核心观点与关键数据
市场行情：
- 期货市场： 沪胶主力合约收盘价16685元/吨，环比下跌920元；20号胶主力合约收盘价14515元/吨，环比下跌1090元。沪胶9-1价差扩大至-840元/吨，20号胶8-9价差收窄至20元/吨。沪胶主力合约持仓量71598手，环比减少9869手；20号胶主力合约持仓量52154手，环比减少14643手。沪胶前20名净持仓-26796手，20号胶前20名净持仓-37414手。沪胶交易所仓单15141吨，环比减少1020吨；20号胶交易所仓单23183吨，环比减少201吨。
- 现货市场： 上海市场国营全乳胶16800元/吨，环比下跌950元；越南3L184500元/吨；泰国STR20和SMR20均为2350美元/吨，环比下跌5美元/吨。齐鲁石化丁苯1502和顺丁BR9000分别为131000元/吨和12800元/吨，后者环比下跌300元/吨。沪胶基差扩大至115元/吨，主力合约非标准品基差收窄至-255元/吨。青岛市场20号胶15992元/吨，环比下跌962元；20号胶主力合约基差为1477元/吨。
上游情况：
- 泰国生胶参考价：烟片95.25泰铢/公斤，胶片90.03泰铢/公斤，胶水85泰铢/公斤，杯胶75.30泰铢/公斤。RSS3理论生产利润138.6美元/吨，STR20理论生产利润-85美元/吨。
- 进口数据：天然橡胶月度进口量10.42万吨，环比减少2.72万吨；混合胶月度进口量22.26万吨，环比减少4.4万吨。
下游情况：
- 轮胎开工率：全钢胎开工率64.55%，环比下降1.74%；半钢胎开工率68.95%，环比下降2.07%。库存天数：全钢胎山东41.05天，环比增加0.16天；半钢胎山东46.5天，环比减少0.15天。全钢胎产量当月值1307万条，环比减少58万条；半钢胎产量当月值5715万条，环比减少972万条。
期权市场：
- 标的历史20日波动率26.56%，历史40日波动率23.44%。平值看涨期权隐含波动率24.42%，环比下降0.55%；平值看跌期权隐含波动率24.45%，环比下降0.52%。
行业消息：
- 东南亚主产区降雨量减少，对割胶工作影响减弱。
- 2026年5月中国重卡销量10.3万辆，环比下降12%，同比上涨16%。
- 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存68.36万吨，环比增加0.2万吨，增幅0.3%。
- 中国半钢轮胎样本企业产能利用率为63.21%，环比下降6.15个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为60.87%，环比下降4.82个百分点。
研究结论
近期国内云南产区原料价格大幅下滑，工厂低价难以收到货源，各片区采购价格存差异；海南产区高温持续，叠加胶水开花等因素影响，割胶作业开展不畅，原料季节性上量节奏放缓。随着期现货行情同步下跌，当地加工厂生产利润空间承压，对原料加价收购情绪减弱。
青岛港口总库存上周累库，保税库及一般贸易库双库同累，上周盘面价格偏高终端采购意愿不强，一般贸易出货减少，节前备货参差不齐，终端谨慎态度为主，短期一般贸易库存或有小幅下降。
需求端，本周轮胎企业产能利用率环比大幅走低，部分轮胎企业在端午假期期间安排3-5天检修，拖拽整体产能利用率走低。随着企业产能利用率恢复性提升，装置排产逐步提升，将对下周轮胎整体产能利用率形成拉动，但终端需求表现不及预期，将对整体提升幅度形成一定限制。
操作建议： ru2609合约关注16300附近支撑，nr2608合约关注14200附近支撑，短线建议暂以观望为主。
提示： 周四隆众轮胎样本企业开工率数据来源于第三方，仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。
