聚丙烯早报：美伊拉锯原油小幅修复，PP淡季偏弱运行

聚丙烯市场分析总结

核心观点

• 市场走势评级：聚丙烯市场当前评级为“看空”。
• 供需格局：市场形成三方博弈逻辑，短期成本受原油影响有所修复，但远期供应宽松压制上行空间；全产业链极低库存和高基差提供阶段性底部支撑，但无法扭转偏弱趋势；下游淡季需求疲软，无力拉涨。
• 地缘与原油影响：端午美伊局势波动带动原油小幅反弹，但远期供应宽松限制反弹空间。
• 下游需求：618备货结束，下游开工率普遍处于年内低位，终端消费平淡，加工厂维持低库存，需求难以支撑上涨。

关键数据

• 盘面：PP2609合约6月18日开盘价为7850元/吨，收盘价为7647元/吨，下跌181元/吨，跌幅2.31%；持仓量52.5万手，减少15848手。
• 供给：油制聚丙烯开工率66.5%，PDH开工率64.41%，无新增产能投产，6月进口预估17万吨，短期外部货源有限。
• 库存：PP商业库存59.85万吨，环比下降1.68万吨，降幅2.73%；港口库存6.17万吨，环比上升1.65%；贸易商库存持续去化。
• 需求：塑编、BOPP、注塑开工率分别为41.46%、47%、49.86%，均处年内低位；终端消费平淡，加工厂库存仅2-3天。

研究结论

当前聚丙烯市场受多重因素影响，形成空头主导格局。地缘政治和原油短期修复成本，但供应宽松预期压制上行空间；低库存和高基差提供阶段性支撑，但无法改变偏弱趋势；下游需求疲软，难以推动价格持续上涨。

操作建议

PP2609合约整体偏弱，操作上反弹后轻仓试空为主，做好止损。

风险提示

1. 中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。
2. 装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。
3. 下游需求超预期回暖，补库集中启动。