镇洋发展，2025年报点评，吸收合并工作，稳步推进中

■事件 镇洋发展2025年业绩表现不佳，营收26.25亿元，同比-9.45%；归母净利润0.76亿元，同比-60.43%。公司2025年度分红1.1亿元，占归母净利润的146%，每股派息0.25元（税前）。2026年Q1扣非归母净利润0.35亿元，同比+4.66%。

■公司背景 镇洋发展位于宁波石化经济技术开发区，主营氯碱行业，氯碱类产品营收占比54.43%，PVC瓶营收占比34.9%。控股股东为浙江省交通投资集团，持有镇洋发展54.71%股份。公司正推进与浙江沪杭甬（0576.HK）的吸收合并，换股比例为1:1.08，合并后或形成双主业格局。

■股票数据 总股本4.42亿股，流通股4.42亿股，总市值60.68亿元，流通市值60.68亿元。12个月内最高价16.82元，最低价10.73元。公司已发行镇洋转债113681，余额5.48亿元，摘牌日期2029年12月。

■投资评级 首次覆盖给予“中性”评级，因合并动作尚未完成。浙江沪杭甬2025年归母净利润53.29亿元。

■风险提示 行业政策风险、竞争变化风险、安全生产风险、合并进度风险。

■投资评级说明 行业评级：看好（回报高于沪深300指数5%以上）、中性（回报介于-5%与5%之间）、看淡（回报低于沪深300指数5%以下）。公司评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（涨幅介于5%与15%之间）、持有（涨幅介于-5%与5%之间）、减持（涨幅介于-5%与-15%之间）、卖出（涨幅低于-15%以下）。