伟思医疗机构调研纪要

调研日期: 2026-06-10 南京伟思医疗科技股份有限公司成立于2001年,主要从事康复医疗器械及产品的研发、生产和销售。公司在康复医疗领域已形成了全面的解决方案,主要产品包括电刺激类、磁刺激类、电生理类设备、耗材及配件等。公司在康复医疗领域已形成了全面的解决方案,在盆底及产后康复领域,帮助患者开展尿失禁、盆腔脏器脱垂、脊髓损伤、废用性肌萎缩等疾病或症状的治疗及训练;在神经康复领域,针对脑卒中后遗症等神经系统疾病所致的运动、感觉等功能障碍进行康复训练和治疗;在精神康复领域,用于辅助治疗抑郁症导致的心境低落、焦虑、失眠等症状以及儿童多动症等精神疾病或症状的生物反馈治疗。公司是中国康复医疗器械行业的技术创新驱动型企业,研发投入金额逐年增加,拥有电刺激、磁刺激、电生理等先进技术平台,并掌握了具有自主知识产权的相关核心技术。公司正在进行下一代磁刺激仪、康复机器人等新产品的研发,未来将持续对标各细分领域国际领先企业的技术发展方向,不断实现技术突破,加快公司先进技术的成果转化速度,进一步提升公司产品的市场竞争力,力争在未来发展成为领先的康复医疗器械公司。 会议记录: 一、公司近况介绍 南京伟思医疗科技股份有限公司,是技术创新驱动型医疗器械企业,获评国家高新技术企业、科创板上市公司、国家级专精特新“小巨人”企业。公司秉持“成就健康幸福的人生”为初心使命,持续呵护抑郁症患者、盆底功能障碍患者、脑卒中患者、求美女性、泌尿系统结石患者等人群的健康诉求。 在战略布局上,公司立足康复业务这一基石,在精神康复、盆底康复、神经康复各细分业务领域,稳健持续发展;同时大力开拓医疗美容、泌尿及国际业务等新兴业务,构建起康复业务与新兴业务双轮驱动的业务体系。 历经20余年积淀,公司已构建起磁刺激、电刺激及智能康复(+BCI)、射频激光能量源等技术平台,旗下拥有经颅磁刺激仪MagNeuro、盆底磁刺激仪MagBelle、塑形磁刺激仪MagGraver、物理因子平台VisheeNEO、皮秒激光治疗仪PioV、高频电灼仪RFintima、强脉冲光VLumina、钬激光VCurestar、团体生物反馈仪Freemind、智能康复训练系统XLocom等核心产品品牌,以技术创新驱动产品迭代升级,全面覆盖临床多元诊疗需求。 回顾2025年,公司实现营业收入4.63亿元,同比增长16%;归母净利润1.38亿元,同比大增35%;经营性现金流1.77亿元,同比增长49%,以亮眼成绩强势收官。报告期内,公司以产品竞争力提升与营销体系优化升级为双引擎,驱动经营规模稳步扩张、业务结构持续优化,交出一份昂扬向上的高质量答卷。 步入2026年,公司增长动能进一步释放。一季度报告显示,本季度公司延续稳健增长态势,实现总营业收入1.06亿元(同比增长11%),归母净利润6157万元(同比大幅增长85%),归母扣非净利润3307万元(同比增长8%),为全年业绩奠定了高起点。 2025年年报的稳健收官与2026年一季报的良好开局,形成连贯的增长曲线,有力印证了伟思医疗“康复业务+新兴业务”双轮驱动战略的深度落地与协同成效。从中长期视角看,公司始终以临床需求与技术突破为锚点,以构建韧性更强的可持续有机增长模式为路径,矢志成为全球磁刺激技术领域的领军者,并全力锻造具备全球竞争力的能量源技术企业。 二、提问沟通环节 1、Q:在康复医疗器械赛道中,伟思医疗目前的竞争身位如何?另外,公司的核心文化如何确保管理层在长周期发展中保持战略定力? A:伟思医疗的竞争格局呈现显著的差异化特征。在精神与盆底康复领域,公司已构筑较高壁垒并稳居行业前列,未来市占率仍有提升空间。相比之下,神经康复是当前重点发力方向。尽管该板块业务体量尚不足1亿元,与头部企业存在差距,但正是未来的核心增长极。对此,公司破局路径明确:依托磁刺激技术优势,辅以新上市的物理因子平台产品,推广脑电+智能运动康复”解决方案,通过研发与营销双轮驱动,逐步扩大市场份额。 