有色金属行业研究周报：10月新能源汽车产销两旺，继续推荐上游锂、钴板块

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 有色金属 证券研究报告 2017年11月13日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 杨诚笑 分析师 SAC执业证书编号：S1110517020002 yangchengxiao@tfzq.com 孙亮 分析师 SAC执业证书编号：S1110516110003 sunliang@tfzq.com 田源 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030003 tianyuan@tfzq.com 王小芃 分析师 SAC执业证书编号：S1110517060003 wangxp@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《有色金属-行业研究周报:新能源热度不减，电解铝采暖季限产行情临近》 2017-10-31 2 《有色金属-行业研究周报:锂钴仍是首选，电解铝库存下滑持续度最重要》 2017-10-23 3 《有色金属-行业研究周报:电解铝错峰次第展开 新能源带动锂价继续上涨》 2017-10-16 行业走势图 10月新能源汽车产销两旺，继续推荐上游锂、钴板块 周观点： 10月新能源汽车产销两旺。据中汽协数据，2017年10月新能源汽车产销量分别达9.2万辆和9.1万辆，同比上年增长87.76%和106.82%；2017年1-10月新能源汽车产销量分别达51.7万辆和49万辆，同比增长45.63和45.40%。 锂电池巨头宁德时代IPO预披露，募资加码锂离子动力电池产能。锂电池巨头宁的时代10日对外发布了创业板首次公开发行股票招股说明书，拟发行不超过2.17亿股（不低于总股本的10%）发行后宁德时代市值将达约1300亿元。此次IPO将募集资金131.2亿元，89.2亿元投入湖西锂离子动力电池生产基地项目，42亿元投入动力及储能电池研发项目。项目建成将形成巨大的锂、钴需求，为锂、钴远期需求增量提供了保障。 2018年新能源汽车补贴或继续退坡，今年四季度新能源汽车产量将大概率再环比提升。据GGII消息，目前政府部门正在研究新能源汽车补贴政策的调整，虽目前还未有明确方案，但2018年新能源汽车补贴政策将大概率延续2017年的下调趋势。补贴的退坡一方面将压缩动力电池企业的产品价格，另一方面也将促进电池能量密度的提升，同时，因2018年政策再次调整，新能源汽车企业在今年四季度可能会透支明年一季度的销量，新能源汽车产销量环比或将继续上升。 青海地区碳酸锂因天气原因将减少供应，碳酸锂供需偏紧将是大概率事件。进入11月以后青海等地天齐转冷，碳酸锂产量将在11月-明年2月期间有所下滑，而下游正极材料市场向好，锂价仍有上涨空间。我们将继续看好锂资源板块的机会，重点推荐雅化集团、天齐锂业、赣锋锂业。 钴供需有望进一步偏紧，钴价有望持续上涨。据安泰科，上周国内金属钴价格有所上涨，金属钴报价普遍调高至460-470元/公斤左右，与一周前相比上涨了约10元/公斤左右。目前国内外金属钴价格仍倒挂，预计未来几个月国内金属钴出口量仍会持续高于进口量，国内库存量将逐步减少，基本面将进一步被强化。重点推荐钴业龙头华友钴业、洛阳钼业及寒锐钴业。 上期所锌库存未延续10月以来的增长态势。10月以来上期所锌库存从6.45万吨快速攀升至8.65万吨，引起投资者的担忧，锌价上行受阻。但根据上期所的最新数据，本周锌库存回落至8.38万吨，表明基本面仍然偏强，建议关注锌板块的投资机会，重点推荐西藏珠峰，建议关注中金岭南、驰宏锌锗。 主要金属价格变化情况: 多空交织，上周贵金属价格走势不明。 铜、铝、镍回调，镍价跌幅最明显，其他金属维持震荡态势。 供需持续偏紧，钴价上涨。 稀土价格延续下跌态势，但幅度有所减缓。 风险提示：流动性风险；地缘政治风险；铜、铝、锌供应超预期；全球经济增速大幅低于预期；新能源汽车产销不及预期 -20%-14%-8%-2%4%10%16%2016-112017-032017-07有色金属 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 图表目录 图1 欧美PMI有所回落 ................................................................................................................................ 4 图2：欧美GDP同比增速上行 ................................................................................................................. 4 图3：美国CPI延续反弹 ............................................................................................................................. 5 图4：欧美M2增速继续回落 ..................................................................................................................... 5 图5：10月中国PMI回落 ........................................................................................................................... 5 图6：中国工业增加值基本持平 ................................................................................................................. 5 图7：中国CPI上行 ........................................................................................................................................ 5 图8：中国M1/M2增速基本持平 .............................................................................................................. 5 图9：美国经济指标一览表 .......................................................................................................................... 6 图10：国内经济指标一览表 ........................................................................................................................ 6 图11：需求指数 ............................................................................................................................................... 8 图12：贵金属价格企稳 ................................................................................................................................. 8 图13：铜、铝、镍价回调明显 ................................................................................................................... 9 图14：本周铝库存小幅上升 ........................................................................................................................ 9 图15：小金属价格整体变动不大 .............................................................................................................. 9 图16：稀土价格延续下跌 .......................................................................................................................... 10 图17：金属、非金属新材料，磁材板块大幅上涨 ............................................................................ 10 图18：天通股份、博威合金涨幅居前 ................................................................................................... 10 未找到图形项目表。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 宏观动态 英国国家统计局：英国9月全球商品贸易逆差缩窄，为五个月来首次。英国国家统计局：英国9月全球商品贸易逆差缩窄，为五个月来首次；9月数据并未改变统计局对英国第三季度GDP将增长0.4%的预期，这个增速快于年初增速，但仍逊于欧元区整体表现。 英国9月制造业产出环比0.7%，好于预期。英国9月制造业产出环比增0.7%，预期增0.3%，前值增0.4%；同比增2.7%，预期增2.4%，前值增2.8%。 法国9月制造业产出环比增0.4%，不及预期。法国9月制造业产出环比增0.4%，预期增0.8%，前值降0.4%；9月工业产出环比增0.6%，预期增0.5%，前值降0.3%。 美国上周初请失业金人数23.9万，高于预期。美国至11月4日当周初请失业金人数23.9万，已经连续140周低于30万关口，连续时间创1970年以来最长，预期23.1万，前值22.9万；10月28日当周续请失业救济人数190.1万，预期188.5万，前值188.4万。 欧盟大幅上调欧元区今年GDP增速预期至2.2%。欧盟：将2017年欧元区GDP增速预期由1.7%上调至2.2%，2018年预期由1.8%上调至2.1%，预计2019年为1.9%；将2017年失业率预期由9.4%下调至9.1%，预计2018年、2019年分别为8.5%、7.9%；预计2017年欧元区预算赤字占GDP比重为1.1%，2018年为0.9%，2019年为0.8%；在薪资增速疲软的情况下，预计通胀将放缓，将2017年CPI预期从1.6%下调至1.5%，2018年CPI预期从1.3%上调至1.4%，2019年为1.6%。 德国9月未季调贸易帐顺差扩大至241亿，高于