古麒绒材机构调研纪要

调研日期: 2026-06-26 交流内容及具体问答记录, 一、简单介绍公司的基本情况 答:公司主营业务聚焦于高规格羽绒产品的研发、生产和销售,主要产品为鹅绒和鸭绒,主要应用于服装、寝具等羽绒制品领域。公司长期聚焦主业、提升创新能力,科研和检测实力得到认可。定位中高端市场,已经与服装、寝具、运动、军工等多个领域的客户建立了合作关系,持续开拓各应用领域的头部客户,行业知名度不断提升。公司参与多项行业标准的制定,推动行业高质量发展;建设日运行万吨级中水回用系统的国家级绿色工厂,践行节能降碳与绿色发展,在构建循环经济、践行"碳达峰、碳中和"方面走在行业前列。公司始终坚持"打造一个全球驰名的羽绒材料品牌"的目标,紧扣"创新铸品质"和"绿色赢未来"的核心理念,积极应对行业的发展变化。立足于我国具有全球竞争优势的羽绒材料产业,公司将在清洁生产、技术研发等方面加大投入,进一步扩大经营规模、提升市占率,力争成为高规格羽绒材料领域的全球品牌企业,促进行业的高质量发展,并用良好的业绩回报广大投资者。 二、互动环节 问题1:2026 年一季度发货量同比变化? 答:2026 年一季度实现营业收入 2.29 亿元,同比增长18.69%,营收增长核心来源于下游客户订单放量、成品羽绒发货规模同比提升 。下游民用与军用品牌对羽绒产品结构持续优化,高蓬松、高绒子订单占比稳步上行,是营收增长核心驱动力。在手未交付订单充足,为二季度持续出货提供支撑。 问题 2:对比往年同期及 2025 年末,公司 2026 年一季度经营活动现金流净额 4922.29 万元实现由负转正,现 答:(1)下游回款周期优化,货款回笼,一季度下游品牌提前锁单,头部客户结算账期更加稳定,且公司强化应收账款全流程管控,针对长账 期客户调整结算条款、加大短账期订单拓展;一季度集中回收上年度年末部分赊销尾款,销售回款规模显著提升,现金流入大幅增加。 (2)针对中长期现金流持续改善规划 1、持续推进客户分层管理,提升高端客户、短期结算订单占比,严控逾期应收账款; 2、设立供应链子公司将统筹原料采购,动态调节备货规模,平滑全年存货资金占用; 3、稳步扩大高溢价、高周转羽绒产品销售占比,提升单吨产品现金盈利水平; 4、严格费用预算管控,压缩非必要营运现金支出,保持经营性现金流稳健正向。 问题 3:年初原毛采购价格波动,公司备货策略及对一季度毛利影响? 答:2026 年初鸭、鹅原毛采购均价同比小幅上行,行业原料供给阶段性偏紧。公司采取分批次按需锁价、滚动备货策略,不盲目大额囤货,结合历史周期控制原料库存周转天数,平滑原料价格波动风险。一季报公司综合毛利率23.69%,主要系上游原毛成本抬升;但依 托部分定制化产品占比提升、对客户议价能力稳定,高附加值产品溢价对冲部分原料成本压力,整体毛利率维持稳健区间,成本波动未对一季度盈利形成重大冲击。 问题 4:品牌一季度订单增速,产品定价模式是否调整? 答:公司核心服装、家纺、军工客户一季度订单整体同比增长,定价模式延续长期合作模式,客户接受度良好,未出现大规模降价情况。 问题 5:当前原毛、成品库存规模,存货跌价风险如何管控? 答:截至一季度末,公司存货分品类合理,库存结构以高规格羽绒为主。公司建立动态库存管控机制:一是按需分批次采购原毛(绒),严控大额高价囤货;二是加快成品羽绒周转,优先交付大客户订单;三是每季度开展存货减值测试,结合羽绒原料价格走势足额计提跌价准备。2026 一季度原料价格未出现单边大幅下跌行情,存货减值计提压力可控,不存在大额减值风险。 问题6:目前行业中小厂竞争格局如何? 答:目前,行业供给向头部合规企业集中的趋势,公司作为国家级绿色工厂、国标制定单位,竞争优势持续放大。军工、户外功能性羽绒为公司重点拓展赛道,公司进入军需供应商核心名录多年;差异化高清洁、高蓬松等产品具备一定的技术壁垒,是中长期核心成长曲线。 问题 7:基于一季度经营,全年营收、毛利率、扩产整体规划指引? 答:基于一季度订单、下游需求、原料成本现状,管理层对2026 全年经营保持稳健乐观判断: 1、营收端:依托现有产能高负荷运转、高规格产品占比持续提升、全年营收有望维持稳健增长; 2、毛利率:持续优化产品结构,扩大高溢价羽绒、功能性羽绒销售占比,对冲原料价格波动,力争全年毛利率中枢保持稳定; 3、客户拓展:全年持续深化国内头部民用、军工的渗透,同步积极开启海外渠道。 公司募投项目将新增产能 2000 吨,该部分新增产能主要匹配 2026 年以后市场需求周期。后续公司将通过深度挖掘现有客户合作空间、同步开拓下游应用领域,充分承接新增产能,保障产能高效消化。 以上规划基于当前市场环境预判,不构成业绩承诺,后续经营进展请以公司定期报告、临时公告披露为准。