这一战略定力源于公司深厚的文化基因与清晰的技术演进路径。回顾25年发展历程,技术”与突破”始终是伟思的核心底色。从电刺激技术的引进模仿”,到磁刺激技术的自主自研”,再到能量源技术的创新突破”,这条进阶路线不仅是中国高端医疗器械崛起的缩影,更是管理层决策的指南针”,确保公司在多元化选择中保持战略定力,沿着正确航道稳健前行。 2、Q:展望未来三年,公司的利润分配政策是否会延续现有基调?投资者如果长期持有,需要关注哪些风险点,公司又有哪些价值支撑? A:首先谈分红政策。我们的核心思路非常清晰,就是坚持真金白银”的务实回报。过去三年我们分红比例保持在50%,近两年进一步提升到了75%。未来三年,公司仍会将股东回报放在首位,根据实际经营情况制定最优方案。至于为什么不选择送股,主要是考虑到科创板的投资者结构——以机构和成熟投资者为主,大家更看重现金流和股价稳定性。维持合理的股价水平,防止每股收益过度摊薄,这比单纯的股本扩张更符合长期主义逻辑。 对于长期持有的投资者,公司资产质量和盈利质量始终保持较高水平。此外,为进一步优化资产结构,我们已完成原总部大楼的出售,加快资金回笼,提升资产运营效率。与此同时,我们在IR沟通上更加透明,通过官网专区和线下互动增进了解,并通过股权激励将团队利益与公司发展深度捆绑。总的来说,我们把业绩做实、技术做透、现金分足,这就是应对市场波动最大的底气,也是降低长期持有风险的最强保障。 3、Q:公司未来研发的重点方向是什么,能期待哪些新品上市?此外,在经颅磁磁刺激技术上后续产品上市规划?是否会推出迭代新品或针对新适应症的设备,以覆盖更多临床需求? A:2026年,公司将研发创新作为核心驱动力,聚焦高端高成长市场,重点在三大领域实现技术突破与成果转化: 1.磁刺激领域:深化抑郁症、焦虑症等精神心理疾病的靶向治疗研究,全面布局传统、精准及深度经颅磁三大主流方向;同步推进盆底磁、塑形磁及经颅磁等核心产品的海外注册,加速国际化战略落地。 2.电刺激及智能康复(+BCI):以临床需求为导向,推出支持多模块自由组合的NEO家族化智能电刺激系统,拓展神经康复与疼痛管理应用 ;推进脑电技术与智能康复机器人深度融合,探索脑电+电刺激/主被动训练/经颅磁”等创新方案落地。 3.射频激光能量源:随着双波长皮秒激光PicoV与强脉冲光VLumina的推出,依托光秒协同”打造一站式皮肤综合治疗方案,稳步提升市场份额;同步推动钬激光新产品全面对标行业顶尖水准。 其中经颅磁核心产品与技术储备方面: 公司经颅磁产品市占率稳居行业前列。2024年上市的MagNeuroONE系列深度融合TMS与MRI影像,实现定位、剂量、刺激”精准突破,终端装机已超80台;2026年将推出深度经颅磁刺激仪(dTMS),刺激深度超6cm,难治性抑郁症有效率提升至62%。 在技术储备上,公司正向神经与儿童康复拓展,布局闭环无创神经调控”与专用线圈及多模态融合”两大方向。同时,积极推进快速抗抑郁中心”建设,以MagNeuroONE为载体打造标准化、可复制的精准诊疗模式,推动优质精神康复资源向基层延伸。 4、Q:当前非侵入式脑机接口面临触发不准、实用性不强的质疑。请问公司如何看待这项技术在严肃医疗中的真实发展阶段和应用前景?目前公司的相关产品落地进展如何?具体计划如何打消医院的采购顾虑,实现规模化应用? A:伟思医疗在脑机接口领域坚定聚焦非侵入式”技术路线,致力于构建诊断-治疗-康复”的全周期闭环体系。我们将脑电(EEG)采集解码技术与经颅磁刺激、康复机器人及功能性电刺激等设备深度融合,以中风康复为例,患者仅需通过运动想象”即可触发康复机器人,形成意念-执行-强化”的精准闭环,这正是未来神经康复的重要演进方向。 在具体技术路径上,公司采用基于眼动技术与脑机接口技术,联动多功能电刺激、主被动训练、认知训练等设备,结合眼动追踪、注意力特征及运动想象,让患者在不同适配难度下参与闭环训练,促进神经功能可塑性。