国债期货-周报--

国债期货周报 证监许可【2011】1288号 研究员：刘洋期货从业：F3063825联系方式：liuyang18036@greendh.com交易咨询：Z0016580时间：2026年6月20日 国债期货活跃合约走势 本周国债期货主力合约表现为连续上涨。全周30年期国债期货主力合约TL2609上涨0.65%，10年期T2609上涨0.26%，5年期TF2609上涨0.23%，2年期TS2609上涨0.10%。 国债现券到期收益率曲线变动 6月18日收盘国债现券到期收益率曲线与6月12日相比牛陡，短端下移更多一些。2年期国债到期收益率从6月12日的1.29%下行5个BP至6月18日的1.24%；5年期国债到期收益率从6月12日的1.48%下行4个BP至6月18日的1.44%；10年期国债到期收益率从6月12日的1.74%下行1个BP至6月18日的1.73%；30年期国债到期收益率持平于2.22%。 1-5月，全国固定资产投资同比下降4.1%，市场预期同比下降1.7% 1-5月，全国固定资产投资（不含农户）178512亿元，同比下降4.1%，市场预期同比下降1.7%，1-4月份全国固定资产投资同比下降1.6%。分类来看，1-5月基础设施投资同比增长0.6%，市场预期增长2.1%，1-4月同比增长4.3%。1-5月制造业投资同比下降0.4%，市场预期增长0.1%，1-4月制造业投资同比增长1.2%。1-5月全国房地产开发投资同比下降16.2%，市场预期同比下降14.6%，1-4月全国房地产开发投资同比下降13.7%。 1-5月份全国新建商品房销售面积同比下降10.8%，1-4月份同比下降10.2% 1-5月份，新建商品房销售面积31320万平方米，同比下降10.8%，1-4月份同比下降10.2%，2025年同比下降8.7%。1-5月新建商品房销售额29366亿元，下降13.5%，1-4月份全国新建商品房销售额同比下降14.6%，2025年同比下降12.6%。5月份全国新房销售均价环比继续提高。 5月份，一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.4%，涨幅与上月相同 5月份，一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.4%，涨幅与上月相同（连续11个月环比下降后连续第3个月环比上涨）。其中，北京、上海、广州和深圳分别上涨0.1%、0.6%、0.1%和0.6%。二线城市二手住宅销售价格环比下降0.2%，降幅与上月相同。三线城市二手住宅销售价格环比下降0.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点。70个大中城市中，二手住宅销售价格环比上涨城市有10个，比上月减少2个。二三线城市房价仍在筑底过程中。 5月份，社会消费品零售总额同比下降0.6%，市场预期0.1% 5月份，社会消费品零售总额同比下降0.6%，市场预期0.1%，4月份社会消费品零售总额同比增长0.2%。按消费类型分，5月份，商品零售额同比下降0.7%，4月同比下降0.1%；4月份餐饮收入同比增长0.6%，4月增长2.2%。1-5月份，社会消费品零售总额206031亿元，同比增长1.4%，除汽车以外的消费品零售额增长2.7%。2025年社零同比增长3.7%（除汽车以外的消费品零售额同比增长4.4%）。 1-5月份，服务零售额同比增长5.4% 1-5月份，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.8%，其中服务零售额增长5.4%（1-4月份同比增长5.6%），商品零售额增长1.2%（1-4月社零商品零售额同比增长1.7%）。2025年，服务零售额同比增长5.5%，商品零售额 同比增长 3.8%。 5月份，全国服务业生产指数同比增长4.4% 5月份，全国服务业生产指数同比增长4.4%，4月同比增长4.3%，3月份同比增长5.0%，1-2月份同比增长5.2%。分行业看，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，金融业，交通运输、仓储和邮政业生产指数同比分别增长11.3%、10.9%、7.0%、4.8%。1-5月份，全国服务业生产指数同比增长4.8%。 5月份，规模以上工业增加值同比增长4.5%，市场预期增长4.4% 5月份，规模以上工业增加值同比增长4.5%，市场预期增长4.4%，4月份同比增长4.1%。1-5月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，2025年全年规模以上工业增加值同比增长5.9%。分三大门类看，5月采矿业增加值同比增长2.3%（4月增长3.8%，2025年同比增长5.6%），5月制造业增加值增长4.4%（4月增长4.0%，2025年同比增长6.4%），5月电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值增长7.6%（4月增长5.3%，2025年同比增长2.3%）。5月高技术制造业增加值同比增长15.1%，4月同比增长12.8%，去年全年增长9.2%，高技术制造业继续保持较快增长。。 数据来源：wind，格林大华 5月份，全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点 5月份，全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点，较上年同期高0.1%。5月份，31个大城市城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点，较上年同期高0.1%。5月份，外来户籍人口城镇调查失业率为4.9%，比上月下降0.1个百分点，较上年同期低0.1%。5月份，外来农业户籍人口城镇调查失业率为4.9%，比上月下降0.1个百分点，与上年同期持平。 本周资金利率维持在相对较高位置 本周资金利率维持在相对较高位置。本周全周DR001日加权平均1.432%，上周1.396%；DR007日加权平均1.469%，上周1.426%。本周AAA1年期同业存单到期收益率平均1.489%，上周1.472%。央行6月15日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（183天）。鉴于该期限品种当月有6000亿元到期量，本次6个月期买断式逆回购操作为等量续作。央行6月份6个月期买断式逆回购从之前的缩量转为等额续作，不再放短收长。 策略建议： 5月中国出口继续保持高增长，好于市场预期。5月份全国固定资产投资增速同比负值较4月进一步扩大，低于市场预期，基建投资和房地产开发投资同比降幅扩大，制造业投资继续同比负增长。5月社零增长不及市场预期，社零连续第三个月环比负增长。5月工业增加值略高于市场预期，5月份全国服务业生产指数同比增长较3月小幅扩大。5月份，全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点。5月宏观数据显示国内继续供强需弱格局，外部需求继续好于内需，5月投资、消费数据明显偏弱，对债市提供支撑。央行6月份6个月期买断式逆回购从之前的缩量转为等额续作，不再放短收长。本周美伊达成和平协议，推动国际油价下跌，通胀预期进一步走缓，有利全球经济增长回稳。6月17日美联储宣布维持利率不变，美联储最新季度预测显示18位官员中有9位预计今年将至少加息一次，仅有1名官员预计今年会降息，显示出明显的鹰派倾向。6月18日收盘国债现券到期收益率曲线与6月12日相比牛陡，短端下移更多一些。而本周资金利率上行，国债收益率继续下行空间有限，国债期货短线或震荡。 数据来源：wind，格林大华