燃料油周报

周度观点

上周，地缘影响下燃油随原油震荡走低。高硫燃料油报收3571元/吨，周跌6.69%；低硫燃料油报收4456元/吨，周跌6.25%。

低硫燃料油基本面持续偏紧，支撑市场结构走强：

• 0.5%合规船燃货源紧缺预期贯穿市场。
• 东西方套利窗口持续关闭，西方低硫套利船货到货量连续第五个月下滑，6月新加坡套利货源预计环比减少40-50万吨，到货量仅60-80万吨。
• 极低硫调合组分供给不足，进一步收紧近月低硫船燃供应。
• 市场预计7月西北欧套利货源或流入亚太，但短期近月货源紧张格局难以缓解。
• 国内舟山保税低硫资源供给充足，持续分流新加坡船加油需求，一定程度缓冲低硫跌幅。

高硫燃料油受供应紧缺与夏季发电预期双重支撑，基本面维持强势：

• 中东地缘冲突持续扰动波斯湾燃料油出货，区域货源供给缺口延续。
• 南亚、中东即将进入季节性发电旺季，市场看涨预期浓厚。
• 全球船舶加注需求整体疲软，终端消费乏力，抑制高硫价格大幅反弹，盘面下跌幅度相对温和。

展望：

• 美伊谈判达成协议可能性增加，国际油价低位震荡。
• 上海燃料油期货将紧跟原油成本与新加坡现货联动波动。
• 低硫受持续货源紧缺支撑抗跌性更强，高硫走势受船燃需求拖累偏弱，整体延续分化震荡行情。

操作建议：

• 高硫短线3400-3800区间操作。
• 低硫短线4300-4900区间操作。