核心观点
- 美联储6月维持利率不变,但点阵图释放鹰派信号,9人预期2026年加息。
- 美联储取消前瞻指引,强调充足准备金框架,降低缩表预期。
- 美元指数突破100.5点,未来美元强势驱动的流动性收紧值得持续关注。
- 美债曲线预计在年内真实加息落地前维持中间强于两端的特征。
市场分析
- 美债利率回顾:十年期美债收益率近两周走低至4.45%附近,收益率曲线陡峭化缓解。
- 美债市场变动:5月底美债发行强度略有回升,但12个月累计赤字小幅回落至1.66万亿美元。
- 衍生品市场结构:美债期货净空头持仓延续回落,联邦基金利率期货市场净空持仓回升。
流动性
- 货币:美联储维持利率不变,强调充足准备金框架,降低缩表预期。
- 财政:美国财政TGA存款余额增加,美联储逆回购工具降低,超额流动性保持相对低位。
风险
研究结论
- 美元强势驱动的流动性收紧值得持续关注,美债曲线短期内维持中间强于两端的特征。