燃料油周报

周度观点

上周，地缘影响导致燃料油随原油走低，高硫燃料油报收3087元/吨，周跌14.44%；低硫燃料油报收3954元/吨，周跌9.54%。低硫燃料油市场因供应紧张缓解预期升温而走弱，尽管6月新加坡西方低硫套利船货到货量连续第五个月下滑，但市场预期7月西北欧套利货源将回流亚太，加之美伊和平协议落地预期下霍尔木兹海峡通航重启后中东低硫调和原料供应逐步修复。然而，航道基础设施受损和滞港油轮疏导需要周期，中东货源完全恢复至战前水平仍需数周，限制LU下行空间。国内保税低硫库存充足，舟山加注需求持续分流新加坡货源，进一步压制内盘反弹力度。高硫燃料油基本面压力更为突出，跌至2月底中东冲突爆发以来低位。市场交易美伊缓和、波斯湾燃料油供给修复预期，压制盘面多头情绪。季节性需求为高硫提供底部支撑，大幅下跌空间有限。

期现价格

• 期货：FU主力合约期货价周跌13.80%，LU主力合约期货价周跌12.87%。
• 现货：舟山高硫燃油、舟山低硫燃油、新加坡高硫燃油、新加坡低硫燃油、中东高硫燃油、新加坡柴油价格均有所上涨。

基本面数据

• 新加坡燃料油消费：2021-2025年消费量呈上升趋势。
• 中国燃油消费：2021-2025年消费量持续增长。
• 山东燃油焦化毛利：2022-2026年毛利波动较大。

价差数据

• 新加坡燃料油库存：2026年6月库存为7119.28万桶，呈波动下降趋势。
• 舟山港燃油库存：2021-2026年库存波动较大。
• 高低硫期货价差：2021-2026年价差波动明显。
• 区域价差：欧亚价差、中东-新加坡价差波动较大。

研究结论

展望来看，美伊缓和预期持续发酵，国际油价大概率震荡偏弱运行。成本端走弱将主导盘面，上海燃料油期货整体跟随原油与新加坡现货下行。短期低硫受远期货源增量预期拖累偏弱，高硫依托发电需求抗跌性相对更强，整体低位运行。操作建议：高硫短线2950-3300区间操作，低硫短线3850-4400区间操作。