根据康复早、中、后期的患者状态,动态适配训练难度(如早期以眼球追踪为主,中后期侧重注意力与运动想象),真正践行康复全周期,脑机真参与”的核心理念。 面对当前脑机接口成功率欠佳、实用价值不高”的质疑,我们认为这是新技术走向成熟的必经阶段。能否在特定临床场景实现普适化应用并体现显著疗效,是医院大规模采购的前提。因此,我们将持续聚焦临床成功率的提升,通过脑、眼、手”多模态交互优化患者体验,构建医院愿意买、患者用得好”的核心壁垒。 需要说明的是,目前脑机接口业务仍处于孵化培育期,尚未形成规模效应,暂未对公司整体业绩产生重大影响。未来,公司将继续深耕非侵入式脑机接口,加速技术落地与临床应用,为患者提供更智能、精准的康复解决方案。 5、Q:当前A股医美板块业绩下滑持续,面对日益白热化的竞争环境,公司目前的渠道体系布局与未来规划是怎样的?此外,近期上市的皮秒激光和强脉冲光产品目前的销售进展如何,公司针对2026年又设定了怎样的销售目标? A:伟思医疗以全球主流技术为标杆,全面布局医美能量源赛道,加速进口高端产品的国产替代。目前,公司已构建覆盖私密健康、形体管理、皮肤美白三大核心方向的完整产品矩阵: 私密健康:推出私密电刺激、磁刺激及射频机器人三大产品线,打造经公立医院临床验证的女性全生命周期健康管理方案,精准满足产后修复与私密健康需求。 形体管理:依托市场唯一的医疗级塑形磁技术,主推塑形磁系列产品,提供非侵入式、高效的局部脂肪与腰腹围度管理方案。 皮肤美白:同步布局皮秒激光与强脉冲光(IPL)技术,皮秒激光精准治疗色素性病变,强脉冲光则广泛应用于肤色提亮与肤质改善,形成光秒协同”的美白嫩肤组合。 近期,公司全新一代强脉冲光治疗仪VLumina(商品名大师光”)正式获批上市,以全身化、智能化、精准化等优势,有效解决传统设备功能单一、操作繁琐等痛点。设备配备定制化治疗手具与专属方案,支持一键自动切换8种常用滤波片,并突破性配置16种专业滤波片系统,实现色素–血管–抗衰”三位一体治疗。 目前,公司医美能量源产品已在公立与民营市场同步布局,我们认为公立市场机会更为可观。2026年第一季度,得益于皮秒双波长及强 脉冲光新品上市,医美业务取得不错收入。尽管当前销售表现尚不能完全反映全年预期,但我们对市场前景持积极态度,尤其看好其在专业、合规的公立市场的发展潜力。依托在盆底及产后康复领域的渠道优势与临床口碑,公司将积极推动产品在妇幼医疗体系与轻医美市场的双向渗透,加速能量源设备普及。 展望2026年,公司紧抓国产替代关键窗口期,计划加大研发投入与市场布局,全力塑造中国医美能量源一线品牌,为业绩增长注入新动能。 6、Q:我们注意到,公司在年报中披露的国际化业务已取得阶段性进展。能否请您具体展望一下未来1-2年海外业务的发展预期,并大致说明届时有望达到的业务体量规模? A:公司于2024年正式启动国际化战略,组建专业团队,聚焦磁刺激、射频等具备国际竞争力的优势产品,通过国际注册、全球参展及代理商拓展,构建差异化出海竞争力。 公司已明确未来三年国际化路径:稳步推进本地化落地,力争到2028年实现重点区域全面覆盖,强化全球品牌影响力。截至目前,国际化已取得阶段性进展,累计取得11张海外注册证(含2张FDA认证),核心产品成功进入乌兹别克斯坦、哥伦比亚、墨西哥及中国台湾等地区,初步搭建起全球化销售网络。需特别说明的是,公司目前暂未取得欧盟CE认证,近两年暂未对欧盟出口,相关准入工作正按战略稳步推进。 尽管当前海外收入规模尚小,但公司在磁刺激领域的产品性能与技术创新已具备全球竞争力,为未来规模化增长提供了坚实支撑。未来,公司将全力推进欧盟等核心区域准入,实现从产品出海”到品牌出海”的跃升。 具体推进策略上,2026至2027年将聚焦全球其他区域(ROW)市场的开拓;待CE及FDA认证完成后,计划于2028年启动欧美高端市场的全面拓展,以磁刺激、射频等优势产品线构建国际化竞争壁