通信行业周报：聚焦中报，业绩为王

聚焦中报，业绩为王 当前时点进入中报业绩验证窗口，从二季度产业趋势看AI算力链条的高景气持续兑现，核心大光、光纤光缆、无源器件、上游光芯片四大方向均有明确的基本面支撑，围绕业绩兑现确定性我们从四条主线展开分析。 增持（维持） 【主线一：核心大光——供应链紧张缓解、1.6T放量驱动业绩释放】 随着1.6T光模块加速放量及上游物料瓶颈缓解，光模块龙头Q2业绩有望迎来加速释放。1.6T放量初期，上游核心物料紧缺导致光模块交付节奏受限，随着时间推移上游产能逐步释放，缺料问题逐步缓解，供应链控制能力强，客户订单规模大的龙头厂商，其产能弹性和业绩兑现能力将最为突出。 ➢中际旭创在产业布局深度、产能准备等方面，呈现出"一枝独秀"的领先态势，其龙头地位进一步巩固。随800G/1.6T等高速率光模块出货量的持续攀升，高端产品占比不断提高，业绩有望持续高速增长。 ➢新易盛26Q1受到原材料紧缺影响，业绩未充分释放，Q2开始物料问题预计将逐渐缓解，同时1.6T光模块订单规模和产能预计快速增长，Q2业绩有望进一步释放。 作者 分析师宋嘉吉执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师黄瀚执业证书编号：S0680519050002邮箱：huanghan@gszq.com 【主线二：光纤光缆——价格完全传导后，业绩有望充分释放】 相关研究 光纤光缆Q1价格上涨节奏滞后于需求启动，订单价格的完全传导在Q2将充分体现，Q2业绩弹性有望进一步释放。 1、《通信：关于MPO的三大猜想—论无源器件的价值通胀》2026-06-162、《通信：“慢而宽”—NPO/CPO多通道方案带动MPO量价齐升》2026-06-143、《通信：MPO插芯：产品升级带来量价齐升》2026-06-14 本轮由无人机和AI需求驱动的光纤光缆新行情，呈现与过去周期逻辑不同的成长逻辑。一方面，海外需求正在成为核心驱动力，国内光纤光缆厂商开始系统性出海，开辟全新的市场与客户，并取得终端CSP厂商供应链的切入机会；另一方面，特种光纤需求放量，光纤从过去的大宗标品走向高端化、定制化，计量单位从"芯公里"转为"米"，光纤估值体系得到系统性的重构。 【主线三：无源通胀——NPO/CPO多通道带来无源价值通胀】 可插拔时代增量看有源，NPO/CPO时代增量看无源。可插拔光模块速率提升主要依赖单通道速率突破，通道数定在4/8通道，无源器件价值量未显著提升。NPO/CPO架构下，单通道速率不再激进提速，转而以通道数倍增满足总带宽扩张，与通道数直接挂钩的无源器件价值量大幅抬升。MPO也从量增价平，进入到NPO/CPO后的量价齐升。 MPO竞争格局加速集中，处于产业地位跃迁的关键窗口期。随着上游光纤与插芯供给持续偏紧，通道数提升推升加工难度，规模效应与良率管控拉开厂商间利润率差距，行业竞争格局加速向头部集中。当前MPO正处产业地位跃迁的关键窗口期，随着产品重要性持续提升，未来有望复制光模块的“地位跃迁”路径，成为CSP等客户直接供应商（Tier1）。 【主线四：芯片放量——光芯片放量与国产替代加速】 随800G/1.6T光模块持续放量，上游光芯片需求同步高增，光芯片环节正处于国产替代加速渗透与需求量级扩张的双重共振阶段。 AI集群所需高速光模块数量持续增长，Coherent、Lumentum等海外龙头扩产周期漫长，短期内供给端刚性约束难以打破，高端EML光芯片、磷化铟衬底等核心物料供需缺口持续扩大，为国产光芯片厂商创造了关键的替代窗口期。国内厂商正加速追赶填补供需缺口，推动高端芯片的送样和量产，逐步进入产能和业绩的释放期。 当前时点已进入中报业绩验证窗口，AI算力链条的高景气持续兑现：光模块龙头随着1.6T加速放量及上游物料瓶颈缓解，Q2业绩有望加速释放；光纤光缆板块在价格完全传导后，Q2业绩弹性有望充分体现，行业估值体系迎来重构；MPO等无源器件在NPO/CPO多通道趋势下迎来量价齐升，竞争格局加速向头部集中，产业地位正处向CSP直供跃迁的关键窗口期；上游光芯片国产替代加速与需求扩张形成共振，国产厂商正逐步进入产能与业绩的释放期。 我们继续看好光+液冷+太空算力，这三个方向按产业发展阶段，其所对应的风险偏好依次提升。继续推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微，PIC设计可川科技等，建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节如英维克、东阳光等。 建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、腾景科技、可川科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微、优迅股份、长光华芯、汇绿生态、联讯仪器。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、东阳光、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。 IDC：东阳光，润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。母线：威腾电气等。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 内容目录 1.投资策略：聚焦中报，业绩为王.........................................................................................................42.行情回顾：通信板块上涨，光通信表现相对最优..................................................................................53.