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曹凯首席分析师F03095462Z0017365 棉花纸浆白糖苹果★☆☆木材天然橡胶☆☆☆20号胶丁二烯橡胶☆☆☆ 黄维高级分析师F03096483 Z0017474 胡华针高级分析师F0285606 Z0003096 【棉花&棉纱】 美棉连续连续反弹，德州部分地区降雨偏多引发市场担忧；美棉优良率表现尚可，截止6月14日，美棉种植进度86%，同比快1个百分点，近五年同期平均水平在88%，较近五年同期平均水平慢2个百分点；生长优良率50%，同比高2个百分点。今天郑棉大幅上涨，现货成交总体一般，近期棉花商业库存消化进度放缓，但总体需求仍然稳定。截至2026年5月底全国棉花商业库存374.53万吨，较上月减少57.54万吨，高于去年同期28.66万吨；其中新疆商业库存为242.85万吨，同比增加16.07万吨。纯棉纱市场交投一般，下游成品库存小幅累库，但同比仍在偏低位置，需求略偏弱。操作上暂时观望。 【白糖】 隔夜美糖弱势运行。巴西方面，4月下半月巴西中南部的生产数据偏空。4月下半月巴西中南部地区的甘蔗入榨量同比大幅增加，生产进度较快。另外，出糖率也有所增加，有利于食糖产量增加。不过，制糖比例同比明显减少，关注后续生产情况。国内方面，郑糖走势偏弱。广西食糖产量同比大幅增加，国产糖供应充足。需求方面，今年糖厂销量较差。主要原因是市场看空预期较强，买涨不买跌，导致销量同比大幅下降。综合来看，由于国产糖供应充足，需求相对较差，25/26榨季国内供需偏宽松，预计短期糖价维持震荡。 【苹果】 期价弱势运行。山东万面，新季苹果套袋进度约达四成，产区普遍反馈今年套袋量超去年的可能性较高。陕西万面，新季革果套袋工作正在进行，部分区域已进入套尾声，整体进展顺利。幼果生长态势良好，果径普遍大于去年同期。甘肃方面，套袋进度已超九成，整体套袋规模或高于去年。库存方面，卓创的数据显示，截至6月12日，全国冷库苹果库存为124.37万吨，同比增加5.45%。从交易逻辑来看，市场的交易主线转向新季度的产量预期。今年苹果主产区天气相对较好，有利于产量恢复，关注后期天气情况，操作上维持偏空思路。 （20号胶&天然橡胶&合成橡胶） 今日天然橡胶RU和20号胶NR期货价格均继续下跌，丁二烯橡胶BR期货价格大幅下跌，国内天然橡胶现货价格稳定，合成橡胶现货价格总体微涨，外盘丁二烯港口价格稳定，泰国原料市场价格跌多涨少。供应方面，目前全球天然橡胶供应进入增产期，新胶释放量逐渐增加，关注产区天气状况；上周国内丁二烯橡胶装置开工率明显上升，独山子石化、振华新材料、山东威特和扬子石化等继续停车检修，上游丁二烯装置开工率有所回落。需求方面，本周国内全钢胎胎开工率继续走低，半钢胎开工率有所回升，山东轮胎产成品库存全钢胎重新增加而半钢胎继续增加。库存方面，本周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存重新下降至68.16万吨，其中青岛保税区库存继续下降而一般贸易库存重新下降；上周卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存重新小幅下降至1.376万吨，上游中国丁二烯港口库存大幅增加至3.76万吨。综合来看，需求依然偏弱，供应压力增加，橡胶库存下降，美伊谈判利好，国际油价走弱，市场情绪谨慎，成本驱动为主，策略上观望，关注跨品种套利机会。 【纸浆】 纸浆期货连续小幅反弹，基本面仍然一般，港口库存仍在高位，消化进度偏慢，总体呈现供给稳定需求偏弱的格局。国内前五个月的纸浆进口同比基本持平，截至2026年6月11日，中国纸浆主流港口样本库存量为233.4万吨，较上期累库3.6万吨，环比上涨1.6%。纸浆海外报价总体持稳，国内纸浆需求偏弱，淡季特征明显，多数原纸供给相对充足，总体下游纸厂订单不佳，对于纸浆采购偏弱，拖累浆价，短期纸浆走势偏震荡。 【原木】 期价震荡。现货方面，太仓港报价上调10元。从基本面来看，供应方面，虽然6月份外盘报价小幅下跌，但是价格依然维持高位，外商发货意愿增加，预计后期到货量或有所增加。需求方面，木联的数据显示，截至6月12日，全国13个港口原木日均出库量为5.98万方，同比持平。需求进入淡季，下游需求不佳，港口出库量偏低。库存方面，截至6月12日，全国港口原木总库存为271万方，同比下降21.45%。全国原木库存总量偏低，库存压力相对较小。综合来看，低库存对价格存在一定支撑，操作上暂时观望。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。