东盟电动化核心受益，轻型锂电+机器人电池双轮启航

博力威是一家深耕锂离子电池领域十余年的公司，产品涵盖轻型车用电池、消费电子电池、储能电池及锂电电芯四大业务。公司业绩在2025年显著改善，营收与归母净利润双双高增，毛利率、净利率持续修复，研发投入稳步提升。

核心业务与布局：

• 轻型动力电池： 公司第一大业务板块，2025年收入13.07亿元，占比47.8%。公司已形成“电芯+PACK+BMS”一体化能力，并在印尼和越南设立工厂，深度绑定VinFast等核心客户，享受东南亚电动化红利。
• 消费电池业务： 公司业务基本盘，提供稳定现金流。2025年收入7.24亿元，占比26.5%。公司持续优化产品结构，向智能机器人、无人机、AR/VR等高附加值领域升级。
• 储能电池业务： 2025年收入3.17亿元，占比11.6%。行业需求持续回暖，均价及毛利率稳步修复。
• 锂电芯业务： 2025年收入1.45亿元，占比5.3%。随产能利用率提升持续减亏增利。

关键数据：

• 2025年营收27.35亿元，同比增长48.33%；归母净利润0.56亿元，同比增长157.84%。
• 轻型车用锂离子电池毛利率18.1%，扣非销售净利率3.8%。
• 消费电子类电池毛利率16%-19%，毛利额约1亿元。
• 印尼工厂已投产，越南工厂2026年投产。

投资建议： 公司业绩拐点明确、盈利持续改善，轻动电池+机器人电池双轮驱动，给予“买入”评级。

风险提示： 东盟电动化政策推进不及预期、海外工厂产能释放不及预期、市场竞争加剧、机器人电池业务放量不及预期、锂电原材料价格大幅波动等。