执行摘要
过去四年多以来，全球央行每年增加的黄金储备均为千吨左右，远高于前十年千吨的年均购金水平。这一增速明显加快的趋势发生在地缘政治和经济不确定性加剧的背景之下。黄金作为地缘政治风险对冲工具以及外汇储备多元化政策的一部分，也是央行增加黄金配置的重要原因。调研显示，多数受访央行认为未来五年美元在全球储备中的占比将下降，而黄金持有量将增加。
调研方法
世界黄金协会连续第九年与舆观合作开展央行调研，于特定时间段进行，共收到份有效回复，创下历史最高参与纪录。调研样本对全球央行具有高度代表性。
核心观点与数据
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黄金储备前景
- 多数受访央行（88%）预计未来五年全球央行黄金储备将增加，其中新兴市场与发展中经济体（EMDE）央行增持意愿高于发达经济体央行。
- 88%的央行预计黄金在全球总储备中的占比将适度或显著提升，发达经济体和EMDE央行观点一致。
- 78%的央行预计自身黄金储备将增加，创纪录新高，其余预计保持不变。
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黄金储备管理的战略考虑
- 央行持有黄金的主要原因包括：黄金在危机时期的表现（83%，创历史新高）、作为长期储值工具的作用（65%）以及投资组合多元化（63%）。
- EMDE央行更看重黄金在危机时期的表现（50%），而发达经济体央行更关注其储值功能。
- 地缘政治不稳定性（50%）成为储备管理决策的首要因素，高于通胀担忧（47%）。利率水平（58%）仍是重要考量因素，EMDE央行关注度远高于发达经济体央行。
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黄金储备管理的技术和运营考虑因素
- 伦敦合格交割金条仍是央行购买实物黄金的首选（78%），EMDE和发达经济体央行偏好一致。
- 78%的央行将黄金作为独立储备资产管理，其中大部分（80%）认为黄金需单独管理因其战略资产属性。
- 68%的央行计划升级非合格交割金条，EMDE央行更倾向于境内黄金购买计划（50%已实施，50%正在考虑）。
- 英格兰银行仍是首选存放地（68%），境内储存（58%）和海外多元化存放（52%）比例上升，其中海外多元化存放意愿较去年显著增加（52% vs 38%）。
- 68%的央行积极管理黄金储备，主要目标为提升回报率（58%）和风险管理（52%），后者比例较去年大幅上升。
结论
全球央行对黄金配置的积极情绪持续增强，黄金被视为重要战略储备资产。经济和地缘政治不确定性推动央行增持黄金，并更倾向于多元化黄金存放地点。EMDE和发达经济体央行在部分选项上存在分歧，但均认可黄金的储值功能和长期战略价值。未来全球央行仍将保持稳健的购金需求。
