原油周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年6月12日罗鸣从业资格：F03153527投资咨询资格：Z0023753 观点 ◼观点：6油市主线延续地缘冲突主导下的供需紧平衡，油价大概率维持宽幅震荡运行格局，“供应缺口刚性+需求弱修复+库存持续去化”的特征持续。中东局势仍是核心变量，霍尔木兹海峡通航恢复缓慢、海湾产油国被动减产延续，供应端刚性缺口持续存在。供应端，OPEC +维持减产，沙特自愿减产延续，中东出口受阻难以快速缓解，2026年5月OPEC组织原油产量为1633万桶/日，环比2026年4月下降360万桶/日，较战前减产超1300万桶/日；美国页岩短期持续小幅增产，IEA释储接近尾声，整体供应仍偏紧。需求端，全球需求延续弱修复节奏，夏季出行旺季边际提振有限，高油价对消费的抑制效应逐步显现，需求增速整体偏弱。库存端，全球原油与成品油库存延续去化，OECD商业库存、亚洲浮仓持续下降，战略储备释放影响减弱，供需紧平衡格局进一步强化。 ◼总结：原油市场维持地缘反复、基本面强支撑的震荡格局，短期核心矛盾仍是霍尔木兹海峡通航恢复进度与中东供应回归节奏，当前美伊谈判出现进展，若出现通航恢复、减产放松等缓和信号，油价或持续进一步回落，但下行空间受限。 ◼整体看，油价中枢维持高位，震荡区间扩大，上行驱动需要需求端修复（需求端修复早于供应端），带来潜在剧烈反弹。下行驱动则是海峡的缓解，震荡下行，过程反复。 ◼大方向仍取决于中东地缘的边际变化，当前市场对和谈的乐观预期大于战事重启的悲观预期，加上美油的调节作用实际上供需短时平衡，美伊双方整体推进和谈的，油价宽幅震荡下行，下方支撑仍强 原油周度核心变化与策略 ◼市场概述：本周国际原油呈现“冲高回落、剧烈波动”特征，美伊谈判预期反复与霍尔木兹海峡通航受限为核心驱动，价格维持宽幅震荡格局。整体而言美伊谈判往和平方向进展，市场对海峡恢复预期强化，油价承压。 ◼供应：美国原油日产量在上周小幅回升后维持高位台，中长期来看，美国原油单周产量有望续创新高，但产量增速预计逐步放缓。中东供应：2026年5月OPEC组织原油产量为1633万桶/日，环比2026年4月下降360万桶/日。海湾产油国累计供应损失已超过10亿桶，目前被迫停产的石油产能超过日均1400万桶，构成前所未有的供应冲击；OPEC4月原油产量已下降至1990年以来最低水平，中东供应持续紧张。 ◼需求：IEA预计，2026年全球石油需求将同比减少42万桶/日，降至1.04亿桶/日，较中东冲突前的预测减少130万桶/日；其中2026年第二季度全球需求降幅将达245万桶/日，经合组织国家降幅约93万桶/日，非经合组织国家降幅约150万桶/日。欧佩克同步下调2026年第二季度全球石油需求预期至1.0457亿桶/日，低于此前预测的1.0507亿桶/日。全球石油需求延续弱收缩态势，高油价对消费的抑制效应持续显现，需求破坏逐渐向下游传导。 库存：本周全球库存延续快速去化，美国EIA数据显示，截至6月5日当周，美国商业原油库存4.26亿桶，周去库723万桶，美国战略石油储备库存为3.49亿桶，周去库793万桶。 基差和月差： 基差：现货市场偏紧，基差维持升水格局。国内SC原油基差随进口到港担忧与炼厂原料紧张，维持高位升水，现货支撑强劲。 月差：SC近远月差维持小幅升水格局；月差平稳，整体反映现货中期紧张预期，曲线结构偏强。 1、行情回顾 油价宽幅震荡下行，波动率下降原油走势 月差 持仓 2、供应分析 ⚫据彭博，2026年5月OPEC组织原油产量为1633万 桶/日，环 比2026年4月 下降360万桶/日. 原油产量（kbd）数据来源：彭博、钢联、万得、广发期货 截至6月5日当周，美国商业原油库存4.26亿桶，周去库723万桶截至6月5日当周，美国战略石油储备库存为3.49亿桶，周去库793万桶。 3、需求分析 欧元区服务业PMI持续走弱，投资信心指数低位宏观 数据来源：彭博、钢联、万得、广发期货 4、浮仓、库存、平衡表 5IEA、EIA月报平衡表平衡表 ⚫EIA、IEA持续下调二季度的产量，二季度日均库存超600万桶/日 结尾部分免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn