投资早报

投資早報 台股盤勢分析· · · · · · · · · · · · · · · ·2 國際股市暨外資、投信買賣超· · · · ·3研究報告· · · · · · · · · · · · · · · · · · ·4 重點新聞· · · · · · · · · · · · · · · · · ·10全球市場展望· · · · · · · · · · · · · · ·12國際股市主要個股股價表· · · · · · ·13投資評等說明/免責聲明· · · · · · ·14 加權指數三連紅，強中透弱為隱憂 週二加權指數呈現開高後高檔震盪的盤堅走勢，(2330)台積電雖收小紅，但大部份電子權值股表現平平，資金較集中在金融、造紙等傳產，以及記憶體、被動元件及光學鏡頭等類股，終場加權指數上漲412.2點以45809.19點作收。週二美股投資人擔憂聯準會利率決策會議的不確定性，科技股遭到獲利了結，費半指數重挫5.71%、Nasdaq指數下跌1.15%，僅道瓊工業指數因資金轉進金融、工業及房地產類股而小漲0.64%。 在台北國際電腦展的AI盛宴帶動台股再創新高後，加權指數快速回測月均線，算是為技術面的修正做一個交代。隨著美伊達成初步停戰協議，台股攻勢也順勢再起，只是擺在眼前的變數不少，包括週三台指期6月合約結算、美股6月的四巫日結算（股票指數期貨、股票指數選擇權、個股期貨、個股選擇權），以及美日兩大央行本週陸續舉行利率決策會議，尤其是Fed新主席華許於利率決策會議後的談話，若出現不排除今年可能升息等偏鷹派的字句，很可能就成為股市借題修正的理由。 加權指數日K線雖收3連紅，但從上漲家數不到下跌家數的一半，已有強中透弱的跡象，特別是Computex展過後，暫時沒有同等級的利多激勵；而美伊和談一旦進入深水區，預計仍會有所波折，再加上以色列恐從中作梗，投資人最好抱持著樂見其成但心存謹慎的心態，避免重倉拼搏，保持足夠的現金部位才足以因應未來的不確定性。 技術分析先買後賣個股(一)-按此下載報告技術分析先賣後買個股(二)-按此下載報告昨日台股借券賣出前20名-按此下載報告ETF觀測站-按此下載報告 美股盤後漲跌表現及相關概念股-按此下載報告 每週一更新： 台股技術週報–按此下載報告三大法人週買賣超前15名-按此下載報告融資融券及券資比資料統計表-按此下載報告 除權息-按此下載報告(每週三更新) 每月、季更新： 月營收-按此下載報告季報-按此下載報告 融券回補日-按此下載報告(每週一3-5月更新)近兩週領息個股-按此下載報告(每週一8-12月更新) 京鼎(3413 TT，買進)- 先進製程推升設備需求強勁，26~27年營收新高無虞 1.結論建議： •展望2Q26預估營收呈季增/年增，營收逐季新高。隨先進製程、HBM、先進封裝等加速投資WFE，訂單能見度長達9~12個月。 •中長期先進製程、自主供應鏈為半導體設備後續成長動能，其中公司來自主力客戶市佔率擴大/公司供應比提升及新增檢測訂單，搭配泰國新廠開出，營運可望優於產業平均。 •預估2026/27年EPS 22.9/26.13元，下修10%/8%，乃針對費用、稅率假設基礎調整。維持買進，評價改以15倍目標本益比、2027年EPS 26.13元。中長期營運成長趨勢不變、評價落於低檔位置。 2.重點分析： •設備訂單供不應求，訂單能見度長達9~12月 展望2Q26隨AI/先進製程/封裝/記憶體投資帶動設備需求強勁，整體營收估計YoY>QoQ，其中製造服務YoY、QoQ皆為成長，維修受先進製程高稼動率支撐及富蘭登貢獻，預估QoQ持平、YoY顯著成長。惟自主開發受到專案驗收時程影響，QoQ成長、YoY持平。因此，預估2Q26營收季增3%、毛利率略減，費用率持平、推估EPS 5.77元。近期AI、先進邏輯、記憶體與先進封裝投資持續推動，訂單能見度由前次6~9月提升至9~12個月，部份品項可看到27年底，預期營收逐季往上，2026~27年營收維持新高格局。 •看好檢測代工將成為營運成長的第二支腳 1Q26營收結構為半導體設備代工87%、維修服務11%、自主開發設備2%，其中來自設備代工分別季增6%/年增7%，主要受惠AI應用擴大帶動先進邏輯、記憶體與先進封裝設備投資，其中隨先進製程推進及晶片結構複雜度提升，帶動蝕刻、薄膜沉積與檢測等關鍵設備需求，以上三者營收佔比>5成。Repair季增8%/年增151%，除了先進製程高稼動率，加上併入富蘭登擴大服務範圍及產品組合。檢測設備營收年增180%/佔比提升至12%。持續看好檢測代工動能，基於檢測設備受惠先進製程複雜度提升帶動高精度量測與檢測需求增加，預估2026年檢測業務有機會倍增。 •AI帶動先進製程/HBM需求強勁，中長期營運展望看佳 根據SEMI最新預估2026年WFE市場規模年增16~24%，主要由AI投資帶動先進製程/封裝/HBM需求。隨晶圓廠新產能開出，預估2027年WFE進一步年增9~11%。AMAT最近法說亦釋出營運展望樂觀，並且已獲得客戶2年以上長期訂單需求預測。展望2026年主要動能來自AI/HBM/先進製程設備需求維持高檔，新增檢測設備代工、併入富蘭登完整營收認列等。本中心預估2026/27年EPS 22.94/26.13元，下修10% /8%，主要針對費用受到認列富蘭登費用、泰國廠稅率較預期高，因而調整費用、稅率假設基礎。 日銀升息一碼、美國5月進口物價上揚、中國內需疲軟 日銀6月利率決議：考量通膨上行風險，日銀升息一碼因應 數據總覽： ◆日本央行將政策利率自0.75%上調至1.0%，符合市場預期。◆重申若經濟情勢符合預期，將逐步調升政策利率及貨幣政策寬鬆程度。◆自明年4月起將每月購買國債金額維持於2兆日圓，暫停每季減少0.2兆日圓的調整。 評論： ◆日本央行將政策利率調升一碼，研判主要考量仍是因中東地緣政治，造成國際油價的上漲，且日圓相對弱勢的情況下，已使得近期國內物價上行風險逐步加大，同時，根據近期所公告的經濟數據顯示，景氣未出現大幅惡化，且薪資依舊維持偏高成長動能，加上中東局勢於近日出現緩和趨勢，均提供日本央行政策調整的操作，呼應日本央行副總裁內田真一稱與前次會議相比經濟下行風險有所下降。 ◆展望後續，日本央行重申將根據經濟及通膨發展情勢，繼續調升政策利率；然而，高油價對通膨乃至於經濟影響預計將於近期陸續反映，且政策調整後需要時間觀察對金融市場及實體經濟的影響，研判或將使央行維持謹慎立場。另一方面，有鑑於高市政府政策方向仍為寬鬆財政，有意透過大量政府支出提振經濟表現；惟日本央行逐步上調利率後，導致國債平均利率逐步墊高，根據2026財年政府預算規劃，該年度國債利息支出將達13兆日圓，佔總預算的10.65%，高於前一財年的9.13%。意味著利率上升，使得國債利息乃至於新發國債正在加大政府財政壓力，不排除受限於此，下半年日本央行或維持政策利率不變。 美國5月進口物價指數：能源通膨向終端消費品擴散，核心進口物價加速上行 數據總覽： ◆5月份進口物價指數月增率由前月的2.0%（原值為1.9%）微幅放緩至1.9%，但大幅高於市場預期的1.0%；年增率則由前月的4.2%急劇飆升至6.7%，遠高於市場預期的5.7%。 ◆扣除石油後的進口物價指數月增率由前月的0.5%（原值0.7%）加速上升至0.8%，明顯高於市場預期的0.5%。 評論： ◆5月美國進口物價指數月增1.9%，雖較前月的2.0%略為放緩，但仍遠高於市場預期，顯示進口端通膨壓力持續維持高檔。從細項來看，能源價格仍是推升整體進口成本的主要來源，其中石油進口價格月增13.0%，天然氣價格亦上升10.4%，帶動燃料進口價格年增率攀升至45.1%。 ◆然而，更值得關注的是扣除燃料後的進口物價月增率由前月的0.5%加速至0.8%，年增率亦升至3.7%。服飾、鞋類、家用品及珠寶等項目價格上漲，同時進口空運運價月增18.8%，顯示進口通膨已開始由能源向更廣泛商品類別擴散。