——每周高频跟踪20260627：通胀因素进一步转弱

【债券周报】 通胀因素进一步转弱 ——每周高频跟踪20260627 ❖6月第四周，梅雨季影响持续，美伊首轮谈判结束，对市场风险偏好、通胀预期的影响进一步体现。通胀方面，猪肉价格继续走低，食品价格跌幅扩大。出口方面，集运价格保持强势，6月港口集装箱吞吐量均值同比+3.5%、较5月增幅收窄。投资方面，螺纹、水泥价格继续走弱，投资品表观需求受制于雨季影响回落、施工节奏偏缓。地产方面，月末新房、二手房成交面积均有明显冲刺效应，其中二手房月均同比仍在16%左右水平，略好于5月。 华创证券研究所 证券分析师：周冠南邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 ❖对于债市而言，短期基本面淡季效应占主导，市场聚焦政策发力节奏。外部方面，周内美伊完成首轮谈判，油价进一步调整、基本回吐美伊冲突以来所有涨幅。6月出口高频运行依然平稳偏强，预计公布数据不弱。国内方面，6月以来内需偏弱的格局延续，梅雨季约束施工节奏，叠加新型政策性金融工具资金尚未集中落地，短期投资仍偏弱。但工业生产或仍受出口强势与新质生产力拉动，预计二季度公布经济增速或在全年区间下限位置附近，市场更关注后续政策发力节奏与7月政治局会议定调。但下半年面临极低基数对数据有强支撑，且上半年财政发力偏克制，预计三季度或是关键落地期。 证券分析师：靳晓航电话：010-66500819邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】政策双周报（0613-0625）：陆家嘴论坛要点跟踪》2026-06-26《【华创固收】7月或延续景气度交易，缩圈可能更极致——可转债周报20260622》2026-06-22《【华创固收】评级调整的市场影响及风险研判——信用周报20260622》2026-06-22《【华创固收】存单周报（0615-0621）：存单提价压力平复》2026-06-21《【华创固收】调整后利差压缩再现——债券周报20260621》2026-06-21 ❖通胀高频：猪肉价格转为下跌。本周食品价格跌势收窄，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-1.0%、-1.1%左右。 ❖进出口高频：本周CCFI指数环比+7.0%，SCFI环比+3.8%。中国出口集装箱运输市场行情继续稳中向好，多数航线市场运价保持涨势，带动综合指数上涨。 ❖工业高频：螺纹需求继续回落 （1）动力煤：煤价环比下跌。南方大范围降雨天气持续，水电进一步挤压火电需求，沿海电厂日耗增长不足，在库存持续累积，采购积极性不高。 （2）螺纹钢：价格跌势扩大。梅雨叠加停工管控，钢厂检修小幅增加，钢材表观消费量环比回落，厂库持续累库，社库去库速度放缓，钢材供需结构仍在转弱。 （3）沥青：开工率继续回升。沥青需求表现疲弱，出货量环比延续下行，低于同期水平。华东、华南降水频繁，进一步影响终端需求释放，对于开工的约束仍在。 ❖投资相关：地产成交冲刺、同比偏强 ❖1、水泥：水泥发运率小幅下降。水泥发运率环比-0.1pct在41.5%。水泥库容比环比持平在61.6%，环比持平。水泥价格环比-0.04%，雨季影响持续。 2、地产：（1）新房：本周（6月20日-6月26日）30城新房成交面积环比+26%，同比+28%，月末冲刺表现偏强。（2）二手房：17城二手房成交面积环比+17.0%、同比+4.3%，月末成交动能充分释放，维持在同期高位。 ❖消费相关：出行热度降温，乘用车同比降势维持 1、汽车：6月1-21日，全国乘用车市场零售91.3万辆，同比去年6月同期下降23%，较上月同期增长7%。 2、地铁客运量：截至6月26日，本周25城地铁客运量环比-3.4%，同比-0.8%。 3、原油：美伊结束首轮谈判，油价进一步调整。截至6月26日，布伦特原油、WTI原油价格环比-10.7%、-9.6%至72美元/桶、69.2美元/桶。 ❖风险提示：地缘局势反复扰动债市情绪。 目录 一、每周高频跟踪：通胀因素进一步转弱............................................................................4 （一）通胀相关：食品价格跌幅扩大............................................................................5（二）进出口相关：集运价格延续强势上涨................................................................5（三）工业相关：螺纹需求继续回落............................................................................5（四）投资相关：地产成交冲刺、同比偏强................................................................6（五）消费：出行热度降温，乘用车同比降势维持....................................................7 二、风险提示............................................................................................................................8 图表目录 图表1 