黑色建材策略日报：邯郸限产升级，钢价企稳反弹

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 冯栋斌 010-57762938 fengdongbin@citicsf.com 近期相关报告： 环保炒作扰动市场，钢价远强近弱 2017-08-03 钢厂继续挺价，短期强势延续 2017-08-02 政策暖风频吹，钢价顺势而起 2017-08-01 中信期货研究|黑色建材策略日报 2017-09-27 邯郸限产升级，钢价企稳反弹 策略跟踪 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 黑色金属 螺纹钢 —— —— —— —— —— —— —— 铁矿石 —— —— —— —— —— —— —— 煤炭 焦炭 —— —— —— —— —— —— —— 焦煤 —— —— —— —— —— —— —— 动力煤 —— —— —— —— —— —— —— 建材 玻璃 —— —— —— —— —— —— —— 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年9月27日 2 / 10 一、行情观点 品种 观点 展望 操作建议 风险因素 钢材 观点：邯郸限产升级，钢价企稳反弹 （1）主要城市各钢材现货价格平稳为主。上海螺纹维持3880元/吨，折合盘面4000元/吨。上海热卷维持3910元/吨。唐山钢坯涨10至3510元/吨。 （2）郑州市要求使用高炉生产的钢铁企业在采暖季钢铁产能限产50%，要求今年煤炭占能源消费总量比重降低到65%以下，10月起郑州市禁止销售普通柴油和低于国六标准的车用汽柴油。建材行业除用天然气或电为燃料的以外，采暖季全部停产。 （3）9月26日，邯郸政府召集区域内钢铁企业开会，会议上确定各钢厂高炉限产50%，执行日期为十月一日至明年三月份，会议上传达出此次限产除去上游钢厂限产外，下游加工企业预计也要限产。 逻辑：邯郸地区限产升级，自10月就开始执行，受此提振，当地现货大幅走强。其余地区现货也止跌企稳，近期调整走势预计转为震荡，建议前期空单离场。 震荡 1801合约3900入场空单离场 限产冲击需求， 钢厂、社会库存 继续累积 铁矿石 观点：跟随钢价企稳 （1）港口现货小幅下跌，青岛港PB粉跌10至495元/湿吨，折合盘面546元/吨。金步巴粉跌10至457元/湿吨，折合盘面525元/吨。普氏指数涨2.35至64.6美元。 （2）受冷空气过程影响，唐山市气象条件将有利于污染物稀释，扩散和清除，根据会商结果，唐山市政府决定于9月26日21时起，全市停止执行9月25日0时启动的应急减排措施，钢铁企业烧结恢复生产。 （3）据巴西钢铁工业协会（IABr）统计，前8个月，巴西粗钢产量为2250万吨，同比增长9.3%。 逻辑：25日开始的唐山限产烧结，仅仅持续一天就结束。铁矿1-5价差、5-9价差均压缩到个位数，反映了市场对未来下跌空间预计缩小，矿价预计跟随钢价企稳。 震荡 1801合约520入场空单离场 钢材、焦炭价格继续大跌 焦炭 观点：高炉限产使得需求端压力显现，价格受压 （1）山西吕梁准一级焦2180元/吨，暂稳；山东日照二级焦2280元/吨，暂稳；河北唐山二级焦2290元/吨，暂稳；天津港准一级焦价格2320元/吨，降30元/吨。 （2）唐山市9月25日起钢企和焦企同时限产，同时山西等地焦化厂也受到环保检查的影响，提前进入限产节奏，使得焦炭供需双降。 逻辑：焦钢企业提前限产，使得焦炭供需双降。钢企继续主动补库意愿降低，部分焦企销售较前期有所转弱，有贸易商主动降价情况出现，价格承压。 震荡 趋势回落为主 焦炉限产扩大，焦企继续提涨 焦煤 观点：环保限产影响需求，焦煤销售压力显现 （1）柳林低硫主焦价格1500元/吨，暂稳；柳林高硫主焦价格1220元/吨，暂稳。澳洲峰景矿主焦价格197.5美元/吨，暂稳，澳洲中等挥发硬焦煤价格168.0美元/吨，暂稳。 （2）山西临汾地区部分洗煤厂受环保检查影响而关停，对炼焦煤阶段性供应造成影响。 逻辑：下游焦化和钢厂限产，放缓焦煤采购节奏，近期多以维持安全库存为主，焦煤现货压力有一定显现。 震荡 多煤焦比操作可在高位减仓 煤矿停产、限产 导致供应收缩 动力煤 观点：产地继续提涨，到港价格仍有支撑 （1）26日CCI5500价格指数716元/吨（+2），CCI进口5500价格指数90.0美元/吨（+0.2）。 震荡偏强 继续偏多思路 黑色整体受压，带动动煤回落 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年9月27日 3 / 10 （2）26日秦港库存594.0万吨(+10.0)。