2月补栏量已经达到正常年份平均补栏以上，故6月全国在产蛋鸡存栏量或依旧高位。7月份新开产蛋鸡多为3月份前后补栏鸡苗，3月补栏量已经达到历史补栏高位，7月新开产蛋鸡数量或继续增加，叠加淘汰量极少，总存栏增幅预计较为明显，供应缺口已修复且供应压力继续增加。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 蛋鸡存栏占比 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u当前后备鸡占比12.3%，处于近五年同期低位。在产蛋鸡占比78%-80%，是存栏的绝对主体。其中120-450日龄的高产主产蛋鸡占在产蛋鸡总量的80%以上，是当前鸡蛋供给的核心支撑。待淘高龄蛋鸡占比7%-9%。二季度养殖盈利修复后养殖户普遍延淘，450日龄以上产蛋鸡占比回升，同比提升超3个百分点。整体看，当前后备鸡占比低位、补栏恢复滞后，叠加高龄鸡产蛋效率下降，三季度前在产蛋鸡存栏变动有限，鸡蛋供给紧平衡。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 补栏量分析 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 uMysteel农产品对15家代表企业商品代鸡苗销量进行监测统计，5月总销量4386万羽，环比增加1.48%，同比下降3.22%。月内鸡蛋价格延续超预期强势，养殖盈利快速攀升，养殖端补栏热情显著提升。历年6月为传统补栏淡季，中大型企业补栏计划基本完成。加之随着气温升高，育雏难度加大，多数养户补栏积极性有所下降，种禽企业排单计划或逐步减少。预计下月鸡苗价格或走高后回落，月均价或在4.00元/羽左右。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 淘汰鸡价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u蛋价大幅回落但淘鸡价格依旧坚挺，目前淘汰量依旧极少，屠宰厂开工率仍处于开工低位。一方面屠宰企业由于毛鸡价格较高，成本限制无法增量收购；另一方面，养殖单位有继续延养的意愿，行情较为僵持，淘汰量短期无法真正增加；蛋价偏好的养殖利润使得对于中秋蛋价抱有较高预期，养殖与屠宰的矛盾继续给远月的蛋价施压。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 淘汰鸡出栏情况 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u本周Mysteel农产品对全国10个重点产区19个代表市场的出栏日龄进行监测统计，本周平均出栏日龄519天，较上周延后3天，环比增加0.58%，同比增加2.77%。其中平均日龄最高532天，最低510天。周内受高温制约，大日龄老鸡产蛋质量偏差，故养殖单位多选择淘汰日龄偏大、产蛋性能较差的鸡源。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 流通库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 需求端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 销区销量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 替代品价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求呈季节性走势 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u作为农副产品，鸡蛋价格在年内呈现明显的季节性特征，这主要是由鸡蛋的供需关系引起的，尤其是短期变化主要体现在需求端。具体来讲，鸡蛋价格从1月、2月开始不断下滑，直至4月前后大概率会达到年度最低水平，之后持续走高，5月末达到上半年最高水平，6月份出现持续走低现象，7月下旬出现上涨态势，直至9月中下旬，鸡蛋现货价格将达到年内最高位，9、10月旺季过后价格开始出现不同程序的下滑，随后11月份至12月份逐步走稳。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 成本端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 饲料价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 鸡蛋成本线是价格变化的重要驱动因素，鸡蛋价格多数时间是围绕成本线上下波动的，鸡蛋成本的高低主要是受玉米和豆粕价格影响，鸡蛋利润高低则主要是受成本以及鸡蛋价格影响，因此多数时间鸡蛋价格、成本以及利润三者间是呈正相关性的。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 蛋鸡养殖成本 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u蛋鸡养殖的饲料成本是蛋鸡养殖的主要成本，占总成本约80%。成本端玉米、豆粕等饲料原料较为稳定，当前蛋价已贴近成本线，养殖户惜售情绪明显，低价抛货现象减少，对蛋价形成底部支撑，蛋价下跌空间有限。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 饲料比价 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 Ø饲料比价（鸡蛋价格/饲料价格）比值越高，代表单位鸡蛋销售收入能覆盖的饲料成本越多，养殖利润越丰厚；比值越低，利润越薄，甚至接近亏损。饲料比价平衡点（养殖盈亏临界线）,平衡点是鸡蛋养殖刚好不亏不赚的临界比值。当实际饲料比价>平衡点时，养殖盈利；当实际饲料比价<平衡点时，养殖亏