郑棉：6月美农整体偏多

弘业期货金融研究院 2026/6/12王晓蓓从业资格号:F0272777投资咨询证号：Z0010085 核心观点 6月份美农供需报告并未如市场预期般调增美棉产量预估，维持中国产量预估不变；同时，市场对中美贸易关系涉及棉纺织方面有乐观预期，恰逢郑棉关键点位，郑棉跌势得到抑制，主力合约止跌反弹。预计短期内郑棉呈震荡走势，关注天气变化对产量预期的影响以及中美贸易关系涉及关税方面的进展，或有反弹机会。 风险：宏观不佳、下游需求不佳 美农维持美国和中国棉花产量预估不变 全球：调减期初库存，消费量略调增，期末库存调减。整体偏多。 美国：调减期初库存，产量维持5月预估不变，期末库存调减；中国：调减期初库存，维持产量不变消费量调增，期末库存调减；印度：期初库存和进口量调增，期末库存调增。 美棉生长优良率同比偏高、干旱持续缓解，产量预估后期是否存在上调可能？6月份，美农对国内棉花新年度产量预估较本年度下降6.4%，如果今年国内棉花植棉面积同比下降3%~4%、生长状况良好的情况下，后期是否有调增概率？ 美棉主产区干旱持续好转，优良率同比偏高 据美棉天气周报显示，截止6月9日当周，美棉主产区（93.1%）中度以上干旱比例为795，周环比下降8个百分点，较去年同期上升73个百分点。其中，得州地区中度以上干旱比例为61%，周环比下降10个百分点。干旱仍处历史高位，但边际缓解，主要受益于东南部降雨。 截止6月7日，美棉主要种植州棉花种植进度77%，同比快2个百分点，较近五年同期平均水平持平；现蕾进度13%，同比快2个百分点，较近五年同期平均水平快2个百分点；生长优良率53%，同比高4个百分点。 国内商业库存同比增幅扩大，下游开机下滑 5月底，全国棉花商业库存量为374.5万吨，环比下降57.5万吨，同比增加28.6万吨，增幅较上个月扩大12万吨。 上周，下游纱厂和布厂开机负荷经过短暂的反复之后再次回到下跌通道。截至本周四，纱厂开机负荷指数为54.3，较5月底上升1.7，较4月底回落3.1；布厂开机负荷指数为58.4，较5月底回落0.3，较4月底回落3.8。同期，产成品库存呈累库状态，不过库存压力不大。 截止6月4日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.7万吨，环比增加12%，其中越南签约1.89万吨，巴基斯坦签约1.3万吨。2026/27年度美陆地棉周度签约6.77万吨，周环比大幅增加287%。 截至本周四，328棉花现货价格指数为元/吨，周环比涨元/吨；郑棉主力合约收盘价为元/吨，周环比涨元/吨；两者基差为元/吨，周环比扩大元/吨。17330-56915715-4451615-124 C32S纱线价格指数为元/吨，周环比涨元/吨；郑纱主力合约收盘价为元/吨，周环比涨元/吨；两者基差为元/吨，周环比扩大元/吨。23380-5022080-4301300380 数据来源：WIND、弘业期货金融研究院 国内外价差变化：本周四，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差元/吨，周环比上升元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价的价差为元/吨，周环比上升元/吨。4533126163196 C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差为元/吨，周环比上升元/吨。56436 数据来源：WIND、弘业期货金融研究院 本周四，期货盘面上，郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为6365元/吨，周环比扩大15元/吨；32支纯棉纱即期理论加工利润为-836元/吨，亏损幅度周环比收窄565元/吨。 数据来源：郑商所、CFTC、弘业期货金融研究院 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。