中辉农产品观点

豆粕：美豆面积报告公布临近叠加国内累库追多需谨慎 【品种观点】 巴西全国谷物出口商协会(Anec)数据显示，巴西6月大豆出口量预计达1521万吨，较此前预估的1531万吨有所下调。若该预测得到证实，6月大豆出口量将较去年同期增加142万吨。巴西6月豆粕出口量预计达247万吨，高于此前预估的224万吨，较2025年同期增加近80万吨。 据欧盟委员会，截至6月21日，欧盟2025/26大豆进口量为1370万吨，而去年为1426万吨。 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2026年06月19日的一周，美国大豆压榨利润为4.57美元/蒲式耳，前一周为5.22美元/蒲式耳，环比减幅12.45%；去年同期为1.49美元/蒲式耳，同比增幅206.71%。 昨日豆粕反弹。美豆种植未来十五天展望降雨较正常略偏多，或延迟美豆短期种植进度，但尚不足以引发减产担忧。国内豆粕累库阶段，且出现部分胀库停机，本周油厂开机环比下降，但仍处于高位水平，预计下周豆粕库存增加压力环比有所下降。月底美豆种植面积报告公布在即，短线反弹对待，追多谨慎。关注美豆种植天气情况，国内豆粕实际累库情况。 菜粕：跟随加籽反弹 【品种观点】 Mysteel：截至2026年6月24日，沿海油厂菜粕库存为2.78万吨，较上周增加1.13万吨；华东地区菜粕库存9.21万吨，较上周增加2.23万吨；华南地区菜粕库存为7万吨，较上周减少0.50万吨；华北地区菜粕库存为10.6万吨，较上周增加2.74万吨；全国主要地区菜粕库存总计29.59万吨，较上周增加5.60万吨。 Mysteel：全国菜粕市场价格：东莞2310，广西2250，海南儋州2360，福建厦门2240，江苏南通颗粒粕2330，天津颗粒粕2360。（单位：元/吨）开机方面：道道道全开机，澳斯卡开机，澳加开机，东莞中粮开机，厦门中禾开机，大海开机，漳州中纺开机，其他工厂停机中。 昨日菜粕收涨。加籽小幅收涨。加籽及欧盟地区菜籽天气仍存异常。国内短期菜粕供应尚可，需求暂表现一般。在厄尔尼诺气候预期下，菜籽种植天气不确定性增加市场看多情绪，短线反弹对待，关注逢低看多机会。关注全球菜籽实际种植情况反馈。关注原油端波动以及加籽种植面积报告。 棕榈油：原油下跌vs出口环比增加蓄势整理 【品种观点】 马来西亚棕榈油协会（MPOA）数据显示，马来西亚6月1-20日棕榈油产量预估增加4.76%。其中东马来西亚地区产量环比减少1.58%，西马来西亚地区产量环比增加9.98%，沙巴产量环比增加0.42%，沙捞越产量减少6.24%。 据据欧盟委员会，截至6月21日，欧盟2025/26年棕榈油进口量为278万吨，而去年为295万吨。 昨日棕榈油维持区间内整理。马来西亚棕榈油出口数据环比增加，但原油弱势叠加6月马棕榈油累库担忧抑制了盘面看多人气。短线蓄势整理行情，关注马棕榈油6月库存情况以及7月印尼B50执行确定情况，短期及阶段操作仍可关注逢低看多机会。关注美伊进展。 【品种观点】 国际，巴西方面，截至2026年6月前三周，巴西棉花出口延续高增态势，6月日均出口量同比大增58%，上半年出口已创下历史纪录，ANEA因此将全年棉花出口预期上调至336万吨刷新历史高位；出口高增主要源于美棉因加征关税竞争力下滑，巴西棉凭借价格、品级、装运优势成为多国采购替代选择，叠加澳棉中低等级货源紧缺，市场集中采购巴西棉锁定供给，同时印度棉花进口关税豁免、海运成本回落等多重利好，也支撑下半年巴西棉花出口有望维持增长。美国方面，截至6月21日当周USDA美棉生长数据显示，全美棉花播种进度升至92%，播种节奏快于去年同期、略滞后于五年均值；现蕾率27%高于去年与五年均值，结铃率5%持平往年同期，棉花长势持续修复，优良率环比提升3%至53%，较去年同期明显改善，当前美棉生长进度整体平稳、苗情好于上年。 国内，新疆棉花普遍进入现蕾关键生长期，整体生育进度较去年同期偏慢一周，中旬以来开始陆续浇头水，6月产区气温偏高、降水不均，需警惕高温干旱影响棉苗生长，目前市场判断棉花单产难出现明显下滑。