美豆周度报告

美豆周度报告 谢义钦投资咨询从业资格号：Z0017082xieyiqin@gtht.com 报告导读： 本周美豆横盘震荡，窄幅波动，一方面，中国开始订购远月美豆带来支撑；另一方面，中西部主产区良好的天气形势限制了价格上升幅度。截至2026年6月26日，CBOT大豆连续合约较此前一周上涨3.5美分/蒲式耳，至1126.5美分/蒲式耳；美豆粕上涨5.7美元/短吨，至307美元/短吨、美豆油上涨1.61美分/磅至71.3美分/磅。 阿根廷收割工作完成，截至6月26日收割进度100%，上周97.2%。美国主产区未来两周雨水正常略偏少，西部地区如内布拉斯加等州降水略偏少，其他产区降水正常。截至2026年6月21日当周，美国大豆播种基本完成。作物长势方面，优良（Good+Excellent）比例合计66%，持平前一周，去年同期66%，偏弱地块占比维持低位，整体长势优于去年同期；各产区苗情存在明显区域分化，北部主产区墒情适宜、植株长势更佳，东部与南部部分区域中等及偏弱地块占比相对偏高。 当前全球大豆供应较为宽裕，价格上行难度较大，但大幅下跌的概率也不高，关注点主要集中于以下几个方面： 一，美国春播工作完成，优良率情况需要密切关注； 二，原油上涨导致的化肥农药涨价，进而改变农民种植面积的情况。USDA种植意向报告显示大豆种植面积为8470，较去年的8121.5增加约349万英亩，但这一调查完成与三月初，彼时农资价格涨幅有限，并不能完全反应化肥涨价可能导致的多种大豆少种玉米的倾向，月底的面积报告将是重点； 三，南美供应压力的释放节奏，现货大豆的供应压力大； 四，中国采购美国农产品的规模以及采购节奏。 1.美豆总体观点与多空逻辑 2.期现市场价格 截至2026年6月26日，CBOT大豆连续合约较此前一周上涨3.5美分/蒲式耳，至1126.5美分/蒲式耳；美豆粕上涨5.7美元/短吨，至307美元/短吨、美豆油上涨1.61美分/磅至71.3美分/磅。 截至2026年6月25日，伊利诺伊州现货大豆采购价较此前一周上涨15.75美分/蒲式耳至1152.5美分/蒲式耳；美湾港口大豆较上周上涨8.25美分/蒲式耳，至1207.5美分/蒲式耳。 截至2026年6月26日，巴西内陆地区马托格罗索州大豆现货价格较此前一周上涨2.55雷亚尔/袋，至110雷亚尔/袋；截至6月22日，帕拉纳瓜港口现货价格较此前一周上涨3.57雷亚尔/袋，至132.81雷亚尔/袋。 截至2026年6月24日，阿根廷7月船期FOB大豆价格较此前一周下降4美元/吨，至418美元/吨；8月船期较此前一周下降3美元/吨，至423美元/吨。 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：阿根廷农业部、国泰君安期货研究 3.主产区天气情况 根据2026年6月27日发布的天气预报： 未来一周巴西降水主要集中于西北部地区，南部亦有中雨覆盖（通常巴西冬天为旱季，降水较少，当前为厄尔尼诺影响）。 未来一周阿根廷布宜诺斯艾利斯周边有小雨，其他地区无雨。 未来两周美国大豆产区降水正常略偏少，温度偏暖，未来两周暂无干旱威胁，总体有利于美豆生长。 尼诺3.4指数继续快速攀升，截至6月28日，nino3.4指数为1.335，超强厄尔尼诺发生的概率继续上升。 资料来源：Worldagweather，国泰君安期货研究 资料来源：Worldagweather，国泰君安期货研究 资料来源：Worldagweather，国泰君安期货研究 资料来源：Worldagweather，国泰君安期货研究 资料来源：Worldagweather，国泰君安期货研究 资料来源：Worldagweather，国泰君安期货研究 资料来源：Worldagweather，国泰君安期货研究 资料来源：Worldagweather，国泰君安期货研究 资料来源：Worldagweather，国泰君安期货研究 资料来源：www.tropicaltidbits.com、国泰君安期货研究 4.美豆需求 根据USDA公布的数据，截至2026年6月19日当周，美国大豆出口检验检疫数量21.7万吨，此前一周55.2万吨；本作物年度净销售45.54万吨，此前一周为42.48万吨；下一作物年度净销售90.21万吨，此前一周为30.4万吨；对中国装船6.95万吨，此前一周为13.62万吨。中国采购的1200万吨美豆，借助目前已经装出1183万吨，剩余17万吨未发运；新作销售大部分为中国购买，中国正在履行2025年中美元首会谈期间的采购承诺。 美豆5月国内压榨量2.0878亿蒲式耳，去年同期1.9283，为历年同期最高水平，显示其国内需求良好。 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 5.CFTC持仓与种植成本 根据CFTC公布的数据，截至2026年6月23日，基金在大豆期货及期权上的净多单为4.6万手，较此前一周减少2.1万手；基金在豆油期货及期权上的净多单为10.44万手，比此前一周减少2万手；基金在豆粕期货及期权上的净多单为0.86万手，比此前一周减少0.88万手，从持仓看，基金多头正快速平仓。 种植成本上看，美国成本依然较高，巴西成本低于美国，但同比上年也有所增加，2026年为原油上涨前的成本，预计1200-1250美分/蒲式耳；2027年成本预计进一步提升至1250-1300美分/蒲式耳。巴西预计950-1000美分/蒲式耳，如果按照当前能源成本算，预计还要在此基础上增加5-10%。 资料来源：同花顺(计算)、国泰君安期货研究、国泰期货研究院 资料来源：同花顺(计算)、国泰君安期货研究、国泰期货研究院 资料来源：钢联、国泰君安期货研究、国泰期货研究院 资料来源：USDA、CONAB、国泰君安期货研究 资料来源：USDA、CONAB、国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行 为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。