SMR（小型模块化反应堆）专题报告总结
一、SMR概述
SMR本质上是核裂变反应堆，利用铀-235等易裂变核素在中子撞击下发生链式裂变反应发电。与传统大型核电站相比，SMR的核心差异在于小型化（电功率不超过300MW）与模块化（工厂预制、现场拼装）。SMR采用堆芯高功率密度化、一回路集成或简化以及高效冷却介质等技术实现小型化，并具有非能动安全系统、更短的换料周期、更高的运营效率和更灵活的维护能力。SMR的燃料需求向高丰度低浓缩铀（HALEU）迁移，供应链瓶颈成为制约其商业化速度的关键变量。
二、全球SMR技术进展与审批动态
- 中国：“玲龙一号”完成关键试验，预计2026年并网发电，是全球首个通过IAEA安全审查的陆上商用模块化小堆。
- 美国：行政命令推动监管松绑，核反应堆审批时间缩短至18个月。
- 韩国：SMR特别法落地，投入1.2万亿韩元研发本土SMR核心技术，斗山能源作为核心制造集成商受益。
- 英国：罗尔斯·罗伊斯SMR获政府开发合同，与西门子开展独家合作，目标将平准化度电成本降至70英镑/MWh以下。
- 在运SMR项目：全球共有3座SMR处于商业或试验运行状态，另有4座进入实质性工程建设阶段，技术路线呈现多元化竞争格局。
- SMR市场规模增速测算：IEA预计到2050年，小型堆总装机容量将达120GWe（快速增长情景），累计投资将达6500亿美元；若造价进一步降低，投资总额将达9000亿美元。
三、SMR的产业趋势和关键优势
- 五大核心优势：安全性更高（非能动系统与TRISO燃料）、设计与建造更高效（一体化集成与模块化预制）、部署更灵活（紧凑占地与多用途适配）、运行更可靠（高容量因子与负荷跟随能力）、环境与技术更友好（全生命周期低碳排放与多技术路线兼容性）。
- 主要劣势与挑战：技术成熟度与商业化进度不及预期、经济性验证、监管审批、竞争与替代风险。
四、SMR产业链配套
- 产业链结构：上游（核燃料与核级材料）、中游（设备制造与系统集成）、下游（核电运营与应用场景）。
- 海外SMR供应商：GE Vernova、罗尔斯·罗伊斯、斗山能源、NuScale、X-energy、Oklo等。
- 国内核能、SMR核心设备与零部件领域：中国已实现核电主设备100%国产化，覆盖全品类供应能力。
五、投资建议与风险提示
- 投资建议：推荐杰瑞股份，关注江苏神通、佳电股份、景业智能、纽威股份、中核科技等。
- 风险提示：技术成熟度与商业化进度不及预期风险、经济性验证风险、监管审批风险、竞争与替代风险。
