商品日报20260602

联系人李婷、黄蕾电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 主要品种观点 宏观：地缘扰动持续钝化，A股指数缩量下跌 海外方面，美伊局势延续“谈判推进但扰动未消”的特点：特朗普称美伊谈判仍在快速推进，但美国对伊朗港口封锁尚未解除；以黎方向虽达成部分停火安排，但黎南交火仍在持续；伊朗则倾向于通过有限临时协议换取经济、通航及原油出口喘息空间，同时在核问题上避免实质让步，近期霍尔木兹海峡通行量仍维持在个位数。市场层面，地缘风险定价继续钝化，尽管油价收涨超4%，但风险偏好整体仍强，美股三大股指再创新高，10年期美债利率冲高后回落至4.45%，金银收跌，铜价收涨。后续重点关注停火协议落地情况、霍尔木兹海峡通行恢复进展，以及美国5月PMI和非农就业报告。 国内方面，A股周一震荡走弱，主要宽基指数收跌，微盘股、红利风格表现占优，两市超3700只个股收涨，赚钱效应较好，成交额缩量至2.9万亿元，宽基ETF转向净流入。短期看，国内盈利底部改善、海外风险偏好修复及地缘风险钝化仍对指数构成支撑，市场修复趋势尚未破坏；但在结构拥挤、风格切换和量能回落的背景下，后续需重点观察成交额能否维持。债市近期涨势延续，资金面偏松与基本面偏弱仍是主要支撑，10Y、30Y国债收益率分别回落至1.704%、2.186%，短期预计仍以窄幅震荡为主。 贵金属：美伊谈判信号混乱，金银持续承压 周一国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌1.70%报4514.80美元/盎司，COMEX白银期货跌0.96%报75.15美元/盎司。伊朗方面暂停通过调解渠道与美方交换信息，再度扰动停火预期，特朗普为中东局势降温，美伊谈判信号极其混乱，贵金属价格再度承压。伊媒表示：伊朗将暂停与美国通过中间人沟通、抗议以军扩大在黎行动，计划彻底封锁霍尔木兹海峡；伊朗最高领袖军事顾问：伊方耐心有限，绝不允许海上封锁继续；伊朗外交部：美对以违反黎以停火协议负直接责任。特朗普表示：以色列和黎真主党的所有交火行动将立即停止，与伊谈判正“快速推进”，尚未收到伊朗暂停谈判消息，美伊或于一周内达成协议，延长停火并重开霍尔木兹海峡。美国5月ISM制造业指数超预期升至54，创四年新高，连续五个月扩张。新订单增速加速至四个月高位，物价支付指数小幅回落但仍接近 2022年以来高位，就业指数有所改善。 目前美伊谈判信号混乱至极，中东局势反复推高通胀与加息预期，美国内政策分歧引发市场不确定性，能源价格飙升加剧全球通胀压力，导致流动性收紧预期的压制下，预计金银价格将维持震荡偏弱走势。 铜：232调查前美进口商提前备货，铜价震荡上行 周一沪铜主力震荡上行，隔夜伦铜反弹逼近13900美金一线，国内近月C结构走扩，周一国内电解铜现货市场成交平平，内贸铜对当月贴水60元/吨，昨日LME库存维持38.6万吨，COMEX库存升至64.2万吨。宏观方面：以色列袭击黎巴嫩南部地区，特朗普怒斥以军军事升级行动，令美伊和平谈判前景充满不确定性，伊朗威胁计划全面封锁霍尔木兹海峡，风险类资产价格回落。随着232关税调查即将落地，市场担忧美国直接对精铜加征关税，部分美国进口商抢在政策窗口期提前备货，一旦流入COMEX市场或直接成为美国的长期实物库存，回流LME仓库的可能性较低，非美地区货源持续紧缺正进一步抬升铜价估值中枢。产业方面：智利INE数据显示，今年4月智利铜产量仅为40万吨，同比-13.8%，主要受部分矿山矿石品位下降、开采重心向深部及低品位矿体转移，以及部分项目产能释放进度较预期偏缓等因素影响。 以军袭击黎巴嫩南部，伊朗威胁计划全面封锁霍尔木兹海峡，国际油价大幅反弹，风险类资产承压，市场担忧232调查美国最终将对精铜加征关税，部分美国进口商抢在政策窗口期提前备货，非美地区货源持续紧缺正进一步抬升铜价估值中枢；基本面来看，中断矿山复产缓慢，中东硫磺和硫酸贸易受阻制约湿法铜产量，而全球新基建投资建设进度较快，非美地区供应趋于紧缺，预计铜价短期将延续震荡上行。 