植棉意向方面，全国植棉意向面积同比下降3.8%，新疆种植面积同比缩减3%-5%，减产幅度不及此前市场预判。产量预估上，BCO、USDA分别给出726万吨、729.3万吨（持平）的预估，产量同比降幅约6%。库存方面，本周棉花商业库存延续去库态势，但去库速度有所放缓，整体库存依旧处于偏高区间；坯布库存持续去化，棉纱库存变化不大，企业补库意愿有限。同时储备棉轮出预期始终存在，带来一定利空影响，关注后续何时落地。需求端，下游开机率于淡季继续下行，下游纱布交投较为清淡，化纤订单阶段反弹但季节性规律下预计持续性有限，对用棉需求提振预计有限。 5盘面上，美国棉区受降雨回升影响，墒情苗情均出现阶段性改善，限制短期棉价上行。但是考虑下年度全球棉花供需收紧的整体预期以及印度棉升水的逐步收敛，美棉市场回调后仍有天气及需求题材的支撑空间。国内，新棉田间长势平稳，减产及天气题材炒作降温，叠加纺织淡季、库存去化乏力等利空。但是基于偏低的终端库存来看，新棉上市前的库存偏紧预期仍存，合约下方支撑较强，外部冲突降温情况下预计调整幅度有限，关注外盘及替代品影响。 【品种观点】 产区方面，环割工作基本结束，后续生理落果及坐果情况将直接决定新季产量规模，天气变化及坐果数据将成为左右行情走势的关键变量，需持续跟踪。库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在10772吨，较上周减少61吨，环比减少0.56%，同比增加0.74%。当前样本库存呈小幅下降趋势，市场到货少量，客商多维持挑选性拿货，整体交投氛围偏淡。端午备货结束后，市场已进入年度最淡消费阶段。 整体看来，目前红枣市场高库存格局依旧延续，库存虽继续边际收敛，但整体供应过剩态势并未发生扭转。此外，当下处于消费淡季、下游鲜果消费分流严重，但天气因素介入概率逐步提升后，预计盘面对天气敏感度显著提升，关注天气炒作。 【品种观点】 供给端，短期计划出栏完成情况来看，截至21日规模企业整体出栏进度仍显略慢（67.88%）。并且，二育群体数量减少，部分区域体重不适配，标猪仍旧过剩，养殖端出栏仍有较大压力。从繁育周期来看，此前能繁母猪存栏持续回落，理论上6月出栏量存在减量预期。但考虑到行业整体供应压力并未实质性缓解，叠加本月出栏天数减少，市场日均出栏压力依旧偏高。均重方面，本周样本企业生猪出栏均重回落0.02kg至122.92kg，大猪集中出栏带来的抛压逐步释放，肥猪价格慢慢企稳。仔猪方面，5月国内仔猪出生数小幅回落至580.57万头，年内仔猪整体存栏依旧处于高位，推演至四季度，供应压力虽有边际弱化，但同比依旧偏高。能繁方面，5月行业亏损加剧推动能繁母猪去化提速，样本企业能繁存栏环比减少6.78万头，去产能节奏进一步加快。利润端，当前生猪育肥环节依旧深陷亏损，本周仔猪价格继续下行至201.9元/头，养殖亏损面进一步扩大。需求端，6月正值猪肉消费传统淡季，气温不断升高压制居民鲜肉消费，终端白条走货乏力，仅端午节前存在小幅回暖预期。屠宰企业与贸易商采购偏谨慎，整体收购积极性持续偏弱。 7整体来看，昨日全国出栏价继续小幅走弱，市场预计今日猪价持稳略有分化，但整体预计仍小幅下行（华中华北带动为主）。养殖端来看，昨日日内出栏环比继续调增，月内剩余时间出栏计划仍旧充沛，周二阶段性调减预计不具备持续性。下游，样本企业屠宰及到货均继续小幅回落，需求暂无明显提振。需要注意的是，近期市场的存量结构仍在边际改善，肥猪价格企稳继续回升，二育栏舍利用率也逐步回归低位，后续或仍有一定反弹基础（阶段性育肥利润及政策限制较大），关注后续标肥联动情况。盘面上，昨日资金入场有所增多（尤其是11合约），现货尚未启动情况下，谨慎看待单边反弹空间，激进投资者继续关注近期9-11、1-3低位机会。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！期货投资咨询业务资格编号：证监许可〔2015〕75号。