短期受宏观影响，本周注意需求情况

投研服务中心——张同 2026.6.22 核心观点 -1、钢材基本面出现一定好转，表需在建材和板材端均有一定恢复，这使得上周前半周钢材价格有止跌企稳回升迹象。从库存方面来看，螺纹库存上周有小幅下降，热卷库存也不再继续累库，使得预期库存压力有所缓和。 -2、上周钢材受宏观经济数据不佳影响，预期及市场情绪有一定走弱，导致价格在后半周出现明显下行。5月社会零售品销售41090亿元，出现自2022年以来的首次同比下降，使得市场对钢材终端需求预期下降，钢材价格有所走弱。 -3、从成本来看，钢材主要依赖原料价格托底，上行概率相对有限。铁矿持续走弱后虽然下行空间不大，但供给偏强需求预期一般价格大概率底部震荡运行；双焦虽有供给扰动，随着矿山逐步恢复和蒙煤口岸累库增加近期价格也有回落，因此底部支撑效果相对有限。 -4、总结：钢材基本面有改善但受宏观影响走弱，关注本周能否止跌企稳。 -5、风险提示：宏观预期变化，需求改善持续情况。 五大钢材：供需均有一定改善，注意后续回调可能 最新一期五大钢材供给868.02万吨（+10.97），表观需求871.22万吨（+26.22）。上周钢材供需有所改善，建材、板材的表需均有所恢复，后续注意建材端能否继续维持当前需求水平，从历史表现来看后续板材刚需支撑或更加稳定，但也需注意超预期回落可能。 五大钢材：库存转向小幅去化，价格端注意能否企稳 五大材上周总库存1557.02万吨（-3.2），五大钢材库存不再累积，有小幅回落。表需改善是五大材上周库存恢复的主因，但上周受宏观表现尤其是5月社会消费数据利空的影响，钢材需求预期出现明显回落，价格也进一步走弱，关注本周能否企稳运行。 钢材成交：板材表现较好，建材淡季深入 建材日成交维持在8.8万吨的平均水平，成交水平保持淡季水平，建材端需求不乐观。样本热卷日成交恢复至4.1万吨以上，板材端的刚需依然保持韧性，总量也有保障，注意后续是否仍有上行空间。 螺纹：需求短期有所反弹，注意后续是否重新回落 最新一期螺纹供给218.73万吨（+4.14），需求220.8万吨（+13.48）。上周表需有一定改善，可能有一定端午假期小幅补库的需求，淡季格局下需求恢复可能不大，注意后续是否重新回落。 螺纹：累库节奏中断，后续仍需观察 螺纹库存最新一期数据为658.89万吨（-2.07），螺纹库存不再继续累积，上周的需求改善使得累库节奏中断。然而7-8月依然处于需求传统淡季，大概率之后需求仍将有所回落，注意未来几个月库存水平是否可能造成一定压力。 热卷：需求有所改善，回落概率不大 热卷上周产量302.66万吨（+3.14），表观需求301.85万吨（+8.22）。热卷表需同样有所恢复，上周基本面表现较好。与建材端不同，板材样本内成交水平一直处于相对高位，反映刚需韧性较强，因此后续需求重新回落的概率不大。 热卷：需求恢复减轻库存压力，热卷关注后续改善 热卷上周库存421.28万吨（+0.81），库销比1.40。热卷库存企稳，需求改善使得库销比下降，虽然绝对库存水平较高，但如果后续热卷能够维持当前需求水平或进一步改善，库存压力也相对有限。 成本利润：价格下行带动利润收窄，注意后续是否企稳 螺纹、热卷利润继续走弱。上周的需求恢复并没有带动钢价上涨反而因为宏观数据的拖累，使得钢材价格进一步下降导致利润继续收窄。而目前来看整体需求很难有大的变化，利润低位运行并继续收窄的概率较大，后续需注意利润走弱是否有终止迹象。 卷螺差：卷螺差保持高位震荡，短期变化可能不大 卷螺差依然处于高位震荡阶段，虽然钢材整体基本面有所恢复，但从预期来看，未来板材在淡季预期依然相对好于建材，这也是目前卷螺差能维持高位震荡的核心原因。长期来看，随着淡季结束卷螺差可能会有一定收窄，但短期出现的概率不大。 基差：弱现实格局下基差稳定运行，关注预期端变化可能 基差方面，螺纹、热卷均稳定运行，建材端期现两端同步走弱使得基差变化不大。在当前的弱现实格局下关注远端预期的变化以及是否会使得基差发生改变。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号张同期货从业资格号：F03104687投资咨询资格号：Z0021309联系电话：029-88830312邮箱：zhangtong@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司