农产品棉花周报：郑棉波动率有所回升

——招期农产品棉花周报 （2026年06月22日-2026年06月28日） •招商农业-韦剑旭•weijianxu1@cmschina.com.cn•联系电话：13910205663•执业资格号：Z0021859 周观点：郑棉波动率有所回升 Ø价格方面：截至6月26日收盘，ICE美棉期价震荡下跌，主力12月合约收盘76.17美分/磅，环比上周下跌3.63美分/磅，跌幅4.55%；郑棉期价震荡下跌，主力9月合约收盘15705元/吨，环比上周下跌305元/吨，跌幅1.91%。 Ø供给方面:2 BCO：1、截至6月15日,全国棉花商业库存341.36万吨，同比去年同期增加28.67万吨；其中新疆库存215.06万吨，同比去年同期增加17.2万吨；内地库存71.4万吨，同比去年同期减少6.53万吨；进口棉保税区库存54.9万吨，同比去年同期增加18万吨。2、截至6月22日，全疆棉花进入初花期，开花率约20.3%，较去年同期慢2.0个百分点。 TTEB：1、截止到6月23日，美棉主产区（93.1%）的干旱程度和覆盖率指数116，环比-20，同比+46；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为101，环比-13，同比-14。 BCO：1、2026年5月我国棉布出口量5.44亿米，环比减少10.08%，同比减少2.86%；出口金额7.87亿美元，环比减少9.75%，同比减少1.25%。棉布出口单价1.45美元/米，同比上涨2.11%，环比上涨0.69%。2、2026年5月我国棉纱出口量2.92万吨，环比减少3.03%，同比增加4.5%；出口金额1.17亿美元，环比减少2.28%，同比增加12.75%。5月我国棉纱出口单价为4.01美元/公斤，环比增加0.78%，同比增加7.9%。 TTEB：1、2026年5月我国未梳涤短出口为15.72万吨，同比减1.75%，环比减2.7%；2026年1-5月，涤短出口量71.1万吨，同比增4.3万吨，增幅仅6.4%。 Ø总结和策略：国际方面，ICE美棉期价震荡下跌，美棉产区干旱情况继续得到改善。近期国际原油价格大幅大跌，大宗商品价格整体下跌回调。最新一周CFTC基金持仓棉花净多率开始止跌重新回升。国内方面，郑棉期价震荡下跌，郑棉价格波动率止跌回升。截至6月中旬的全国和新疆棉花商业库存高于去年同期。消费方面，国内下游纱厂和织厂成品库存继续提高，季节性淡季特征继续加强。策略方面，期货单边可逢高开始多单减持。关注CF2609走势，价格区间参考15500-15900元/吨。 Ø风险提示：宏观事件扰动，国际油价变化，美元指数变化。 01行情回顾 行情回顾：ICE美棉、郑棉价格重心整体上移 数据来源：WIND，招商期货 02 全球棉花供需结构 全球棉花市场：基金净多率重新回升 美国棉市场：产区干旱继续缓解 Ø美国贸易代表办公室6月2日公布对54个经济体的第301条调查结果，认定包括印度、中国、孟加拉国、马来西亚、泰国、越南在内的国家“未能实施并有效执行”禁止强迫劳动产品进口的禁令，拟对这些国家输美商品加征12.5%的关税。针对纺织品和服装产品，美方另设单独机制，允许来自部分经济体的特定配额内产品以较低税率进入美国市场。 印度棉市场：新年度播种进度早于去年同期 Ø据印度有关机构消息，截至6月19日，印度新年度棉花播种面积达171.3万公顷（约2569.5万亩），较去年同期（131.9万公顷，1978.5万亩）增加约29.9%。 巴西棉市场：销售基差回升，CONAB产量环比上调 Ø巴西国家商品供应公司（CONAB）第九次发布2025/26年度（对应USDA2026/27年度）棉花总产预测数据，2025/26年度巴西全国植棉面积预期下调至202.0万公顷，同比减少3.1%；因巴伊亚州单产上调，全国单产预期小幅上调至131.3公斤/亩，同比增加0.6%，创历史最高纪录。鉴于以上，2025/26年度巴西棉花总产预期上调至397.8万吨，同比减少2.5%。 国内棉花市场：纱线即期利润有所回升 国内棉花及产业链供应：商业库存高于去年同期 数据来源：同花顺金融，BCO,海关总署，招商期货 国内棉花下游生产：纱厂、织厂成品库存继续提高 数据来源：TTEB，招商期货 终端市场：棉纺印染继续提高 数据来源：Wind，中国棉花信息网，招商期货 研究员简介 韦剑旭：招商期货产研总部农产品团队研究员。曾任职于国投安信期货研究院农产品组，中华棉花集团有限公司国内事业部。在策略研究方面，致力于农产品期货和期权策略研发，将其以经济周期和交易策略相结合，主要服务产业龙头客户和私募类金融机构客户。在棉花品种上，拥有新疆棉花产区一线工作经验，具备13年以上棉纺产业工作及上亿资金的实盘交易经验。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03107363）及投资咨询资格（证书编号：Z0021859）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