六大电厂库存1034.8万吨（+3.0），日耗70.6万吨（-0.6），可用天数14.7天。 （3）十九大临近，山西、陕西产地部分煤矿有停产计划。 逻辑：坑口销售依然火热，港口方面前期捂货贸易商心态有所转变，但现货供应紧张局面并未改变，现货降依旧维持高位。 玻璃 观点：限产和楼市调控共同作用供需 玻璃现货短期走势平稳 （1）上游纯碱市场走势良好，重质纯碱全国均价保持2282元/吨，部分碱厂封盘不报。 （2）玻璃现货市场稳中有涨，全国重点城市浮法玻璃均价上涨2元/吨至1588元/吨，秦皇岛弘耀玻璃上涨16元/吨至1440元/吨。 （3）9月22日至23日，2天内8个省会城市密集加码楼市调控措施。此次调控加码的省会城市多不属于15个一线和热点二线城市，但却是近期新一轮房价和交易量上涨的城市。 逻辑：整体来看玻璃现货市场走势平稳为主，预期下游房地产对玻璃需求将会减少，但随着沙河地区限产对产量有一定影响，供给方面也会有一定减少，现货价格不会有太大波动。 震荡 价格企稳，短期观望为主 限产政策、多地楼市调控措施，供需均受影响 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年9月27日 4 / 10 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种盘面指标日度监测 5-1月-1450上海-主力386-1110-5月46410北京-主力382-11-10月-319-10广州-主力666-315-1月-177-4上海-主力64-2610-5月2630北京-主力184-161-10月-864广州-主力294345-1月-145青岛港-主力81-79-5月-631-9月20-85-1月-5909-5月-1611-9月75-15-1月-63-19-5月-31-81-9月9495-1月-144239-5月-75-181-9月219-55-1月-481沙河-主力150239-5月13-3湖北-主力315231-9月3535山东-主力227235-1月-110269-5月-26-41-9月136-225-1月-122169-5月-28-41-9月150-12-1.4秦皇岛-主力玻璃跨期价差17.0305.618.5焦煤跨期价差焦煤基差焦炭跨期价差澳洲二线-主力焦炭基差天津港准一级-主力玻璃基差月间价差最新值螺纹跨期价差339.5动力煤跨期价差动力煤基差74.4硅铁跨期价差硅锰跨期价差环比变动基差最新值螺纹基差热轧基差铁矿基差普氏指数-主力6723热轧跨期价差环比变动铁矿跨期价差硅铁基差鄂尔多斯-主力518-1296 硅锰基差内蒙-主力849-104 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年9月27日 5 / 10 图1: 螺纹钢跨期价差 图2: 螺纹钢基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 铁矿石跨期价差 图4: 铁矿石基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: 焦煤跨期价差 图6: 焦煤基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -1000-5000500100015002017/01/012017/01/152017/01/292017/02/122017/02/262017/03/122017/03/262017/04/092017/04/232017/05/072017/05/212017/06/042017/06/182017/07/022017/07/162017/07/302017/08/132017/08/272017/09/102017/09/24RB05-01RB10-05RB01-10-400-200020040060080010002015/01/022015/03/022015/05/022015/07/022015/09/022015/11/022016/01/022016/03/022016/05/022016/07/022016/09/022016/11/022017/01/022017/03/022017/05/022017/07/022017/09/02上海-螺纹主力 北京-螺纹主力 -150-100-500501001502002017/01/012017/01/152017/01/292017/02/122017/02/262017/03/122017/03/262017/04/092017/04/232017/05/072017/05/212017/06/042017/06/182017/07/0