宏观周报：欧央行加息，继续关注风险

市场分析

国内经济呈现价量齐升态势：

• 货币政策：央行开展3930亿元7天期逆回购，操作利率为1.40%。
• 宏观政策：国常会研究2025年度审计查出问题整改；金融监管总局提出稳妥推进地方中小金融机构风险化解；国家数据局发布《关于推进行业高质量数据集建设行动的实施方案》。
• 经济数据：5月出口同比+19.4%；PPI同比+3.9%（创四年新高），CPI同比+1.2%。

海外市场动态：

• 欧洲央行加息25基点，为2023年9月以来首次。
• 美国参议员沃伦提出《AI泡沫透明度法案》。
• 美国数据：5月CPI同比+4.2%，PPI同比+6.5%（均创三年新高）；纽约联储1年期通胀预期小幅回落至3.5%。
• 韩国前10天出口同比+85.9%，半导体出口+205.8%。
• 风险因素：SpaceX IPO。

策略

全球利率政策从“净降息”转向“净加息”：

• 欧央行加息后，关注日本央行和美联储议息会议，警惕全球流动性收紧风险。
• 宏观策略短期维持防御状态。
• 全球配置：维持美元买入（+DXY），维持美债陡峭（+TU-ZN）。
• 国内配置：战术性做平收益率曲线（+1×T2609-2×TS2609，1-3个月）；等待三季度战略性做陡收益率曲线（+2×TS2609-1×T2609，3-6个月）机会。

风险

地缘冲突升级、欧美债务风险、日元升值风险。