核心观点与关键数据
期货市场
- 黄玉米期货：收盘价2315元/吨，环比下跌12元；持仓量909470手，环比增加27868手；主力合约CS-C价差3795元/吨。
- 玉米淀粉期货：收盘价2694元/吨，环比下跌7元；持仓量182132手，环比增加17593手；月间价差（9-11）522元/吨。
- 外盘市场：CBOT玉米期货收盘价411.25美分/蒲式耳，环比下跌6.25美分；总持仓195877张，非商业净多头持仓减少25715张。
- 期权市场：玉米20日历史波动率7.47%，60日历史波动率7.97%，平值期权隐含波动率8.68%。
现货市场
- 玉米现货：山东邹平市出厂价29300元/吨，锦州港收购价23300元/吨，长春市出厂价28300元/吨。
- 玉米淀粉现货：山东邹平市出厂价29300元/吨，河北秦皇岛市出厂价29400元/吨，基差1367元/吨。
- 替代品价格：小麦全国均价2459.17元/吨，木薯淀粉与玉米淀粉价差1437元/吨，小麦与玉米价差44.86元/吨。
上游情况
- 全球玉米：产量1297.44百万吨，期末库存292.75百万吨；美国产量432.34百万吨，期末库存54.02百万吨；巴西产量132百万吨，期末库存5.96百万吨；中国产量301.24百万吨，期末库存180.15百万吨；阿根廷产量522百万吨。
- 库存情况：南方港口玉米库存28.8万吨，深加工玉米库存419.2万吨，北方港口玉米库存360万吨，淀粉企业库存119.2万吨。
产业情况
- 玉米进口：当月48848吨，环比减少17577吨。
- 玉米淀粉出口：当月22409478千克，环比减少4932201千克。
下游情况
- 饲料产量：当月2743.1万吨，环比减少319.9万吨。
- 玉米淀粉加工利润：山东-1345元/吨，河北-67元/吨，吉林-2411元/吨。
- 开机率：酒精企业52.84%，淀粉企业63.0%。
- 消费量：深加工玉米消费量135.24万吨，环比增加0.05万吨。
行业消息
- 2026年强厄尔尼诺现象可能扰动全球气候，但主要粮食库存高位，影响可能弱于以往。
研究结论
- 玉米：美国中西部天气利好，国际市场偏弱，国内粮源集中在贸易商，中储粮采购提供底部支撑，但饲料需求端支撑有限，市场窄幅震荡。
- 淀粉：企业检修恢复，开机率回升，下游消费支撑库存下降，期价总体维持震荡。
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