原油周报

核心观点

• 地缘缓和预期冲击油价：美伊签署谅解备忘录及霍尔木兹海峡出现通航迹象，导致油价承压快速下行。地缘溢价阶段性回吐，但库存低位和刚性供应缺口仍提供底部支撑。
• 供需博弈：短期供应修复预期与中长期刚性缺口博弈，呈现“海峡有限复航、需求季节性小幅回暖、库存持续低位去化”特征。地缘溢价虽阶段性回落，但并未完全出清，油价中枢下移，日内、周度波动显著放大。
• 市场拐点待观察：霍尔木兹海峡常态化通航进度、60天临时协议履约稳定性以及海湾产油国实际复产幅度，是市场右侧核心拐点，短期难出现单边持续趋势。

关键数据

• OPEC产量：2026年5月OPEC组织原油产量为1633万桶/日，环比下降360万桶/日。
• 美国库存：截至6月12日当周，美国商业原油库存4.18亿桶，周去库826万桶；美国战略石油储备库存为3.40亿桶，周去库894万桶。
• IEA预测：IEA大幅下调二季度产量和需求预期，预计二季度日均去库量在509万桶。

研究结论

• 单边策略：在地缘未出现完全常态化通航、库存未见明显累库信号前，原油单边或维持区间波段思路，核心驱动在地缘消息反复与低位现货库存对冲。
• 跨期策略：原油跨期套利继续以观望为主，暂不主动新建套利头寸，待海峡通航、供需数据形成持续性方向后，再择机寻找套利机会。