SMR电能新星，2050年累计投资额或达9000亿美元

行业专题报告|机械设备 证券研究报告2026年06月25日 SMR电能新星，2050年累计投资额或达9000亿美元 SMR专题报告 核心结论 SMR（小型模块化反应堆）本质上仍属于核裂变反应堆——利用铀-235等易裂变核素在中子撞击下发生链式裂变反应，释放热能，加热冷却剂（轻水、氦气或液态金属），再通过蒸汽发生器将热量传递至二回路水，产生高温高压蒸汽驱动汽轮发电机组发电。与传统大型核电站（单堆电功率通常不低于1000MW）相比，SMR的核心差异在于小型化（电功率通常不超过300MW）与模块化（工厂预制、现场拼装）。大量采用被动安全系统（自然循环、重力冷却），断电后无需外部电源或人工干预，可自动冷却堆芯，可以为能源转型与AI算力提供关键电力。 中国的“玲龙一号”已完成全球首堆冷态试验，预计2026年完成并网发电，全球主要经济体也在政策端发力推动SMR产业——美国签署四项核能行政命令、韩国通过SMR特别法、英国向罗尔斯·罗伊斯SMR投入约26亿英镑，并有多家公司投资SMR，推进产业向前发展。 根据IEA数据，按照当前政策，到2050年，小型堆总装机容量将达40 GWe。然而，在为核电提供量身定制的政策支持和简化流程情况下，加上新项目和新设计交付能力的提高，到本世纪中叶，小型堆装机容量将增加三倍，达120GWe，届时将有1000多台小型堆机组投运。在此快速增长情境下，小型堆所需的投资规模将从目前的不到50亿美元增加到2030年的250亿美元，到2050年累计投资将达到6500亿美元。如果小型堆造价在未来15年内降至与按预算建设的大堆项目持平，那么小型堆的成本效益将进一步提高60%。到2050年，小型堆装机容量将达到190GWe，届时全球小型堆投资总额将达到9000亿美元。 分析师 张恒晅S0800525020001zhanghengxuan@research.xbmail.com.cn王昊哲S0800525080003wanghaozhe@xbmail.com.cn牛先智S0800524070003niuxianzhi@research.xbmail.com.cn 海外SMR主设备商中，GE Vernova的BWRX-300在加拿大已进入主体施工阶段，首台预计2030年底并网，是西方首个进入施工的SMR；罗尔斯·罗伊斯SMR获英国政府开发合同锁定，Wylfa厂址正式进入设计阶段；斗山能源作为NuScale与X-energy的核心制造集成商，SMR订单目标1.1万亿韩元，受益于韩国SMR特别法；NuScale罗马尼亚项目有望成为其首个商业客户，但融资仍有不确定性；X-energy与Oklo分别锁定亚马逊、Meta等科技巨头大额购电协议。 相关研究 机械设备：SOFC异军突起，关注AIDC国内自 主 及 海 外 配 套—SOFC行 业 点 评2026-06-22机械设备：燃机航发叶片公司Doncaster拟美股IPO，行业云起时—燃气轮机行业点评2026-06-21机械设备：如何理解这一轮pcb上游设备的核心变化？—机械行业中期策略报告（一）2026-06-17 投资建议：推荐杰瑞股份(002353)；关注江苏神通(002438)、佳电股份(000922)、景业智能(688290)、纽威股份(603699)、中核科技(000777)等。 风险提示：技术成熟度与商业化进度不及预期风险、经济性验证风险、监管审批风险、竞争与替代风险等。 内容目录 一、SMR是什么？................................................................................................................41.1 SMR是什么？..............................................................................................................41.2核能燃料——浓缩铀的情况.........................................................................................5二、全球SMR技术进展与审批动态......................................................................................72.1中国：“玲龙一号”完成关键试验，预计2026年商用示范............................................72.2美国：行政命令推动监管松绑，核反应堆审批时间缩短至18个月.............................82.3韩国：SMR特别法落地，1.2万亿韩元投入三款本土SMR核心技术........................92.4英国：罗尔斯·罗伊斯SMR获政府英镑开发合同，与西门子开展独家合作..............102.5在运SMR项目情况...................................................................................................112.6 SMR市场规模增速测算.............................................................................................12三、SMR的产业趋势和关键优势........................................................................................143.1 SMR相比传统大型核电的五大核心优势....................................................................143.2 SMR面临的主要劣势与挑战......................................................................................143.3大资金对SMR产业的推动........................................................................................15四、SMR产业链配套...........................................................................................................174.1产业链结构概述.........................................................................................................174.2海外SMR供应商配套情况........................................................................................174.3国内核能、SMR核心设备与零部件领域...................................................................18五、风险提示.......................................................................................................................19 图表目录 图1：SMR实操图...................................................................................................................4图2：SMR组成部分...............................................................................................................4图3：SMR主流技术路线........................................................................................................5图4：SMR发电系统构成........................................................................................................5图5：浓缩铀的分类（按主要应用场景划分）.........................................................................6图6：浓缩铀全流程.................................................................................................................6图7：中国玲龙一号热中子轻水压水堆....................................................................................8图8：斗山能源SMR示意图.................................................................................................10图9：罗尔斯-罗伊斯公司SMR示意图..................................................................................11图10：目前在役、在建SMR统计........................................................................................12图11：现有SMR不同技术路线统计.....................................................................................12图12：全球核电装机预测（GWe）......................................................................................13 表1：浓缩铀按浓度分类..........................................................................................................5表2：浓缩铀主要应用需求......................................................................................................7表3：传统核电与SMR对浓缩铀的丰度需求不同..........................................................