公司2025年业绩稳定增长,全年实现营业收入9.66亿元(同比增长7.76%),归母净利润2.61亿元(同比增长19.28%)。股权激励计划首个归属期完成167万股上市流通。核心在研产品JJH201501抗抑郁药完成III期临床,疗效显著安全性良好,NDA筹备中;JJH201601抗肿瘤药开展IIa期临床,联合特瑞普利单抗治疗头颈鳞癌试验获批;JJH201701抗胃酸药完成成药性评价,JJH201801胆囊炎药物进行工艺优化。其他在研产品包括桑碱酮胶囊、JBE-01镇痛药、JBE-03降糖药及JBE-04降血压药。预计2026-2028年营收分别为10.86/12.22/13.86亿元,归母净利润2.47/3.01/3.91亿元,对应PE分别为20.8/17.0/13.1倍,维持“增持”评级。主要风险包括核心产品仿制、研发不及预期、销售不及预期及创新产品上市失败。