嘉利國際控股（1050 HK）2026財年業績穩健，收入增長7%至34.7億港元，純利增長32%至2.71億港元。AI相關產品佔比提升是主要驅動力，全年股息按年增長9%。
-
AI相關產品帶動伺服器機箱業務增長：伺服器機箱收入約佔總收入57%，達19.7億港元，增長7.1%。AI相關產品佔該分部收入比重由3%提升至12%，主要因ASIC伺服器產品開始量產交付。該分部毛利增長24.6%至4.80億港元，毛利率改善至24.4%。預期隨ASIC產品出貨量增加，該分部收入及毛利率將持續增長。
-
電動車機箱需求維持穩健：電動車機箱收入增長23%至2.34億港元，佔總收入6.7%。毛利率由23.4%下降至20.3%，主要因產品組合變動及交付時間表影響。短期毛利率或持續偏軟，但新能源基礎設施相關需求正面，且相關製造能力具備策略性延伸價值。
-
儲存產品提供穩定現金流：儲存產品收入增長5.3%至12.7億港元，佔總收入36.6%。毛利率大致平穩於3.3%。該分部採用成本加成模式營運，與主要客戶維持超過20年合作關係，為集團提供穩定現金流。
-
AI相關產品預期帶動整體盈利能力：集團整體毛利率由14.6%改善至16.4%。核心經營溢利增長16.2%至3.82億港元，主要因泰國廠房擴充及資本開支。純利增長32.5%至2.71億港元，純利率提升至7.8%。
-
研究觀點：嘉利國際業績符合預期，AI相關產品佔比快速提升已轉化為盈利質素改善。集團在NVIDIA相關供應鏈方面取得進展，ASIC伺服器產品及NVIDIA訂單轉化料將成為短期催化因素。集團正從伺服器機箱延伸至AI機架等多樣化產品，泰國廠房投產進度有助優化全球生產佈局。該股現價對應2027財年預測市盈率約9倍。
