核心观点与关键数据
- 整体市场表现：13家金控前5月税后净利年增97%，其中证券及寿险金控年增210%及137%，远高于银行金控的46%。预计2026下半年资市热络、放款动能增温，将提升金控获利及配息能力。
- 寿险业：自2026年1月1日起正式接軌IFRS 17，寿险业损益表获利改以服务合约边际释放及避险后经常性收益率转正利差为核心。寿险金控1Q26税后净利年增75%，若加计FVOCI股票资本利得，年增率达102%。富邦金、国泰金、中信金均表示2026年现金股利配发将以调整后获利（税后净利+FVOCI股票资本利得）为基准，预计2026年现金股利配发将大幅优于2025年水平。
- 银行业：1Q26银行净利差季增3基点，主要资金成本下降及美元资金转向外币放款。预计2026年银行净利差将小幅上扬，外币放款成长动能正面。央行若2026年升息，将有助于提升净利差。中信金预估央行每升息1码，对其净利差提升1.7基点。
- 证券业：台股热络持续挹注2026下半年证券营运动能。
研究结论与投资建议
- 对2026下半年金融股维持正向看法：看好寿险金控富邦金、国泰金及台新新光金的调整后获利及配息能力；看好银行金控中信金及永丰金的获利成长及配息能力；看好低基期之上海商银及中租。
- 投资建议：建议除息后，看好富邦金、国泰金、台新新光金、中信金、永丰金、上海商银及中租。维持富邦金“增加持股”评级，目标价147元；维持国泰金“增加持股”评级，目标价125元。
投资风险
- 美国联邦储备委员会降息不如预期或重启升息。
- 银行信贷成本上扬高於预期。
