众鑫股份积极回购发展信心充沛

公司发布公告，基于对未来发展信心及对公司价值认可，董事长提议回购公司股份（3—5kw元），未来择机用作股权激励。 点评点评 公司近期股价回调主要系市场资金风格影响，我们判断公司实际经营正常。 我们预计公司Q2国内基地量价齐升、吨盈利环比改善；泰国产能持续爬坡、价格环比稳定/产销景气，吨盈利温和优化。 整体Q2收入/利润均将进入高增通道，我们预计7月初有望看到26H1业绩预告（发布标准参考净利润同比±50%以上）。 中期成本优势延续，产能中期成本优势延续，产能/产品扩张方向明确产品扩张方向明确 从竞对表现来看，25年以来行业主要参与者与公司成本/盈利差距仍在扩大，公司自身规模/工艺/设备等优势清晰，后续国内/泰国竞对CAPEX预计边际放缓。 同时，公司27Q3有望率先美国投产、泰国外地区仍将新建产能、崇左二期已在建、来宾众鑫设计工作已开展，27-28年公司仍处于显著扩张周期，届时我们判断全球市占率有望逼近50%。 此外，精品工包/重包/覆膜杯/杯托等产品亦在前期布局阶段，成长空间扩容。 盈利预测盈利预测 我们预计26-28年公司归母净利润分别为5.7、8.0、10.0亿元，对应PE估值分别为11.5X/8.2X/6.3X，维持「买入」评级。 风险提示风险提示 贸易摩擦加剧、原材料&汇率波动、竞争加剧。