金三江机构调研纪要

金三江(肇庆)硅材料股份有限公司是一家专业从事沉淀法二氧化硅研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品为牙膏用二氧化硅，并积极拓展3C抛光液、蓄电池隔板用二氧化硅等新业务。公司作为行业领先者，拥有多项技术专利和客户认证壁垒，并与国际巨头保持深度合作。

核心观点与关键数据：

1. 国产化替代空间与竞争优势：全球口腔护理应用领域市场份额约15%，国产化替代空间大。公司优势在于客户认证壁垒高、研发与技术领先，掌握国际先进沉淀法核心工艺。
2. 3C抛光液业务进展：2025年正式布局，已形成一定出货量，掌握关键制备技术，未来市场空间可期。
3. 自动化产线升级：效率较传统产线提升超30%，后续通过技改仍有提升空间；人均产值随规模放大持续提升。
4. 可转债发行：原股东享有优先配售权，股权登记日为2026年6月16日，配售结果关注后续公告。
5. 原材料价格波动应对：采用动态调仓策略、长期供货协议和海外基地本地化采购，平滑大宗商品价格波动影响。
6. 财务结构变化：本次发行后短期负债率抬升，但货币资金显著增加，后续转股后资本结构将优化。
7. 蓄电池隔板用二氧化硅：已通过行业领军企业验证并量产，贡献新的业绩增量，未来将成为增长点。
8. 费用率控制：未来1-2年将持续精细化管控，优化开支，预计三费率稳中有降。
9. 产能与扩产计划：截至2025年末产能利用率58.57%，暂无国内扩产计划。
10. 市值管理与股东回报：以夯实内在价值为核心，已制定三年分红回报规划，2025年已通过高比例分红和股份回购回馈股东。
11. 新业务占比目标：力争三至五年内占比实现30%以上。

研究结论： 公司注重长期价值创造，牙膏主业稳健，新业务布局逐步实现第二增长曲线。技术壁垒高，客户粘性强，未来发展前景乐观。建议投资者关注公司后续信息披露和业务进展。