锂：枧下窝扰动再起，锂价大幅回调

核心观点与关键数据

价格动态
本周（截至2026年6月18日），国内电池级碳酸锂现货价格16.7万元/吨，环比下降1.9%；电池级氢氧化锂现货价格15.3万元/吨，环比下降2.6%。锂精矿CIF中国价格2443美元/吨，环比下降2.7%。价格回调主要受枧下窝锂矿项目重新取得用地预审与选址意见书的影响。

库存变化
碳酸锂周度样本库存9.66万吨，环比下降1184吨，其中冶炼端库存减少1121吨，下游库存增加67吨，其他库存减少130吨。大样本库存13.1万吨，环比下降1825吨。仓单数量51975手，环比下降2708手，持续下行但仍处高位。

供给情况
本周碳酸锂产量26399吨，环比下降0.1%。5月国内样本矿山产量27650吨LCE，环比增长8.9%。4月碳酸锂进口量32650吨，同比增长15%，环比增长9%。智利5月碳酸锂出口19133吨，环比下降35%，但同比增长35%，其中对华出口13601吨，环比下降41%，同比增长41%。

成本与价格对比
硫酸/硫酸盐/吸附法碳酸锂成本分别为12.8万元/吨、12.6万元/吨、4.02万元/吨。外采锂辉石/锂云母生产碳酸锂成本分别为17.6万元/吨、16万元/吨。碳酸锂成本占储能电池价格比为29.2%，年初至今储能型磷酸铁锂电池价格上涨11%。碳酸锂成本占动力电芯价格比为25.9%-25.6%，年初至今动力电芯价格上涨0.04元/Wh。

研究结论

供需平衡
5月现货库存去库约4177吨，大样本库存去库7798吨，符合预期。6-7月预计仍将维持去库态势，但暂未计入枧下窝复产的预计影响。需求端正极新产能释放爬坡，价格弹性较高。

下游景气度
动力电池：5月新能源汽车产销分别完成155.4万辆和149.6万辆，同比增长22.4%和14.4%。5月出口44.6万辆，同比增长110%。5月动力电池产量234GWh，同比增长65%。储能：4月风电新增装机5.5GW，同比增长3%；光伏新增装机9.52GW，同比减少79%。5月磷酸铁锂储能中标29.9GWh，同比增长60%。

风险提示
储能需求不及预期、新能源汽车需求不及预期、海外矿山供给释放超预期、数据滞后风险。