短期底部确认：油脂周报

2026年6月21日 油脂周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 本周油脂受原油暴跌影响，纷纷跟跌，棕榈油跌幅最大，但随后探底回升，底部支撑较强，油脂宽幅震荡格局预计将持续，等待新驱动。 1、20260605创元农产品油脂周报：棕榈油近弱远强格局延续 棕榈油方面，增产季延续，供应压力依旧，马棕预计继续累库，印尼7月计划将生柴掺混比例提高至50%，马来西亚和印尼的生物柴油政策持续利多需求端，另一方面，厄尔尼诺预期也为远月合约提供了充分的想象空间，远月棕榈油上涨可期。 2、20260524创元农产品油脂周报：消息面影响，油脂高波动 豆油方面，美豆新作播种接近尾声，整体天气情况良好；国内进口大豆到港量将持续增加至8月，供应压力将逐渐显现。传闻本周中国对美豆询价，利好美豆上涨，仍需持续关注买船情况。 菜油方面，加拿大菜籽播种结束，天气较好；澳大利亚菜籽产地有天气炒作风险，厄尔尼诺和印度洋正偶极子有同时发生的可能，导致干旱，关注天气变化。但在菜油上涨后，菜籽再次大量买船，预计5-8月沿海地区进口菜籽到港量月均在50万吨以上，菜油供应压力增加，持续累库中。 综上，油脂下方有生物柴油需求支撑，长期看多逻辑不变。但是，上涨驱动仍在供应端，目前近端供应压力较大，回调后仍可布多。 综上，油脂下方有生物柴油需求支撑，长期看多逻辑不变。但是，上涨驱动仍在供应端，目前近端供应压力较大，回调后仍可布多，近弱远强格局延续。 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 风险点：美豆主产区天气 目录 一、豆油供需情况..................................................3 1.1国际豆油供需情况.........................................................3 1.1.1美国：新作播种接近尾声，天气尚可...............................................................................................................................31.1.2巴西：出口高峰延续...............................................................................................................................................................51.1.3阿根廷：收割接近尾声...........................................................................................................................................................6 二、棕榈油供需情况................................................8 2.1国际棕榈油供需情况.......................................................8 2.1.1马来西亚：出口好转...............................................................................................................................................................82.1.2印尼：7月将正式执行B50...................................................................................................................................................92.1.3印度：豆油进口量持续增加..............................................................................................................................................10 四、市场表现.....................................................13 一、豆油供需情况 1.1国际豆油供需情况 1.1.1美国：新作播种接近尾声，天气尚可 截至6月14日当周，美国大豆优良率为66%，市场预期为66%，前一周为65%，上年同期为66%。种植率为95%，市场预期为96%，此前一周为92%，去年同期为93%，五年均值为93%。出苗率为88%，此前一周为79%，去年同期为83%，五年均值为82%。 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：worldagweather、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：worldag weather、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：出口高峰延续 CONAB5月报告：预计2025/26年度巴西大豆播种面积达到4871.65万公顷，同比增加137.04万公顷，增加2.9%；单产为3.7吨/公顷，同比增加75.661千克/公顷，增加2.1%；产量达到1.801296亿吨，同比增加864.91万吨，增加5.0%。 