晨报铁矿石

宏观方面，美国与伊朗达成和平协议，霍尔木兹海峡“免通行费开放”，导致原油期货价格创阶段新低，削弱能源成本支撑逻辑。铁矿石价格震荡走弱，主要受交易终端需求走弱、钢厂利润收缩、需求边际走弱、供需持续宽松等因素影响。

供应方面，外矿发运整体处于同期高位，6月份澳洲BHP和FMG财年冲量叠加巴西和中非主流矿高增，预计6月份发运及到港水平环同比增加，供给端支撑力度偏弱。

需求方面，国内需求即将进入季节性高位回落阶段，碳元素挤压钢厂利润，钢厂盈利率高位下滑，预期高炉铁水减量应对需求不足和利润压力，需求端驱动中性偏弱。

库存方面，钢厂端库存延续小幅累库但仍保持低库存模式，港口库存连续两周回升，钢厂利润下滑预期下，6月份库存趋于累计且持续处于历史高位，库存端向上驱动中性偏弱。

观点：能源紧缺下的成本支撑逻辑被削弱，短期国内终端需求增量不足，成材价格无法向下游传导，铁矿石需求进入高位回落周期，中期供需宽松预期未改，远月上行预期较弱，叠加价格相对高估，短期价格偏弱运行。

价格：预期区间100~106美元/吨（61%指数），对应连铁750~785元/吨。

策略：区间操作，或卖出虚值看涨期权。

后期关注/风险因素：中东战争冲突、供给端稳定性、国内需求增量。