从重掺硅片涨价看功率半导体，景气周期已来

电子 证券研究报告 行业专题报告/2026.06.16 投资评级:看好（维持） 核心观点 重掺硅片涨价落地，上游材料印证功率行业景气。本轮硅片市场呈现清晰结构性分化：轻掺硅片报价平稳，而配套功率器件的重掺硅片已全面涨价，成为验证功率产业景气的先行信号。国内厂商已落地涨价：立昂微发函表示，对功率芯片业务全系产品价格调涨10%—15%；海外，信越、SUMCO、环球晶等海外巨头5月起已提价3%-5%，高端AI/HPC专用片涨幅达18%-22%。重掺硅片是IGBT功率器件的重要材料基础，广泛应用于服务器电源等关键场景。重掺硅片涨价落地，从原材料端印证了功率行业的高景气周期的确立。 AI拉动功率器件高景气，结构性需求增量拉动和供给刚性约束，支撑行业长期上行行情：需求增量核心由AI赛道拉动：SUMCO表示，AI服务器对12英寸硅片的需求量是通用型服务器的3.8倍；同等存储容量下，HBM对12英寸硅片的消耗是主流DRAM的3倍。正是这种“倍增杠杆”，使得HBM配套的高阻重掺硅片几乎被买空，目前全球仅信越与SUMCO能稳定供货，价格直接被推高10%–25%。当前AI相关需求仅占12英寸硅片总出货量不足10%，信越化学、SUMCO预判未来三年该占比将快速突破20%，需求增长空间仍十分广阔。此外，其他领域的需求也在同步拉动，华润微近期表示，新能源领域光伏、储能、充电桩等需求持续释放，部分料号已出现满载溢出；汽车电子方面，新客户与新项目正进入放量阶段。 分析师唐佳SAC证书编号：S0160525110002tangjia@ctsec.com 分析师詹小瑁SAC证书编号：S0160525120008zhanxm@ctsec.com 联系人周勃宇zhouby@ctsec.com 相关报告 供给相对刚性，供需紧张预计将持续6至12个月：集邦咨询数据，台积电、三星持续削减8英寸成熟制程产能，全球8英寸产能至2027年上半年将维持负增长，预计2026年全球8英寸晶圆代工厂平均产能利用率将攀升至85%至90%，部分晶圆厂已通知客户调涨代工价5%至20%。封测端同样紧张，部分封测大厂产能利用率直逼满载，近期启动涨价，涨幅近30%。华润微表示，6、8英寸及重庆12英寸产线自25Q4以来持续满载，在手订单能见度已至26H2；扬杰科技指出，当前正处于上行周期的初期阶段。从产能端看，多数新产能预计在2026年底或2027年后才会释放，供给扩张速度显著滞后于需求增速，进一步支撑中长期产业景气逻辑。 1.《ABF膜供给趋紧，国产化替代前景向好》2026-06-142.《重视硅片板块：站在新一轮上行周期拐点》2026-06-053.《MLCC专题：高端化浪潮下的国产替代与K型周期复苏》2026-06-02 ❖投资建议：在AI数据中心和新能源市场双重驱动下，功率半导体行业正进入新一轮上行周期。短期内，供需紧张和成本上涨仍将持续，行业景气度有望持续，A股相关功率半导体公司有望持续受益于AI拉动的功率需求周期红利，打开成长空间，建议关注：新洁能、士兰微、华润微、扬杰科技、捷捷微电、天岳先进、东微半导、斯达半导等。 ❖风险提示：行业周期与外部环境的不确定，技术研发不及预期风险，先进封测行业需求增长不及预期风险 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。