美联储系列三十：美联储鹰声嘹亮，但实质性改变或在年底

——美联储系列三十 研究院宏观组 宏观事件 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 北京时间2026年6月18日凌晨2点，美联储公布6月利率决议，并发布经济展望报告（SEP）和利率点阵图。在欧日央行相继加息的状态下，美联储维持利率不变，但在点阵图释放鹰派信号。 核心观点 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 美联储新任主席沃什的第一次议息会议，整体政策维持不变，但利率预期呈现鹰派。本次会议几个变化：（1）会议声明长度更短，且直接给出政策结果，取消前瞻指引，体现出沃什试图降低美联储和市场沟通的努力，但具体的政策框架变动可能需要等到年底前美联储工作组研究的情况。（2）声明再次强调美联储将保持充足的准备金框架，降低沃什的“缩表”预期对市场的流动性冲击担心。（3）会议点阵图更偏鹰派，其中9人预期2026年将加息，但是沃什没有提供点阵图信息。 解读一：从美国自身的角度出发，下半年经济对流动性的稳定需求上升，美联储或延续政策预期的收缩但政策现实的按兵不动，市场将处在预期交易阶段。一方面，6月12日SpaceX上市后，另两家科技巨头OpenAI和Anthropic也将在下半年进行IPO，对于市场的流动性需求上升。另一方面，11月美国国会中期选举，对于市场的稳定性需求也将上升。因而我们注意到沃什在发布会上提到美联储五大新工作组在秋天开始对外释放更多的政策信号，年底前结束任务。 解读二：从全球政策的角度出发，油价上行带来的压力当前主要集中在中上游，对于下游的影响仅仅刚开始。上半年的央行加息主要集中在产业链上游（澳大利亚、印尼、挪威）和中游（欧洲、日本），对于处在产业链下游的美国当前仅仅是预期加息，真实的利率政策暂未变化，因而我们预计真实的流动性收紧影响中上游将强于下游，驱动美元上行（短期暂未突破区间）。在当前大类资产运行继续收敛的状态下，我们认为在风险层面尤其需要关注油价的进一步上行可能，短期重点关注周五美伊协议的签署情况，若地缘风险上升，油价出现显著上行将驱动这种压力的释放节奏加快；若特朗普在中期选举前压力进一步上升，延后对伊朗的战争冲突发生时间，以降低油价对于通胀上行的压力，则大类资产短期内或赢取一个风险偏好改善的窗口，风险后置到年底。 ◼风险 经济数据短期向下波动，流动性超预期宽松 附图 数据来源：FRED华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com