玉米偏弱调整

玉米主力合约本周破位下探，现货价格偏稳，基差震荡走强。主要观点如下：

1. 供应端：新季玉米增产预期增强，中储粮公开竞价交易投放不减，市场供应充足；东北春玉米生长良好，总产量或创新高；进口玉米量低，糙米等替代品压力增加。
2. 库存与需求：港口库存回落，下游企业持续去库；饲料需求偏强但产能去化不利，猪价低迷养殖亏损严重；深加工需求偏稳，淀粉加工企业亏损开机率回落。
3. 外盘与替代：美玉米震荡调整，出苗率基本完成但优良率不及预期；南美巴西二季玉米收获，厄尔尼诺影响暂未显现；小麦价格下跌麦玉价差收窄，替代优势增加。
4. 后市展望：下游企业持续去库，公开竞价和进口补充供应充足；新季玉米增产预期形成远月压力，天气影响未知。玉米或震荡回落，建议企业做好套保操作。

关键数据：

• 中储粮6月至今累计投放玉米42万吨，成交16.3万吨，成交率38.8%。
• 北港玉米库存287.3万吨，广东港内贸玉米库存28.7万吨，外贸库存11.9万吨。
• 深加工企业玉米库存403.8万吨，饲料企业玉米库存26.93天。
• 5月国内进口玉米5.84万吨，环比增加但同比大降。
• 外购仔猪养殖利润-339.09元/头，自繁自养利润-345.53元/头。
• 淀粉加工企业开机率60.7%，淀粉库存117.1万吨。
• 国内生猪能繁存栏489.33万头，环比下降；商品猪存栏3681.76万头，环比回落。

研究结论：玉米短期供应充足，需求端支撑有限，价格或震荡回落，建议企业关注套保机会。