此外，資本財價格連續第五個月上升，反映受AI伺服器、半導體及資料中心建設需求帶動，電腦、周邊設備與晶片相關產品價格持續攀升。 ◆整體而言，本月進口物價雖未進一步加速上升，但仍維持高檔，且扣除燃料後的核心進口價格持續走強，顯示物價上漲不再侷限於原物料與能源，已開始向終端消費品與物流成本擴散。 美國新屋開工&營建許可：房貸利率攀升、房屋庫存高企，新屋開工及營建許可雙雙下滑 數據總覽： ◆5月份美國新屋開工折合年率為117.7萬戶，較前月修正後的139.2萬戶大幅下降，且遠低於市場預期的143萬戶。 ◆5月份美國營建許可折合年率為141.3萬戶，較前月的142.3萬戶回落，低於市場預期的141.8萬戶。 評論： ◆本月美國新屋開工折合年率大幅下滑至117.7萬戶，不僅遠低於市場預期，更創下2020年以來最低水準。若進一步拆解結構可以發現，本次跌幅主要來自多戶型住宅開工量暴跌40.2%，而單戶住宅開工亦下滑1.9%，顯示美國住宅建築活動正全面受到需求疲弱與庫存壓力的抑制。 ◆目前房市最大的問題已不再是供給不足，而是需求無法有效承接現有庫存。受到房貸利率長期維持高檔影響，許多潛在購屋者仍被排除在市場之外，建商即使透過降價、補貼房貸利率等方式刺激銷售，庫存去化速度仍不理想，使新屋開工意願持續下降。 ◆另一方面，作為未來建築活動領先指標的營建許可月減0.7%，雖然連續第二個月回落，但跌幅仍相對有限。其中單戶住宅許可反而小幅增加0.6%，顯示建商並未完全放棄未來推案規劃。與此同時，已核發許可但尚未動工的住宅數量月增4.7%，進一步反映建商普遍抱持觀望態度，等待融資成本下降或需求回暖後再推進建案。 ◆整體而言，本月新屋開工大幅下滑，主要反映的仍是高利率、庫存累積與需求疲弱的三重壓力。營建許可相對穩定顯示建商並未完全看空中長期房市，但實際動工意願持續低迷。不過在房貸利率放緩之前，美國房市大概率維持需求疲弱、供給調整的緩慢築底格局。 中國5月工業增加值增速回升，新動能支撐生產，傳統產業仍承壓 數據總覽： ◆5月中國規模以上工業增加值年增4.5%，高於市場預期4.4%。◆5月工業企業產品銷售率為96.0%，較去年同期下降0.1個百分點。 評論： ◆5月中國規模以上工業增加值年增4.5%，較4月的4.1%小幅加快，顯示工業生產在政策支持、出口韌性與新興產業帶動下仍維持平穩擴張。分門類來看，5月採礦業、製造業、電力熱力燃氣及水生產和供應業增加值分別年增2.3%、4.4%、7.6%，41個工業大類行業中有28個維持正成長。不過，產品銷售率降至96.0%，仍反映部分產業產銷銜接偏弱，需求端尚未完全恢復。 ◆從產業結構來看，裝備製造、高技術製造以及數位與綠色轉型相關產業仍是工業增長的核心支撐。5月裝備製造業增加值年增9.5%，對全部規模以上工業增長的貢獻率達78.4%；其中，計算機、通信和其他電子設備製造業年增17.0%，為近五年最高增速，專用設備、汽車、鐵路船舶航空航太、通用設備製造業也分別年增9.1%、8.3%、7.4%、6.7%。高技術製造業增加值年增15.1%，較4月加快2.3個百分點。產品產量方面，集成電路、傳感器分別年增22.9%、24.1%，工業機器人與服務機器人分別年增27.9%、19.8%；新能源汽車產量達148.9萬輛、年增17.8%，並帶動鋰離子電池產量年增40.0%。整體而言，整體而言，政策推動與產業升級的新興科技與新能源產業仍是工業成長的重要動能。 ◆不過，傳統與房地產相關產業仍明顯承壓。5月非金屬礦物製品業增加值年減5.6%，水泥、平板玻璃產量分別年減8.1%、6.3%，鋼材產量年減2.8%，原油加工量年減9.1%，反映房地產投資低迷、建築需求偏弱，以及部分上游原材料行業仍處於供需調整階段。 ◆整體而言，5月中國工業生產較4月小幅回升，主要靠裝備製造、高技術製造、數位產品與出口交貨值支撐。後續若外需維持韌性、設備