5月CPI升至近3年新高，主要受能源价格上涨推动，但高频数据显示6月汽油价格已明显回落，预计CPI增速将回落至3.8%左右，通胀已阶段性见顶。核心CPI保持温和，核心商品价格一年来首次下跌，显示关税冲击对商品价格的传导正在减弱。就业市场展现边际降温迹象，首次申请失业金与连续申请失业金人数连续上升。汽油价格回落带动6月密歇根消费者通胀预期下行，消费者信心回升，降低通胀预期失锚风险。
市场关注重点转向本周联储新主席的首次议息会议，预计联储将维持利率不变，并通过删除宽松倾向表述和上移点阵图释放鹰派信号。沃什记者会将是关键，市场预期他可能减少前瞻性指引：如果他强调能源冲击的一次性特征、工资压力温和以及AI带来的中期通缩潜力，市场可能将其解读为“鹰派点阵图、鸽派主席”的组合，政策宽松预期可能升温；如果他将仍然偏高的核心PCE视为政策约束，或更强调通胀风险，利率市场将重新定价“higher for longer”，可能对主要风险资产形成压制。
展望下半年，预计联储将维持现有利率水平，但如果就业数据进一步走弱，政策预期仍有重新转向宽松的空间。
5月CPI环比上涨0.47%，同比增速升至4.2%，主要受能源项支撑，其中汽油及其他能源商品价格环比上涨6.7%。高频数据显示6月汽油价格已较5月环比回落近10%，预示CPI增速已在5月见顶。核心CPI环比仅上涨0.21%，低于市场预期，主要来自核心商品价格环比下降0.1%，为一年来首次下跌。服务通胀仍未完全降温，业主等价租金和主要住所租金分别上涨0.30%和0.36%。5月核心PCE仍可能录得0.35%左右的较高环比增速，主要受到金融服务价格和资产价格相关分项支撑。
截至6月6日当周，首次申领失业金人数升至22.9万人，高于市场预期，四周均值也创近4月新高；持续领取失业金人数升至179.5万人，高于市场预期。申领失业金数据显示就业市场有走弱迹象。6月密歇根消费者信心初值升至48.9，高于市场预期，其中现况指数和预期指数均有所改善，主要受汽油价格回落带动通胀预期下降：1年通胀预期降至4.6%，5–10年通胀预期降至3.4%。
预计美联储将维持利率不变，并删除声明中的宽松倾向，点阵图大概率较3月上移，显示更长时间维持限制性利率。沃什的首次记者会将是关键，如果他强调能源和供给冲击属于一次性扰动、AI投资可能带来中期通缩效应等，市场将更倾向于解读为“鹰派点阵图、鸽派主席”；如果他强调通胀风险，利率市场可能将重新定价“higher-for-longer”。整体看，市场关注重点转向新主席是否愿意容忍阶段性通胀偏高以等待供给侧改善，这将决定下半年美债收益率和风险资产的主线。由于沃什偏好截尾平均PCE和AI科技将导致通缩效应等观点，我们认为沃什政策立场偏向宽松。
