近期动力煤市场分析及价格走势
5月份，动力煤市场呈现“淡季不淡”、阶梯上扬的特征，受供需阶段性错配、国内原煤产量微降、进口煤价格倒挂、电厂日耗偏强、补库需求提前释放等因素影响。秦皇岛港5500、5000、4500大卡动力煤平仓价分别报收854元/吨、766元/吨、671元/吨，月内涨幅分别为41元/吨、37元/吨、36元/吨，年内累计涨幅分别为165元/吨、170元/吨和167元/吨。6月份预计港口市场煤价将高位运行，整体波动幅度相对有限，预计全月北方港口5500大卡动力煤现货价格在850-900元/吨区间运行。
公司5月煤炭产量同比下滑原因和6月恢复预期
公司前5月产量同比有所下降，主要受部分矿井过断层、地质条件变化、煤炭行业相关重大事故等因素影响。目前地质条件影响尚未完全消除，公司正积极采取措施科学组织生产，5月份产量环比已实现回升，未来商品煤月度产量有望改善。
安全资本开支与吨煤成本变动趋势
公司安全投入按有关要求足额投入，安全相关资本开支整体保持稳定。受煤炭产量下行致固定折旧摊销增加、专项储备结余下降等因素影响，预计公司吨煤成本上升压力较大。公司将深化落实降本增效各项措施，确保生产成本合理稳定。矿山智能化系统投入主要在矿井建设投资中体现，对当期成本影响较小。
煤化工板块经营效益改善情况
公司二季度以来煤化工板块经营效益同比改善。5月，公司聚烯烃销售均价接近9000元/吨，同比上涨1600元/吨；尿素产品销售价格在保供稳价政策下维持在1800元/吨以上。
长协与现货的定价机制及区域差异影响
公司下水煤长协价格实行月度定价，以5500大卡动力煤港口长协价格为基准，其余产品价格根据热值折算。在坑口端，不同主产区的坑口价格依据煤质差异、运输成本及交货方式，结合区域长协和现货价格综合确定。
煤制化工路线成本优势及利润弹性
受益于油价高位，公司依托自有原料供给，烯烃等化工产品盈利有所改善。煤化工产品价格与国际原油价格相关度较高，公司将深入推进成本管控与市场拓展，巩固化工板块经营成效。
自产煤下滑中动力煤和炼焦煤的占比情况
公司自产煤总产量下滑，其中动力煤与炼焦煤的下降数量大致相当。炼焦煤减产主要受华晋集团王家岭矿单面生产等因素影响；动力煤减产主要受平朔集团减产等因素影响。
2026年资本开支计划和各板块占比情况
预计“十五五”期间，公司每年资本开支规模将维持在150-200亿元水平。2026年资本开支计划安排213亿元，主要围绕煤炭、煤电、化工、新能源等业务展开，预计仍以煤炭为主。
安全维简费等专项储备结余及有息负债规划
公司专项储备的计提与费用化使用严格遵循有关政策要求。公司当前资产负债率处于合理水平，未来将统筹融资安排和资金支出。
2026年产量目标是否下调
根据公司2025年度报告，2026年计划商品煤产销量1.31亿吨，目前正在确保安全的情况下全力弥补欠量，暂无调整年度产量目标的安排。
是否提高派息分红比例
公司分红比例每年根据当期经营情况、下一年度现金使用安排综合确定，预计近几年将维持基本稳定。
