宏观周报：欧央行加息，继续关注风险

市场分析 国内：经济价量齐升。1）货币政策：6月12日开展3930亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%。2）宏观政策：国常会研究2025年度审计查出问题整改；金融监管总局指出稳妥推进地方中小金融机构风险化解；国家数据局发布《关于推进行业高质量数据集建设行动的实施方案》。3）经济数据：5月出口同比+19.4%；5月PPI同比+3.9%，创四年新高，CPI同比+1.2%。 海外：欧洲央行加息。1）货币政策：欧洲央行加息25基点，为2023年9月以来首次。2）宏观政策：美国参议员沃伦提出《AI泡沫透明度法案》。3）美国数据：5月CPI同比+4.2%，5月PPI同比+6.5%，均创三年新高；纽约联储1年期通胀预期从4月的3.6%小幅回落至3.5%。4）非美数据：韩国6月前10天出口同比+85.9%，半导体出口+205.8%。5）风险因素：SpaceX IPO。 策略 6月随着欧央行的加息，全球利率政策从“净降息”转向“净加息”。下周将进入到日本央行、美联储的议息会议时间，关注全球货币流动性的收紧风险，宏观策略短期继续维持防御状态。 全球：维持美元买入（+ DXY），维持美债陡峭（+TU-ZN）。 国内：延续战术性做平收益率曲线（+1×T2609-2×TS2609，1-3个月）；等待三季度战略性做陡收益率曲线（+2×TS2609-1×T2609，3-6个月）机会。 风险 地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险 目录 一、一周宏观关注......................................................................................................................................31.1一周宏观图表....................................................................................................................................................................31.2一周宏观日历...................................................................................................................................................................4二、全球宏观图表......................................................................................................................................52.1总量....................................................................................................................................................................................52.2结构....................................................................................................................................................................................62.3宏观流动图表....................................................................................................................................................................9 图表 图1：欧央行加息25BP...............................................................................................................................................................3图2：一周宏观交易日历............................................................................................................................................................4图3：景气和预期周期................................................................................................................................................................5图4：美欧通胀超预期................................................................................................................................................................5图5：中国库存周期....................................................................................................................................................................5图6：美国库存周期....................................................................................................................................................................5图7：中国产能周期....................................................................................................................................................................6图8：美国产能周期....................................................................................................................................................................6图9：全球主要经济体景气横向对比丨单位：STD.................................................................................................................6图10：全球主要经济体通胀横向对比丨单位：STD...............................................................................................................7图11：全球主要经济体消费横向对比丨单位：STD...............................................................................................................7图12：全球主要经济体进口横向对比丨单位：STD...............................................................................................................8图13：全球主要经济体出口横向对比丨单位：STD...............................................................................................................8图14：全球主要经济体货币横向对比丨单位：STD...............................................................................................................9图15：美联储加减息概率..........................................................................................................................................................9图16：美联储隐含利率变动......................................................................................................................................................9图17：盈亏平衡通胀................................................................................................................................................................10图18：5Y5Y通胀掉期..............................................................................................................................................................10图19：港币FRA........................................................................................................................................................................10图20：港币掉期...................................................................................................................................