公司业绩稳健增长，在研管线储备丰富

吉贝尔（688566） 化学制药/公司跟踪研究报告/2026.06.24 证券研究报告 投资评级:增持（维持） 核心观点 公司2025年营业收入稳定增长，股权激励第一个归属期上市：公司2025年整体业绩实现稳定增长，全年实现营业收入9.66亿元，同比增长7.76%（上年同期为8.97亿元），归母净利润2.61亿元，同比增长19.28%（上年同期为2.19亿元），扣非归母净利润为2.18亿元，同比增长1.13%（上年同期为2.15亿元）。公司2025年限制性股票激励计划首次授予第一个归属期完成归属登记，本次上市流通股数为1670760股（授予价格为11.62元/股）并已于6月10日流通。 JJH201501临床试验达到关键终点，多个在研产品进展迅速：公司抗抑郁新药JJH201501已完成Ⅲ期临床试验，结果显示JJH201501疗效显著，安全性良好，不良反应更低，目前NDA正在筹备中。抗肿瘤新药JJH201601（多西他赛衍生物脂质体制剂）目前正在开展Ⅱa期临床试验，已完成受试者入组工作，正在进行随访观察和评价；另外，JJH201601联合特瑞普利单抗治疗晚期头颈鳞癌的临床试验也已获得临床试验批准。抗胃酸新药JJH201701已确定合成路线并完成成药性评价，正在开展合成工艺优化工作。治疗胆囊炎胆结石药物JJH201801正在进行合成路线及工艺优化。除此之外，还有桑碱酮胶囊、麻醉镇痛药JBE-01、复方降糖新药JBE-03及复方降血压新药JBE-04正在临床前阶段研发。 分析师华挺SAC证书编号：S0160523010002huating@ctsec.com 联系人宋田田songtt@ctsec.com ❖投资建议：创新药即将上市，即将开辟第二增长曲线。我们预计公司2026-2028年实现营业收入10.86/12.22/13.86亿元，归母净利润2.47/3.01/3.91亿元。对应PE分别为20.8/17.0/13.1倍，维持“增持”评级。 相关报告 ❖风险提示：核心产品仿制风险；研发不及预期风险；销售不及预期风险；创新产品上市失败风险 1.《营业收入增长加快，创新药临床优势明显》2025-11-032.《独家品种迅速放量，创新药即将上市》2025-07-04 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。