目标价削至12.9港元，重申“跑赢大市”评级

麦格理证券发布研报，因金价调整下调周大福2027及2028财年纯利预测10.6%及11.9%，目标估值倍数由15倍降至10倍，目标价由19港元下调至12.9港元，维持“跑赢大市”评级，认为稳固的70%至80%派息比率将提供支持。

周大福预期2027财年收入录中至高单位数增长，内地及港澳同店销售增长分别为高单位数至低双位数，毛利率预计正常化至26.5%至27.5%。该行认为集团2027财年经营利润率指引为14%，相较2026财年的20%存在上行空间。

报告指出，2027财年4至5月，内地自营店及加盟店同店销售增长分别为20%及15%，港澳地区为40.6%，按重量计价的黄金首饰销售增长跑赢定价首饰。新推出的“万相”系列自4月推出以来零售销售价值已超过5亿港元，来自新客户的销售占比逾20%，全年销售目标为20亿港元。

麦格理表示，周大福管理层将产品优化及品牌升级列为优先事项，预期2027财年内地关店数目将减少。2026财年集团在内地开设了8间新设计的豪华店，生产力平均为传统门店的8至10倍，目标到2030财年将豪华门店基础扩大至50间。