铜：美联储鹰派转向，铜价宏观承压

市场回顾与展望

上周铜价高位震荡，宏观面主导价格波动。美联储6月议息会议维持利率不变，新任主席沃什展现鹰派姿态，取消年内降息预期并释放加息可能性，市场对年内加息定价迅速攀升，美元走强，铜价面临宏观压制。美伊谈判及霍尔木兹海峡封锁持续，供应面矿端约束强化，铜精矿现货TC降至历史极端负值，智利矿企提议动态定价，矿端紧缺下现货定价体系或重构，副产品收益难以扭转行业承压格局。需求端表现不佳，下游备货意愿清淡，精铜杆、铜棒开工率及线缆、漆包线订单走弱，但国内社库近一月持续去化至20万吨附近。

展望后市

矿端收缩与低库存为铜价提供底部支撑，但美联储加息预期升温及消费淡季需求疲软制约上行空间。美国商务部精炼铜232调查报告是短期最大变量，关税落地将决定铜价方向。

关注因素

美国最新经济数据、地缘政治变动、库存去化情况。

核心数据与研究结论

1. 期货市场：铜价高位震荡，受宏观面影响显著。
2. 供应情况：矿端约束持续强化，TC/RCs定价体系面临重构风险。
3. 需求情况：下游备货意愿清淡，开工率及订单走弱，但库存持续去化。
4. 库存情况：国内社库降至20万吨附近，提供一定支撑。
5. 关键变量：美联储加息预期及美国精炼铜232调查报告将影响短期价格走势。