巴西2026年5月大豆出口量为1482.51万吨，同比增5.14%，环比减少11.52%。预计6月出口量为1531万吨，高于此前预估的1438万吨。 资料来源：CONAB、Wind、创元研究 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究 1.1.3阿根廷：收割接近尾声 阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所将2025/26年度阿根廷大豆产量预估再次上调至5010万吨。 截至6月12日，阿根廷2025/26年度大豆收割率为95.2%，收获接近尾声。 资料来源：布交所、创元研究 资料来源：布交所、创元研究 1.2国内豆油供需情况：大豆供应增加 海关数据：5月进口大豆1179.1万吨，同比减少15.28%，环比增长 39.08%。1-5月大豆累计进口3694.2万吨，去年同期进口3710.6万吨，同比减少0.4%。大豆6月到港预估1073.8万吨，7月1100万吨，8月1050万吨。 2026年第25周（6月13日至6月19日）国内油厂大豆实际压榨量251.35万吨，较上一周实际压榨量增12.39万吨，较预估压榨量低5.83万吨；实际开机率为69.21%。预估第26周（6月20日至6月26日）国内油厂预估压榨量223.04万吨，较本周实际压榨量低28.31万吨；预估开机率为61.42%，较本周实际开机率低7.79个百分点。 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 二、棕榈油供需情况 2.1国际棕榈油供需情况 2.1.1马来西亚：出口好转 SPPOMA预计，马来西亚6月1-10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加16.63%，出油率环比上月同期增加0.15%，产量环比上月同期增加17.42%。 ITS预计，马来西亚6月1-15日棕榈油出口量为657557吨，较上月同期出口的600175吨增加9.6%。 6月马来西亚将B10提高至B15，预计每月将增加4万吨左右的棕榈油消费。 马来西亚将7月份原棕榈油参考价格定为每吨4346.79林吉特，对应的出口关税税率为10.0%，6月份参考价格为每吨4372.64林吉特。 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 2.1.2印尼：7月将正式执行B50 印尼能源部长本周四表示，印尼计划于7月1日正式启动B50生物燃料计划，预计下半年棕榈油消费量将增加150万吨左右。 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 2.1.3印度：豆油进口量持续增加 印度溶剂萃取商协会（SEA）最新数据显示，印度5月棕榈油进口量为 54.94万吨，同比减7.39%，环比增7%；大豆油进口量为49.39万吨，同比增23.9%，环比增37.05%；葵花籽油进口量为29.57万吨，同比增61.11%，环比减31.9%。 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 2.2国内棕榈油供需：买船大增 根据海关总署数据，5月棕榈油进口量为22万吨，1-5月棕榈油进口累计为111万吨，同比增加52.05%。因近期棕榈油进口利润持续上涨，买船大幅增加，6月到港量预计增至25万吨，且国内豆棕价差保持倒挂，棕榈油预计累库。 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 三、库存：植物油缓慢累库 截至6月12日，全国重点地区豆油库存为98.72万吨，环比增加7.3%；棕榈油库存为68.25万吨，环比减少5.58%；菜油库存为34.5万吨，环比减少3.06%。全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为201.47万吨，较上周增加1.60万吨，增幅0.80%；同比去年增加1.88万吨，增幅0.94%。 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 四、市场表现 本周油脂受原油暴跌影响，纷纷跟跌，棕榈油跌幅最大，但随后探底回升，底部支撑较强，油脂宽幅震荡格局预计将持续，等待新驱动。 棕榈油方面，增产季延续，供应压力依旧，马棕预计继续累库，印尼7月计划将生柴掺混比例提高至50%，马来西亚和印尼的生物柴油政策持续利多需求端，另一方面，厄尔尼诺预期也为远月合约提供了充分的想象空间，远月棕榈油上涨可期。 豆油方面，美豆新作播种接近尾声，整体天气情况良好；国内进口大豆到港量将持续增加至8月，供应压力将逐渐显现。传闻本周中国对美豆询价，利好美豆上涨，仍需持续关注买船情况。 菜油方面，加拿大菜籽播种结束，天气较好；澳大利亚菜籽产地有天气炒作风险，厄尔尼诺和印度洋正偶极子有同时发生的可能，导致干旱，关注天气变化。但在菜油上涨后，菜籽再次大量买船，预计5-8月沿海地区进口菜籽到港量月均在50万吨以上，菜油供应压力增加，持续累库中。 综上，油脂下方有生物柴油需求支撑，长期看多逻辑不变。但是，上涨驱动仍在供应端，目前近端供应压力较大，回调后仍可布多。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：