铝：美伊谈判波折致供应担忧，伦铝新高 周一沪铝主力收24360元/吨，涨0.08%。LME收3732.5美元/吨，涨1.59%。现货SMM均价24190元/吨，跌20元/吨，贴水80元/吨。南储现货均价24040元/吨，跌20元/吨，贴水230元/吨。据SMM，6月1日，电解铝锭库存138.6万吨，环比减少1.5万吨；国内主流消费地铝棒库存17.15吨，环比减少1万吨。宏观面：鉴于以色列在黎巴嫩的持续军事行动，伊朗暂停同美国的沟通，并计划彻底封锁霍尔木兹海峡，同时在曼德海峡等其他战线开启行动。美国总统特朗普表示，他预计将在“未来一周内”与伊朗达成协议。美国5月ISM制造业PMI上升1.3个百分点至54，连续五个月扩张并创四年新高。 尽管美国总统特朗普表示即将达成美伊协议，但过程中仍出现波折，伊朗一度宣布彻底封锁霍尔木兹海峡，美伊局势变数不断，能源中断时间预期延长，中东铝供应恢复继续延后，伦铝再创新高。国内铝锭社会库存连续去库，高库存压力有缓解迹象。同时内外比价落差较大，国内修复需求强，铝价预计震荡偏强。 氧化铝：政策预期博弈，上行高度受限 周一氧化铝主力合约收2892元/吨，涨0.14%。现货氧化铝全国均价2707元/吨，持平，贴水39元/吨。澳洲氧化铝F0B价格305美元/吨，持平。上期所仓单库存42.1万吨，减少10189吨，厂库5700吨，持平。 近期市场持续消化几内亚拟于6月出台铝土矿出口管制的预期，出口量收缩预期对价格形成支撑。不过随着消息被充分交易，几内亚暂无进一步政策落地，国内高库存与供应过剩格局并未根本改善的显示压力逐步显现，氧化铝上涨动力渐显不足，短期氧化铝价格偏强震荡，等待几内亚政策进一步明朗。 铸造铝：淡季特征明显，成本支撑仍在 周一铸造铝合期货主力合约收22898元/吨，跌0.13%。SMM现货ADC12价格为23700元/吨，持平。江西保太现货ADC12价格23000元/吨，持平。上海机件生铝精废价差2956元/吨，跌69元/吨，佛山破碎生铝精废价差2088元/吨，跌122元/吨。交易所库存4万吨，减少215吨。 铸造铝已进入传统淡季周期，下游加工企业开工率环比有所回落，终端需求表现疲弱，再生铝企业面临订单乏力的局面。不过，废铝回收端货源偏紧，精废价差维持低位，再生铝企业成本支撑较强，挺价意愿明显，为价格提供了底部支撑。在缺乏独立驱动因素的背景下，铸造铝短期价格预计将继续跟随铝价窄幅波动。 锌：中东局势扰动情绪，锌价高位震荡 周一沪锌主力ZN2607合约日内横盘震荡，夜间高开低走，伦锌震荡偏强。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24605~24780元/吨，对2607合约报价贴水40~20元/吨。锌价回落，贸易商上调升水报价，下游接货不多，现货成交清淡。SMM：截止至本周一，社会库存为26.46万吨，较上周四增加0.25万吨。Nexa秘鲁Cajamarquilla锌冶炼厂逐步恢复生产，二季度精锌产量影响约7000吨，约占全年产量的2%。公司预计该部分产量将在2026年下半年追回，其2026年销售指引维持不变。 整体来看，特朗普出言安抚市场，同时美国科技股财报超预期提振AI需求，市场风险偏好修复。基本面多空交织，消费转弱，下游采买持续性有限，锌锭库存回升。不过锌矿加工费低位回落，成本端支撑较强。市场情绪跟随中东局势反复摇摆，宏观单边指向不明，资金交投仍显谨慎，同时成本端较消费端相互博弈，预计短期锌价高位震荡运行为主。 铅:铅锭去库放缓，铅价低位震荡 周一沪铅主力PB2607合约期价日内窄幅震荡，夜间延续震荡，伦铅震荡。现货市场：上海市场驰宏铅报16555-16595元/吨，对沪铅2607合约平水。电解铅炼厂厂提货源供应增多，持货商多积极出货，主流产地报价对SMM1#铅均价平水附近出厂，个别小品牌可贴水 25元/吨。再生铅炼厂挺价情绪缓和，再生精铅报价对SMM1#铅贴水25-0元/吨出厂，个别地区升水50-75元/吨尚存。SMM：截止至本周一，社会库存为6.68万吨，较上周四减少0.16万吨。 