核心观点与业务测算
- 2026年:Q3/Q4开始向A客户交付,全年预计交付600套,逐步提升良率,叠加传统主业,全年盈利预计2.5-3.0亿美元。
- 2027年:A客户交付量预计2000套(占5000套总量的40%),叠加传统主业,全年盈利预计6.0亿美元,同比增长约100%。
- 2028年:方案升级,产品价格翻倍,A客户量至少翻倍,A客户业务增长三倍,总盘子增长150%。若B客户和T客户突破,增长将显著加速。
关键业务亮点
- A客户液态金属散热:测试通过即量产,光模块散热同步测试中,液冷板、UQD等组件已小批量商业化。
- 体内业务:2025年收入约500万,2026年预计千万,2027年预计1-2亿美元,2028年有望达数亿。
- 参股公司昭明:2025年收入约20亿美元,2026年预计40亿美元,IPO中股权价值或达50亿美元。
估值分析
- 连接器业务2028年体量对标HFKJ(市值730亿美元),叠加液冷业务(估值至少80亿美元),合计估值810亿美元,保守打7-8折对应600亿美元。