聚焦中报，业绩为王.........................................................................................................................64.LightCounting：2026年Q1，光模块市场规模约100亿美元.................................................................75.Grok项目遇挫后，SpaceX将Colossus 1算力租赁给Anthropic.............................................................76.全球首个，长飞空芯光纤实现单波1.2Tb/s超长单跨无中继波分传输.....................................................87.冲击万亿美元公司：Marvell美满押注光互连，统一调度数千公里外AI数据中心.....................................88.英伟达刷新MLPerf的DeepSeek-V3 671B训练记录：提速60%，最快2.02分钟完成..............................99.商汤、香港科技园启动合作，共同打造全港最大国产智算中心...............................................................910.Grok Imagine Video 1.5模型正式上线：生成6秒720P视频仅需25秒................................................1011.阿里开源首个统一科学大模型LOGOS，仅用1/56参数超越微软NatureLM...........................................10风险提示..............................................................................................................................................11 图表目录 图表1：通信板块上涨，细分板块中光通信表现相对最优..........................................................................5图表2：本周通鼎互联领涨通信行业........................................................................................................5 1.投资策略：聚焦中报，业绩为王 本周建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、腾景科技、可川科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微、优迅股份、长光华芯、汇绿生态、联讯仪器。 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。 液冷：英维克、东阳光、申菱环境、高澜股份。 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。IDC：东阳光，润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。母线：威腾电气等。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。 数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 本周观点变化： 本周海外算力板块整体表现强势。从整体市场看，纳斯达克指数累计上涨2.7%，标普500指数上涨1.4%，道琼斯工业平均指数上涨1.4%。AI芯片股方面，AMD本周股价累计上涨10%，英伟达股价累计上涨2.8%。CSP方面，谷歌本周股价累计上涨2.9%，亚马逊股价累计上涨1.2%，meta股价累计上涨1.6%。本周国内光通信龙头整体表现强势，中际旭创本周股价累计上涨19.0%，新易盛本周股价累计上涨14.8%，天孚通信本周股价累计上涨19.8%。 我们继续看好光+液冷+太空算力，这三个方向按产业发展阶段，其所对应的风险偏好依次提升。继续推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微，PIC设计可川科技等，建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节如英维克、东阳光等。 2.行情回顾：通信板块上涨，光通信表现相对最优 2026年06月15日-2026年06月19日上证综指收于4090.48点。各行情指标从强到弱依次为：创业板综>万得全A(除金融，石油石化)>万得全A>中小板综>沪深300>上证综指。通信板块上涨，表现强于上证综指。 从细分行业指数看，光通信、量子通信、物联网、移动互联、通信设备、云计算、区块链分别上涨19.5%、16.6%、10.2%、5.9%、5.5%、4.5%、2.2%；卫星通信导航、运营商指数分别下跌1.5%、3.7%。 本周受益于光纤概念，通鼎互联上涨38.9%，领涨板块；受益于PCB概念，亨通股份上涨30.1%；受益于CPO概念，光迅科技上涨29.9%；受益于AI手机概念，东方国信上涨29.9%；受益于CPO概念，长芯博创上涨25.9%。 3.聚焦中报，业绩为王 当前时点进入中报业绩验证窗口，从二季度产业趋势看AI算力链条的高景气持续兑现，核心大光、光纤光缆、无源器件、上游光芯片四大方向均有明确的基本面支撑，围绕业绩兑现确定性我们从四条主线展开分析。 【主线一：核心大光——供应链紧张缓解、1.6T放量驱动业绩释放