核心观点与关键数据
期货市场：
- 菜油期货收盘价9669元/吨，下跌16元；菜籽粕期货收盘价2271元/吨，下跌15元。
- 菜油月间差381元/吨，菜粕月间价差57元/吨。
- 菜油主力合约持仓量274292手，减少2799手；菜籽粕主力合约持仓量924125手，增加3341手。
- 菜油仓单数量4000张，菜粕仓单数量2628张，减少35张。
- ICE油菜籽期货收盘价733.9加元/吨，下跌0.3加元。
现货市场：
- 菜油（进口四级）江苏南通现货价10070元/吨，下跌60元。
- 菜粕（江苏南京）现货价23500元/吨。
- 菜油（进口菜籽产）广东现货价9770元/吨，下跌60元。
- 油菜籽（进口）沿海平均现货价5050.8元/吨，下跌87元。
- 菜籽（江苏盐城）现货价62000元/吨。
- 豆油现货价8590元/吨，下跌20元；棕榈油（24度）张家港现货价9230元/吨，上涨50元。
- 豆粕（张家港）现货价27800元/吨。
上游情况：
- 全球菜籽年度预测产量95.5百万吨，环比增加0.48百万吨。
- 进口菜籽当月值25.58万吨，环比增加0.85万吨。
- 进口菜籽盘面压榨利润7154元/吨。
- 油厂菜籽库存总计55万吨，环比减少5万吨。
- 进口油菜籽周度开机率33.8%，环比上升2.4个百分点。
产业情况：
- 沿海地区菜油库存3.5万吨，环比减少1万吨；菜粕库存2.78万吨，环比减少1.13万吨。
- 华东地区菜油库存31万吨，环比减少2.25万吨；菜粕库存6.9万吨，环比减少0.09万吨。
- 广西地区菜油库存2.5万吨，环比减少0.7万吨；华南地区菜粕库存7.5万吨，环比减少1.45万吨。
- 菜油周度提货量4.4万吨，环比减少0.97万吨；菜粕周度提货量6.67万吨，环比减少1.92万吨。
下游情况：
- 饲料产量当月值2743.1万吨，环比减少319.9万吨。
- 餐饮收入当月值4605亿元，环比减少45.2亿元。
- 食用植物油产量当月值525.4万吨，环比减少60.6万吨。
期权市场：
- 菜粕平值看涨/看跌期权隐含波动率16.38%，历史波动率20日/60日分别为11.47%/13.64%。
- 菜油平值看涨/看跌期权隐含波动率15.62%/15.65%，历史波动率20日/60日分别为21.28%/17.23%。
研究结论
菜粕：
- 美豆优良率提升给市场带来压力，成本传导拖累国内粕类市场。
- 终端养殖亏损严重，豆粕替代优势明显，挤压菜粕需求。
- 菜籽进口量增加，工厂开机率偏高，供应增加。
- 菜粕价格总体偏弱震荡，维持偏空参与为主。
菜油：
- USDA供需报告显示全球菜籽产量增加，期末库存预计上升。
- 加拿大菜籽播种进度偏慢，后期天气风险仍存。
- 中东局势缓和预期升温，国际油价高位下挫，拖累油脂市场。
- 国内传统消费淡季来临，进口菜籽到港增多，供应压力增加。
- 菜油盘面偏弱调整，整体高位波动性较高，重点关注中东局势及印尼生柴政策。
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