中辉农产品观点

豆粕：阿根廷降雨改善美豆承压整理 【品种观点】 未来十五天巴西大豆地区降雨低于正常水平，有利于收割进度的加快，而阿根廷方面，未来十五天降雨恢复正常，有利于大豆作物生长。天气影响边际弱化。此外，美国暂停对中国加征关税，贸易关系“缓和”导致大豆进口端潜在利多下降。国内方面，2月豆粕供应预计维持偏紧状态，短期现货价格及基差暂维持偏强运行。 Mysteel：截至2025年02月07日，全国港口大豆库存750.66万吨，环比上周增加140.54万吨；同比去年增加119.27万吨。全国125家油厂大豆库存566.03万吨，较上周增加127.05万吨，增幅28.94%，同比去年增加88.59万吨，增幅18.56%；豆粕库存42.3万吨，较上周减少5.76万吨，减幅11.99%，同比去年减少32.35万吨，减幅43.34%； 豆粕05合约近日高位整理。阿根廷大豆未来十五天降雨恢复，关注后续变化情况。2860元以上投机走势偏多，若失守2860元则短线有延续整理甚至调整的意图。 菜粕：跟随豆粕调整 【品种观点】 美政府对加籽征收关税延迟，加籽出口周度环比增加。国内市场方面，中方接受2月20日加拿大方有关反倾销事件的陈述会，缓解市场对于中国对加籽反倾销税率征收的担忧。1-2月菜籽进口预估同比增加，沿海油厂菜籽及菜粕库存较高，短期菜籽供应依然充足。下游水产淡季，消费预期一般。关注中国对加籽反倾销调查结果。在无明显驱动下，以跟随豆粕趋势为主。 Mysteel：截至2月7日，沿海地区主要油厂菜籽库存48.25万吨，环比上周增加3.97万吨；菜粕库存4.85万吨，环比上周减少0.353万吨；未执行合同为15.35万吨，环比上周增加4.75万吨。 菜粕05合约短线整理行情。2455元以上短线偏多整理行情，若失守2455元则需警惕短线调整风险。 【品种观点】 2025年斋月预计将于2月28日星期五或3月1日星期六开始，斋月节备货需求对棕榈油依然存在短期支持。加上印尼方面再度爆出2026年要执行B50政策，实现柴油零进口，并将从本周开始派遣一个小组，密切关注B40生物柴油政策的执行情况。若印尼生柴政策得以贯彻执行，那么对于棕榈油长期价格将构成强利多。国内棕榈油市场方面，供应维持偏紧，最新周度库存显示环比继续下降。 棕榈油05合约短线整理。8850元以上短线多头格局依然占据主导，8960元以上投机走势偏多，若失守8960元则需警惕短线回落确认8850元附近短线支持的意图。 【品种观点】 郑棉主力合约CF2505日内增仓上行0.40%，收13685元/吨。ICE美棉上涨0.54%至68.35美分/磅。国内现货价格较昨日小幅上涨，均价14881元/吨，上涨0.02%。 国际方面，巴西国家商品供应公司(Conab)最新公布的数据显示，巴西2024/25年度棉花产量预估为376.16万吨，同比增加1.6%，2023/24年度为370.17万吨。巴西2024/25年度棉花种植面积预估为203.69万公顷，同比增加4.8%，宽松预期维持。 国内，目前加工量完成量累计约640万吨，少数轧花厂复工后仍有少量加工，新棉持续上量供应中。全国商业库存、港口库存仍旧处近5年最高位置运行。纯棉纱、混纺类成品继续小幅去库趋势，受制于需求去化速度持续偏慢。下游纺企、织厂逐步复工中，但下游企业仍旧面临接单少的情况，且多为大厂的年前订单，多数表示下游订单前景不明。此外，棉纱贸易商、织厂补库量一般，并且对2月行情期待不高，认为25年“金三银四”预期恐将再次落空。 整体看来，USDA最新月报轻微利空，但基本符合此前市场预期所以影响有限，原油近期走势及空头平仓行为带动近期盘面企稳。最新美棉周度出口数据环比提升30%，但较前四周水平仍低14%，预计盘面近期将在65-70美分宽幅震荡。国内市场，新棉加工基本结束，库存高位运行，USDA产量修正至675万吨基本符合我们年前的判断。下游企业依据节前订单逐步复工且后续订单不明朗，基本面仍旧偏弱运行。短期价格尚无明显强驱动，万四关口附近仍旧有密集的套保压力等待释放，上方反弹空间有限。操作上，13400-14000区间内建议仍以偏空思路对待，现货持有者考虑卖出14000-14200附近的看涨期权进行降本，关注后市订单情况及NCC意向植棉面积。 红枣：消费逐步进入淡季枣价上驱动力孱弱 【品种观点】 红枣主力合约CJ2505日内减仓上行0.32%，收9280元/吨。 供应方面，新疆主产区灰枣收购结束，产区余货零星成交少量不足以影响主流价格。阿克苏、阿拉尔、喀什地区主流灰枣价格价格区间为4-5.5、4.8-5.6、5.5-6.5元/kg，价格较月初基本持稳。据Mysteel农产品调研数据统计，截止2025年2月5日红枣本周36家样本点物理库存在10535吨，较上周减少65吨，环比减少0.61%，同比增加12.96%，本周样本点库存微幅下降，春节过后部分内地客商返疆寻货，由于产区余货零星质量一般，实际补货量有限。下游销区暂无明显补库行为，加工企业复工率仍旧偏低，需求尚未有起色。 整体来看，年度灰枣同比大幅度增产，成品率较低，库存同比值偏高，市场货源供应充足。近期下游市场消费端并未有亮点出现，相关消费仍旧较为疲软，整体供强需弱格局压制现货端价格。操作上建议节后围绕9000-9700区间高抛低吸，关注元宵后国内消费市场好转情况及新季预期情况。 生猪：节后出栏增加终端需求惯性回落 【品种观点】 生猪主力合约Lh2505日内增仓下行0.54%至12975元/吨。国内生猪现货最新报价呈现小幅下跌，均价14430元/吨左右，跌幅0.14%。 供给端，短期来看，节后规模企业陆续恢复出栏，出栏均重出现季节性反弹。短期标肥价差走扩下育肥积极性有所回升，伴随仔猪价格近期同步上涨形成阶段性支撑。中长期来看，目前现货价格利润尚可，抑制行业上游产能去化意向，集团或继续延续积极出栏。并且，1月钢联样本仔猪出生数量出现反弹再度施压7月前后市场。此外，南北疫病情况相对平稳，局部零星点状猪病对产能影响偏小，上游母猪淘汰量难有增多，产能去化难度较大。库容方面，冻品市场维持疲软，个别地区存在被动入库现象，因此冻品库容变化有限呈现小幅上升。需求端，节后需求惯性回落，主要地区屠企多休市状态，近日陆续复工，但节后市场需求偏差，白条订单走货不畅。 整体来看，短期节后养殖场陆续增加生猪出栏，供应较为充沛。下游企业开工水平逐步提升，市场需求有恢复有限。持续利空3、5合约。但鉴于目前标肥价差较大，若出现短线挺价，供应压力后移至05合约概率较高。此外，由于新生仔猪价格走高及饲养成本的企稳回升有助于后市成本重心上移，但是最新仔猪出生数据来看，后市产能压力并未出现明显逆转。操作上，建议05合约逢高沽空，反套价差本周释放较为充分警惕后续回升风险，持续关注近期二育入场情况及疫病影响。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！