观点：
- 原油市场主线延续地缘冲突主导下的供需紧平衡，油价大概率维持宽幅震荡运行格局。
- 特征：“供应缺口刚性+需求弱修复+库存持续去化”。
- 中东局势是核心变量，霍尔木兹海峡通航恢复缓慢、海湾产油国被动减产延续，供应端刚性缺口持续存在。
- 供应端：OPEC+维持减产，沙特自愿减产延续，2026年5月OPEC组织原油产量为1633万桶/日，环比下降360万桶/日，较战前减产超1300万桶/日；美国页岩短期持续小幅增产，IEA释储接近尾声，整体供应仍偏紧。
- 需求端：全球需求延续弱修复节奏，夏季出行旺季边际提振有限，高油价对消费的抑制效应逐步显现，需求增速整体偏弱。
- 库存端：全球原油与成品油库存延续去化，OECD商业库存、亚洲浮仓持续下降，战略储备释放影响减弱，供需紧平衡格局进一步强化。
总结：
- 原油市场维持地缘反复、基本面强支撑的震荡格局，短期核心矛盾是霍尔木兹海峡通航恢复进度与中东供应回归节奏。
- 若出现通航恢复、减产放松等缓和信号，油价或持续进一步回落，但下行空间受限。
- 油价中枢维持高位，震荡区间扩大，上行驱动需要需求端修复，带来潜在剧烈反弹；下行驱动则是海峡的缓解，震荡下行，过程反复。
- 大方向仍取决于中东地缘的边际变化，当前市场对和谈的乐观预期大于战事重启的悲观预期，加上美油的调节作用，油价宽幅震荡下行，下方支撑仍强。
原油周度核心变化与策略：
- 市场概述：本周国际原油呈现“冲高回落、剧烈波动”特征，美伊谈判预期反复与霍尔木兹海峡通航受限为核心驱动，价格维持宽幅震荡格局。美伊谈判往和平方向进展，市场对海峡恢复预期强化，油价承压。
- 供应：美国原油日产量上周小幅回升后维持高位台，中长期来看，美国原油单周产量有望续创新高，但产量增速预计逐步放缓。中东供应：2026年5月OPEC组织原油产量为1633万桶/日，环比下降360万桶/日。海湾产油国累计供应损失已超过10亿桶，目前被迫停产的石油产能超过日均1400万桶，构成前所未有的供应冲击；OPEC4月原油产量已下降至1990年以来最低水平，中东供应持续紧张。
- 需求：IEA预计2026年全球石油需求将同比减少42万桶/日，降至1.04亿桶/日，较中东冲突前减少130万桶/日；其中2026年第二季度全球需求降幅将达245万桶/日，经合组织国家降幅约93万桶/日，非经合组织国家降幅约150万桶/日。欧佩克同步下调2026年第二季度全球石油需求预期至1.0457亿桶/日，低于此前预测的1.0507亿桶/日。全球石油需求延续弱收缩态势，高油价对消费的抑制效应持续显现，需求破坏逐渐向下游传导。
- 库存：本周全球库存延续快速去化，美国EIA数据显示，截至6月5日当周，美国商业原油库存4.26亿桶，周去库723万桶，美国战略石油储备库存为3.49亿桶，周去库793万桶。
- 基差和月差：基差：现货市场偏紧，基差维持升水格局。国内SC原油基差随进口到港担忧与炼厂原料紧张，维持高位升水，现货支撑强劲。月差：SC近远月差维持小幅升水格局；月差平稳，整体反映现货中期紧张预期，曲线结构偏强。
行情回顾：油价宽幅震荡下行，波动率下降。
月差：月差结构。
持仓：持仓变化。
供应分析：
- 2026年5月OPEC组织原油产量为1633万桶/日，环比下降360万桶/日。
- 美国商业原油库存截至6月5日当周为4.26亿桶，周去库723万桶。
- 美国战略石油储备库存截至6月5日当周为3.49亿桶，周去库793万桶。
需求分析：
浮仓、库存、平衡表：
- IEA、EIA月报平衡表显示，EIA、IEA持续下调二季度的产量，二季度日均库存超600万桶/日。