整体来看，LME0-3维持小贴水，结构支撑转弱。当前铅酸蓄电池消费仍处于淡季，企业维持刚需采买，同时部分电解铅及再生铅炼厂复产，供应阶段性增加，铅锭去库放缓，高库存压制铅价。不过成本端支撑刚性，限制铅价下方空间。短期供需矛盾有限，预计铅价保持低位震荡。 锡:美国科技股走强提振，锡价重心上移 周一沪锡主力SN2607合约日内震荡偏强，夜间震荡重心上移，伦锡震荡偏强。现货市场：小牌对7月贴水500-100元/吨，云字头对7月贴水100-升水200元/吨附近，云锡对7月升水200-升水500元/吨左右。 整体来看，特朗普为中东局势降温，同时英伟达重磅发布助长AI热潮，宏观及需求预期改善均对锡价构成利好刺激，期价震荡重心持续上移。此外，当前锡矿供应扰动依旧集中，刚果金地区疫情风险增加Bisie矿生产及运输扰动，印尼政策提升锡矿生产成本、缅甸炸药及雨季拖累锡矿复产节奏。短期市场情绪修复，供需支撑较好，预计锡价保持震荡偏强。 镍：5月国内精炼镍产量下滑，镍价震荡走强 周一沪镍主力震荡上行，伦镍向上运行至19300美金一线。宏观方面，以色列袭击黎巴嫩南部地区，特朗普怒斥以军军事升级行动，令美伊和平谈判前景充满不确定性，伊朗威胁计划全面封锁霍尔木兹海峡，风险类资产价格回落。基本面来看，昨日金川镍升水升至800元/吨，进口镍贴水200元/吨，品位10%-12%的高镍生铁出厂均价为1143元/镍点，较上一日持平。基本面来看，根据Mysteel统计2026年5月中国精炼镍产量33251吨，环比-5.67%，同比-7.62%；2026年1-5月中国精炼镍累计产量173663吨，累计同比-1.23%。目前国内精炼镍总产能达52265吨，运行产能为50432吨，开工率为96.49%，产能利用率为63.62%。2026年6月中国精炼镍预估产量33745吨，环比+1.49%，同比-2.23%。 伊朗威胁再次封锁海峡令风险类资产承压，有色金属板块走势分化；基本面来看，津巴布韦将锂、镍、钴、铜等14种矿产列为出口管制型关键矿产，试图复制印尼镍产业的发展路径，给于镍价更多的政策性风险溢价，钢联统计中国5月精炼镍产量环比-5.6%，产能利用率降至63.6%，供应端有小幅收敛之势；下游方面，不锈钢厂排产较慢但对高价货源相对抵触，三元前驱体维持正常生产节奏刚需采购为主，预计镍价短期将维持震荡向上。 碳酸锂：缺乏新驱动，期价宽幅震荡 周一碳酸锂主力合约收于178900元/吨，跌0.71%。盘面资金流入，日增仓+5887。现货市场上行，SMM电碳价格+1500元/吨，工碳价格+1500元/吨，iFinD口径下现货升贴水维 持贴水。原材料价格上行，澳洲锂辉石价格上涨15美元/吨至2625美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）上涨175元/吨至17325元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）上涨65元/吨至5580元/吨。仓单合计55215手（+1020手）。 基本面上，海外矿端扰动已经被计价，增量主要来源是西澳矿山和马里昂山锂矿，但同时津巴布韦、江西宜春、枧下窝的矿端减量扰动5-6月仍存，其中津巴布韦明确关键矿产开采项目必须由国家作为共同所有者，尚未公开更多细节。仓单压力维持，库存维系去库。需求端仍然强势，预计6月电池总排产266.5GWh，环比增加10.76%。短期来看，碳酸锂市场多空交织，维持宽幅震荡。 工业硅&多晶硅：受焦煤成本端带动，双硅震荡上行 周一工业硅主力收于8745元/吨，涨1.92%。华东地区部分主流牌号报价方面，通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在9150和9200元/吨，#421硅华东平均价为9450元/吨，现货维持升水。广期所仓单库存在30154手（+144手）。多晶硅主力收于38280元/吨，涨3.38%，N型多晶硅颗粒硅在33.5元/千克，N型多晶硅复投料在34.35元/千克，N型多晶硅致密料