美联储加息可能多大？

美联储加息可能多大？

核心观点

• 短期加息概率低：当前美国利率、核心通胀、实际经济增速处于2010年来高位（-1～0%），历史加息一般都在-2%以下。结合鲍威尔表态和沃什倾向，短期加息动力不足，可从容观望。
• 中期再通胀风险：历史通胀高位回落3-4年，伴随景气回升可能启动再通胀。即使美伊冲突缓和，油价回落，长期通胀韧性仍在，成为市场交易meme可能。
• 再通胀验证：景气走强验证后续再通胀可能；核心CPI未抬升，显示强景气未传导到通胀侧。CPI后利率回落验证通胀压力有限。
• 风险偏好：长期美伊+中美均改善；TACO指数低位，特朗普压力不大。
• 中国PPI：新质制造重回通胀轨道。整体同比3.9%（3.3%由油价相关贡献），剔除油价后，电气机械+TMT同比环比都走高，已重回通胀轨道。
• ETF资金流动：指数标的调整，科技提升约1%，测算科技/制造净流入120/20亿元，消费/医药/周期/金融净流出20-40亿元。
• 配置方向：压舱石自由现金流HALO打底，中小盘科技&出海PLUS增强。HALO组合包括航空运输、安防设备、快递、纺织化学制品、固废治理等行业；主题端把握商业航天、太空光伏&算力；景气端挖掘PCB设备&耗材、被动元件材料、先进封装、液冷等，关注工程机械、造船、创新药等出海链回补。

风险提示

• 全球地缘风险：美伊冲突延续影响油价和供应链。
• 全球经济衰退风险：高油价压制全球景气，硬着陆衰退风险增加。
• 海外金融风险超预期：美国潜在二次通胀风险导致降息幅度低于预期，叠加美股高位，存在金融市场波动加大风险。
• 历史经验失效。