6月第四周（6月22日-6月28日）高频数据一览表...............................................4图表2肉类价格环比走势........................................................................................................5图表3蔬菜、水果价格环比变化（%）.................................................................................5图表4港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量月均走势（%）.............................................5图表5干散货运价指数日度走势（%）.................................................................................5图表6钢材社会库存走势（万吨）........................................................................................6图表7主要钢材价格走势（%）.............................................................................................6图表8长江有色金属价格周度均值走势（元/吨）...............................................................6图表9玻璃期货价格走势（%）.............................................................................................6图表10水泥发运率走势（%）...............................................................................................7图表11各地水泥价格环比表现（%）...................................................................................7图表12新房成交面积走势情况..............................................................................................7图表13二手房成交面积走势情况..........................................................................................7图表14乘用车零售数量同比、环比表现..............................................................................8图表15国际原油价格走势（日度值）..................................................................................8 一、每周高频跟踪：通胀因素进一步转弱 （一）通胀相关：食品价格跌幅扩大 猪肉价格转为下跌。本周农业部公布全国猪肉平均批发价环比-1.2%。蔬菜、水果价格继续走弱。本周食品价格跌势扩大，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-1.0%、-1.1%左右。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：集运价格延续强势上涨 出口集运价格维持涨势。本周CCFI指数环比+7.0%，SCFI环比+3.8%。中国出口集装箱运输市场行情继续稳中向好，多数航线市场运价保持涨势，带动综合指数上涨。 国际干散货指数跌幅收窄，船型走势分化。国际干散货运输市场各船型日租金走势分化，仅海岬型船日租金受到铁矿石需求回暖而上行，巴拿马型船与超灵便型船日租金出现不同幅度回落，远东干散货租金指数延续下行走势。 6月15日-6月21日，港口完成集装箱吞吐量、完成货物吞吐量环比分别+2.5%、-1.5%，同比+2.0%、-0.6%。按月度平均看，两项同比+3.5%、-0.7%，与5月同比相比略有下降。 资料来源：iFind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：螺纹需求继续回落 港口煤价下跌。秦皇岛港动力末煤(Q5500)价格环比-1.8%。南方大范围降雨天气持续，水电进一步挤压火电需求，沿海电厂日耗增长不足，在库存持续累积、长协供应充足和华南进口煤集中到港下，终端采购积极性不高。 螺纹钢价格跌势扩大。螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环比-1.6%，前周环比-0.4%，弱势加剧。梅雨叠加停工管控，钢厂检修小幅增加，钢材表观消费量环比回落，厂库持续累库，社库去库速度放缓，钢材供需结构仍在转弱。 沥青开工率环比+1.8pct至15.8%。沥青需求表现疲弱，出货量环比延续下行，低于同期水平。华东、华南降水频繁，进一步影响终端需求释放，对于开工的约束仍在。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 铜价转为下跌。本周长江有色铜均价环比-2.3%，由涨转跌。美伊谈判仍有反复，油价抹去战争以来全部涨幅，铜价高位承压，宏观因素扰动偏大。 玻璃期货价格转跌，现货成交转弱。本周南华玻璃期货价格环比-2.6%。玻璃现货方面，端午假期后玻璃现货市场交投偏淡，成交以刚需少量采购为主，厂商报价调整、积极出货，多地区库存仍有不同程度积累。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 （四）投资相关：地产成交冲刺、同比偏强 水泥发运率小幅下降。本周水泥发运率在41.5%，环比-0.1pct。水泥库容比环比持平在61.6%，环比持平。水泥价格环比-0.04%，跌幅收窄。 资料来源：Win