美国回收行业概览

美国回收率从1960年的约5%上升到2017年的约25%，但近年来增长停滞，表明近期回收量与总废物增长基本一致。与美国35%的回收率和欧盟43-49%的平均水平相比，美国回收率仍有一定差距，但与法国和爱尔兰 (~41%) 接近。

回收行业经济利润率较低且波动较大，收入约1/3来自倾倒费，2/3来自回收商品销售，因此对商品价格变化高度敏感。EBITDA利润率是废物价值链中最低的，通常为15-20%，占行业销售额的8%和EBITDA的4%。虽然进入壁垒存在，主要由许可和资本高度密集驱动，但与垃圾填埋场相比，这两个行业的盈利差距很大。每吨处理量约为垃圾填埋场的1/10，每吨分拣成本高，稀缺性高，以及CPI+递增器，这些都有利于垃圾填埋场的经济性。

对于最大的三家废物公司，回收商品篮子的10%变化将导致公司EBITDA总量的25-75个基点变化。旧瓦楞纸板(OCC)占商品篮子的60-70%，非常波动，2024年交易价格为每吨125美元，而2026年预计为每吨70美元。其余的是金属（15-20%）、塑料（10-15%）和其他（5%）。

预计未来十年美国回收率将温和增长，推动1-2%的体积增长。在目前的25%回收率下，大部分容易获得的资源已经捕获，单流收集存在污染上限，许多塑料无法回收，每吨成本远高于填埋替代方案。增量动力，如EPR立法、企业回收承诺和更好的技术，是渐进式的益处，不太可能推动体积的阶跃式变化。

自动化投资将提高行业利润率。该行业正在从人工分拣设施过渡到利用光学分拣机和空气喷射器进行自动分拣的设施。结果是更干净的捆扎物、更高的吞吐量、每吨更高的商品价值以及显著降低的员工人数。根据废物管理公司的说法，自动化分拣设施的EBITDA利润率几乎是传统设施的近两倍。